হাইপ থাকা সত্ত্বেও টোকেনাইজড অ্যাসেটগুলো কেন জনপ্রিয়তা পাচ্ছে না—কী কারণে বিনিয়োগকারীরা পিছিয়ে আছেন

খণ্ডিত মানদণ্ড স্কেল সীমিত করে

টোকেনাইজড ফান্ড, সিকিউরিটিজ এবং নগদ উপকরণগুলো প্রযুক্তিগত প্রদর্শনের পর্যায় পেরিয়ে গেছে, কিন্তু লেয়ার ১ ব্লকচেইন, আন্তঃকার্যক্ষমতা ব্যবস্থা, এবং পারমিশনড ও পারমিশনলেস নেটওয়ার্কগুলোর পার্থক্য এখনো স্কেল বাড়াতে সীমাবদ্ধতা তৈরি করে। ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটন (NYSE: BEN), যারা ৩১ মে, ২০২৬ পর্যন্ত ব্যবস্থাপনাধীন সম্পদ (AUM) $1.78 ট্রিলিয়ন রিপোর্ট করেছে, ব্লকচেইন-ভিত্তিক বিনিয়োগ পণ্য উন্নয়নে যুক্ত প্রধান অ্যাসেট ম্যানেজারদের মধ্যে অন্যতম।

Bitcoin.com News-কে দেওয়া এক বিশেষ সাক্ষাৎকারে, এশিয়া-প্যাসিফিক অঞ্চলে ডিজিটাল অ্যাসেট পার্টনারশিপ নেতৃত্বদানকারী ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটন নির্বাহী চেতন কারখানিস খাতটির সম্মুখীন প্রযুক্তিগত চ্যালেঞ্জটি বর্ণনা করেন:

“প্রযুক্তির দৃষ্টিকোণ থেকে, সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ সম্ভবত প্রোডাক্ট সেট জুড়ে মানদণ্ডের সর্বব্যাপিতা (ubiquity)।”

সম্পদ ও পেমেন্ট প্রায়ই পৃথক নেটওয়ার্কে পরিচালিত হয়, আর সেটেলমেন্টে স্টেবলকয়েন, টোকেনাইজড ব্যাংক ডিপোজিট, বা বিভিন্ন সিস্টেম দ্বারা শাসিত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ডিজিটাল মুদ্রা (CBDCs) জড়িত থাকতে পারে। কারখানিস উল্লেখ করেন, “এমনকি সহজ টোকেনাইজড ক্যাশ পণ্যগুলোরও অভিসরণের জন্য কোনো সাধারণ রেল নেই।”

ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস (BIS) ব্যাখ্যা করেছে কীভাবে টোকেনাইজড সম্পদকে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের রিজার্ভ ও বাণিজ্যিক ব্যাংকের অর্থের সঙ্গে সংযুক্ত করা আন্তঃকার্যক্ষম নেটওয়ার্কগুলো রিকনসিলিয়েশন কমাতে পারে, একইসঙ্গে সেটেলমেন্টে সহায়তা করতে পারে, এবং প্রোগ্রামযোগ্য লেনদেন সক্ষম করতে পারে। তবে সাধারণ অবকাঠামো না থাকলে, এই সুবিধাগুলো পৃথক প্ল্যাটফর্মের মধ্যেই সীমাবদ্ধ থেকে যেতে পারে।

নিয়ন্ত্রণ ও বিতরণ গ্রহণযোগ্যতা সীমিত করে

প্রযুক্তির বাইরে, সীমান্ত পেরিয়ে অসামঞ্জস্যপূর্ণ নিয়ম নির্ধারণ করে পণ্য কোথায় বিক্রি করা যাবে, কে সেগুলো মালিকানা রাখতে পারবে, এবং কাস্টডি ও সেটেলমেন্টকে কীভাবে বিবেচনা করা হবে। কারখানিস আরও বিস্তৃত কিছু সীমাবদ্ধতার দিকে ইঙ্গিত করেন:

“বড় চ্যালেঞ্জগুলো সম্ভবত সীমান্তজুড়ে নিয়ন্ত্রক স্পষ্টতা এবং সত্যিকারের সচেতনতা, গ্রহণযোগ্যতা ও শিক্ষা—যা ঠিকভাবে করা হলে টোকেনাইজড RWA-র আরও বেশি গ্রহণযোগ্যতা আনতে পারে।”

ইন্টারন্যাশনাল অর্গানাইজেশন অব সিকিউরিটিজ কমিশনস (IOSCO)-এর নভেম্বর ২০২৫-এর টোকেনাইজেশন রিপোর্টও নিয়ন্ত্রক আচরণ/ব্যবস্থা, আন্তঃকার্যক্ষমতা, সেটেলমেন্ট ব্যবস্থাপনা, এবং অপারেশনাল নির্ভরতাকে স্থায়ী বাধা হিসেবে চিহ্নিত করেছে। বৃহত্তর সমন্বয় মূলধনের পুল সম্প্রসারিত করতে পারে, আর অব্যাহত খণ্ডিততা পণ্যগুলোকে নির্বাচিত বিচারব্যবস্থা (jurisdictions) ও ব্লকচেইন ইকোসিস্টেমে সীমাবদ্ধ রাখতে পারে।

প্রতিষ্ঠিত ব্যাংক, ব্রোকারেজ, উপদেষ্টা, এবং ফান্ড প্ল্যাটফর্মগুলো ইতোমধ্যেই কাস্টডি, রিপোর্টিং, এবং খুচরা ও প্রাতিষ্ঠানিক মূলধনে প্রবেশাধিকার প্রদান করে, যখন অনেক ঐতিহ্যবাহী বিতরণ প্ল্যাটফর্ম এখনো স্কেলে বাণিজ্যিক ডিপ্লয়মেন্টের বদলে প্রুফ অব কনসেপ্ট (POCs) নিয়ে পরীক্ষা-নিরীক্ষা করছে।

ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটন নির্বাহী মন্তব্য করেন, “ঐতিহ্যবাহী বিতরণ প্ল্যাটফর্মগুলো এখনও পুরোপুরি প্রস্তুত নয়। কিছু পরীক্ষা করছে এবং POCs চালু করছে, কিন্তু স্কেলে বাণিজ্যিক ডিপ্লয়মেন্ট নয়।” তিনি যোগ করেন, “প্রযুক্তি আছে, কিন্তু টোকেনাইজড RWA-তে তারল্য এবং ইস্যু পরিমাণ ঐতিহ্যবাহী সম্পদের তুলনায় অতি সামান্য।”

ঐতিহ্যবাহী ও ডিজিটাল চ্যানেল একত্রিত হতে পারে

বিদ্যমান ফাইন্যান্সকে প্রতিস্থাপন করার বদলে, টোকেনাইজেশন হয়তো ঐতিহ্যবাহী অ্যাকাউন্ট, এক্সচেঞ্জ, ওয়ালেট, এবং ব্লকচেইন অ্যাপ্লিকেশনের মাধ্যমে সেটিকে সম্প্রসারিত করতে পারে। কারখানিস বলেন:

“আমার বিশ্বাস, অফারিংয়ের বৈচিত্র্য থাকবে—ইনকামবেন্ট এবং DeFi নেক্সট-জেন খেলোয়াড়—উভয়েরই অংশগ্রহণের সুযোগ থাকবে।”

ইনকামবেন্টদের কাছে অধিকাংশ বিনিয়োগকারী সম্পর্ক এবং সম্পদ রয়েছে, আর বিকেন্দ্রীভূত অর্থায়ন প্ল্যাটফর্মগুলো নতুন প্রজন্মের বিনিয়োগকারী এবং তাদের অ্যাসেট ফ্লো আকর্ষণ করতে পারে। প্রতিযোগিতা সম্ভবত ব্লকচেইন অবকাঠামো একা নয়; বরং সহজপ্রাপ্যতা, পণ্যের নির্বাচন, নিয়ন্ত্রিত কাস্টডি, সমন্বিত রিপোর্টিং, এবং সেটেলমেন্ট দক্ষতার ওপর নির্ভর করবে।

টোকেনাইজড স্টক, বন্ড, এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডসহ পরিচিত পণ্যগুলোই বৃহত্তর বিতরণের সবচেয়ে স্পষ্ট পথ দিতে পারে, কারণ বিনিয়োগকারীরা ইতোমধ্যেই এগুলোর ঝুঁকি ও রিটার্ন বোঝে। জটিল মালিকানা, সীমিত প্রবেশাধিকার, বা ঘনঘন জামানত (collateral) স্থানান্তর জড়িত বাজারে টোকেনাইজেশন তার সর্বোচ্চ মূল্য প্রদান করতে পারে।

পোর্টফোলিও ব্যবহারই সাফল্য নির্ধারণ করবে

কারখানিস মনে করেন, “বর্তমান পর্যায়ে আমাদের মতো অ্যাসেট ম্যানেজারদের প্রধান ভূমিকা হলো শিক্ষা ও সচেতনতা তৈরি, এবং পণ্যের আকর্ষণ বৃদ্ধি।”

মূলধারার বিনিয়োগকারীরা মালিকানা রেকর্ড করা প্রযুক্তির বদলে রিটার্ন, ঝুঁকি, খরচ, তারল্য, এবং উপযোগিতা মূল্যায়ন করতেই থাকবেন। ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটনের অনচেইন U.S. Government Money Fund সেই মডেলের উদাহরণ, যেখানে একটি নিয়ন্ত্রিত, যুক্তরাষ্ট্রে নিবন্ধিত মানি মার্কেট ফান্ডকে ব্লকচেইন-ভিত্তিক রেকর্ড-রক্ষণাবেক্ষণ ও প্রশাসনের সঙ্গে একত্র করা হয়েছে।

আগামী পাঁচ বছরকে সামনে রেখে, নির্বাহী আশা করেন ব্লকচেইন অবকাঠামো ক্রমে পটভূমিতে চলে যাবে, এবং আজকের মতো মানুষ মোবাইল ফোন ও স্মার্ট ডিভাইস ব্যবহার করে অন্তর্নিহিত প্রযুক্তি না বুঝেও যেমন উপকার পায়, তেমনি বিনিয়োগকারীরাও ভিত্তিগত প্রযুক্তি না বুঝেই টোকেনাইজড পণ্যের সুবিধা পাবেন। শেষ পর্যন্ত, গ্রহণযোগ্যতা নির্ভর করবে অর্থবহ সম্পদ বৃদ্ধির ওপর, আরও ব্যাপক বিনিয়োগকারী অংশগ্রহণের ওপর, এবং টেকসই সেকেন্ডারি মার্কেট তারল্যের ওপর। তিনি বাস্তবধর্মীভাবে সাফল্যের মানদণ্ড তুলে ধরেন:

“এই অভিজ্ঞতাকে সরল করা এবং একে নিরবচ্ছিন্ন করা অধিকতর গ্রহণযোগ্যতা নিশ্চিত করবে, এবং সাফল্য সত্যিকার অর্থে মাপা হবে সম্পদ বৃদ্ধির মাত্রা ও বিনিয়োগকারী গ্রহণযোগ্যতার স্তর দিয়ে।”