বিথাম্ব ২০২৮ সালে আইপিও নিশ্চিত করেছে, ক্রিপ্টো লিস্টিং প্রতিযোগিতা তীব্রতর হচ্ছে

দ্রুত বাজারে যাওয়ার প্রতিশ্রুতি না দিয়ে, দক্ষিণ কোরিয়ান এক্সচেঞ্জটি প্রকাশিত রোডম্যাপ সেই তুলনামূলক কম আকর্ষণীয় কাজগুলোর ওপর জোর দেয় যা সাধারণত নির্ধারণ করে—একটি এক্সচেঞ্জ পাবলিক কোম্পানি হওয়ার জন্য প্রস্তুত কিনা: শক্তিশালী হিসাবরক্ষণ, আরও কড়া অভ্যন্তরীণ নিয়ন্ত্রণ এবং নিয়ন্ত্রক সম্মতি।

কোম্পানিটি ২০২৬ সাল জুড়ে তাদের গভর্ন্যান্স আপগ্রেড এবং আর্থিক রিপোর্টিংকে K-IFRS-এ রূপান্তরে ব্যয় করবে—যা পাবলিকলি ট্রেডেড কোম্পানিগুলো ব্যবহৃত অ্যাকাউন্টিং স্ট্যান্ডার্ড। ২০২৮ সালে আইপিও প্রচেষ্টার আগে ২০২৭ সালে একটি প্রাথমিক লিস্টিং রিভিউ পরিকল্পিত।

ঘণ্টা বাজানোর আগে দুর্বলতা মেরামত

কোম্পানিগুলো খুব কমই আইপিও বিলম্বিত করে, যদি না তারা সিদ্ধান্তে পৌঁছায় যে অন্তর্নিহিত ব্যবসায় আরও কাজ দরকার। এখানে সেটাই ঘটেছে বলে মনে হচ্ছে।

বিথাম্ব আগে ২০২৫ সালের লিস্টিং লক্ষ্য করেছিল, কিন্তু পরে নির্বাহীরা স্বীকার করেন যে এক্সচেঞ্জটির আরও শক্তিশালী আর্থিক নিয়ন্ত্রণ এবং আরও পরিণত কমপ্লায়েন্স কাঠামো দরকার। চিফ ফিনান্সিয়াল অফিসার জিয়ং সাং-গ্যুন মার্চে বলেন, এগোনোর আগে হিসাবনীতি এবং অভ্যন্তরীণ গভর্ন্যান্স উন্নত করতে হবে। এরপর কোম্পানিটি প্রক্রিয়াটি পরিচালনায় সহায়তার জন্য ২০২৭ সালের শেষ পর্যন্ত স্যামজং KPMG-কে নিয়োগ দিয়েছে।

পাবলিক লিস্টিংয়ের প্রস্তুতি বিনিয়োগকারীদের কাছে মার্কেটিং করার চেয়ে কম, বরং ব্যবসাটি বছরের পর বছর নিয়ন্ত্রক নজরদারি সহ্য করতে পারে—এটা প্রমাণ করার বিষয় বেশি। অডিটররা সাধারণত আর্থিক বিবৃতির মতোই সময় অভ্যন্তরীণ প্রক্রিয়া পরীক্ষা করতে ব্যয় করেন, ফলে গভর্ন্যান্স আপগ্রেড টাইমলাইনের একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ।

অপারেশনাল ভুলের খরচের মুখোমুখি হওয়া

ফেব্রুয়ারিতে ব্যয়বহুল একটি অভ্যন্তরীণ ভুলের পর সেই পরিবর্তনগুলোর জরুরিতা আরও স্পষ্ট হয়ে ওঠে।

একটি প্রোমোশনাল ক্যাম্পেইনের সময়, একজন কর্মচারী ভুল করে গ্রাহকদের ক্রেডিট করেন প্রায় ৬২০,০০০ বিটকয়েন—কোরিয়ান ওনে মনোনীত অনেক ছোট অঙ্কের বদলে। যদিও এই ত্রুটি মূলত বিথাম্বের অভ্যন্তরীণ লেজারেই সীমাবদ্ধ ছিল, তবে এটি অনুমোদন পদ্ধতি ও অপারেশনাল সুরক্ষাব্যবস্থায় দুর্বলতা উন্মোচন করে।

এক্সচেঞ্জটি ভুলভাবে যোগ হওয়া ব্যালেন্সের প্রায় ৯৯.৭% পুনরুদ্ধার করে, বাকি ক্ষতি নিজেদের রিজার্ভ থেকে বহন করে এবং পরে একটি গ্রাহক সুরক্ষা তহবিল তৈরি করে। ঘটনাটি দক্ষিণ কোরিয়ার ফিনান্সিয়াল সুপারভাইজরি সার্ভিসকে এক্সচেঞ্জটির অভ্যন্তরীণ নিয়ন্ত্রণ এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা অনুশীলন পর্যালোচনায়ও প্ররোচিত করে।

এ ধরনের বড় অপারেশনাল ভুল অনেক সময় আর্থিক কোম্পানির জন্য নির্ধারক মুহূর্ত হয়ে ওঠে, কারণ নিয়ন্ত্রকেরা সাধারণত ভুলটির চেয়ে বেশি নজর দেন—বিদ্যমান সুরক্ষাব্যবস্থা কেন তা ঠেকাতে ব্যর্থ হয়েছে তার ওপর।

রাজস্ব বাড়ার সঙ্গে সঙ্গে ব্যবসাকে শক্তিশালী করা

আর্থিকভাবে, বিথাম্ব তুলনামূলকভাবে শক্ত অবস্থান থেকেই আইপিও প্রক্রিয়ায় প্রবেশ করছে।

এক্সচেঞ্জটি ২০২৫ সালের রাজস্ব ৬৫১.৩ বিলিয়ন ওন রিপোর্ট করেছে—প্রায় ৪৩০ মিলিয়ন থেকে ৪৫০ মিলিয়ন ডলার—যা আগের বছরের তুলনায় ৩১.২% বৃদ্ধি। অপারেটিং প্রফিট ২২.৩% বেড়ে ১৬৩.৫ বিলিয়ন ওনে পৌঁছায়, যদিও ব্যালেন্স শিটে রাখা ক্রিপ্টো অ্যাসেটের সঙ্গে সংশ্লিষ্ট মূল্যায়ন ক্ষতির কারণে নেট প্রফিট কমে যায়।

কোম্পানিটি তাদের ব্যাংকিং পার্টনার পরিবর্তন করে KB কুকমিন ব্যাংকে যাওয়ার পর গ্রাহকভিত্তিও সম্প্রসারিত করেছে—১.৭৪ মিলিয়ন নতুন ব্যবহারকারী যোগ করে এবং ২০২৫ সালে বাজার অংশীদারিত্ব ৩০% এর ওপরে ঠেলে দেয়।

এই ফলাফলগুলো একটি শক্ত আর্থিক ভিত্তি দেয়, তবে পাবলিক বিনিয়োগকারীরা ব্যবসা মূল্যায়নের সময় গভর্ন্যান্স উন্নতি ও নিয়ন্ত্রক সম্মতিকে সমান গুরুত্ব দিতে পারেন।

আরও কঠিন বাজারে পথ চলা

বৃহত্তর ট্রেডিং পরিবেশ কম অনুকূল হয়ে উঠেছে।

দক্ষিণ কোরিয়ার পাঁচটি বৃহত্তম ওন-ভিত্তিক ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জে সম্মিলিত ট্রেডিং ভলিউম ২০২৬ সালের প্রথমার্ধে ৫৪.৬% কমে যায়। বিথাম্বের বাজার অংশীদারিত্বও বছরের কিছু সময়ে প্রায় ৩০.৭% থেকে কমে প্রায় ২৭% হয়ে যায়, কারণ আপবিট ট্রেডিং কার্যক্রমে আধিপত্য বজায় রাখে।

প্রতিযোগিতাও তীব্রতর হচ্ছে। আপবিটের মূল কোম্পানি, ডুনামু, নিজেদের লিস্টিং পরিকল্পনাও এগিয়ে নিচ্ছে—ফলে যে এক্সচেঞ্জটি আগে পাবলিক মার্কেটে পৌঁছাবে, সেটিই কোরিয়ার ক্রিপ্টো ইন্ডাস্ট্রির জন্য বেঞ্চমার্ক স্থাপন করতে পারে।

পরবর্তী বড় মাইলস্টোনগুলোর দিকে নজর রাখুন

বিথাম্বের আইপিও সময়সূচি এখন নতুন লক্ষ্য-তারিখ নির্ধারণের চেয়ে বেশি নির্ভর করছে পরিমাপযোগ্য মাইলস্টোন সম্পন্ন করার ওপর।

K-IFRS-এ রূপান্তর, ফিনান্সিয়াল সুপারভাইজরি সার্ভিসের পর্যালোচনায় অগ্রগতি এবং ২০২৭ সালের পরিকল্পিত প্রাথমিক লিস্টিং আবেদন—এগুলোই এক্সচেঞ্জটি ২০২৮ সালের ডেবিউয়ের পথে আছে কি না, সে বিষয়ে সবচেয়ে স্পষ্ট ইঙ্গিত দেবে। নতুন নিয়মকানুন, যার মধ্যে দক্ষিণ কোরিয়ার পরিকল্পিত ২২% ক্যাপিটাল গেইনস ট্যাক্স (ক্রিপ্টোকারেন্সির ওপর) ১ জানুয়ারি ২০২৭ থেকে কার্যকর হওয়া এবং বিস্তৃত ডিজিটাল অ্যাসেট আইনও শেয়ার বাজারে আসার আগেই অপারেটিং পরিবেশকে প্রভাবিত করবে।

বিথাম্ব আগেও লিস্টিং পরিকল্পনা স্থগিত করেছে, এবং কোম্পানিটি স্বীকার করে যে সময়রেখা এখনও বদলাতে পারে। তবে এবার পার্থক্য হলো—আইপিওর দিকে প্রতিটি পদক্ষেপ আরও ঘনিষ্ঠ নিয়ন্ত্রক তত্ত্বাবধানে এগোবে, ফলে সময়সীমা মিস বা অপারেশনাল ভুলের জন্য সুযোগ অনেক কম থাকবে।