এক্সচেঞ্জে ২৮,০০০ বিটকয়েন ফিরে আসায় বিটকয়েন সরবরাহ সংকোচন শিথিল হচ্ছে

বিটকয়েন এক্সচেঞ্জ সাপ্লাই উল্টোমুখী

বিটকয়েনের এক্সচেঞ্জ সাপ্লাই ১৫ জুনের পর সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে, স্যানটিমেন্ট ইন্টেলিজেন্স ১৭ আগস্ট শেয়ার করেছে। এতে স্পট বিটকয়েন এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) কেনাকাটা দ্রুত ট্রেডযোগ্য ইনভেন্টরি নিঃশেষ করে দিচ্ছে—এমন দাবিকে চ্যালেঞ্জ করা হয়েছে।

প্রাথমিক ছয় সপ্তাহের পতনে এক্সচেঞ্জ থেকে প্রায় ৩৩,০০০ BTC বেরিয়ে যায়, ফলে ১২ জুনের ১.৩৩৭ মিলিয়ন থেকে ২৮ জুলাই ১.৩০৪ মিলিয়নে নেমে ব্যালেন্স প্রায় ২.৫% কমে। স্যানটিমেন্টের Supply on Exchanges মেট্রিক একই ডেটা সিরিজে পুরো পতন এবং পরবর্তী রিফিলকে ধারণ করেছে।

১৭ আগস্টের X পোস্টে প্রতিষ্ঠানটি মেট্রিক দ্বারা ট্র্যাক করা সম্পূর্ণ ব্যালেন্স উল্টে যাওয়ার সারসংক্ষেপ দিয়ে বলেছে:

“ব্যালেন্স ২৮ জুলাই তলানিতে নেমেছিল এবং ১৬ আগস্টে ~১.৩৩২M পর্যন্ত উঠেছে, অর্থাৎ প্রায় ২৮,০০০ BTC আবার যোগ হয়েছে, নিঃসরণের প্রায় ৮৪% ফেরত এসেছে।”

ETF চাহিদা দৃশ্যমান এক্সচেঞ্জ ওয়ালেটকে বাইপাস করতে পারে

শক্তিশালী ETF ইনফ্লো এবং বাড়তে থাকা এক্সচেঞ্জ রিজার্ভ বিটকয়েনের বাজার কাঠামোর ভিন্ন অংশকে মাপে, তাই ডেটায় কোনো দ্বন্দ্ব না তৈরি করেই দুটো একসঙ্গে ঘটতে পারে। সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশনের ইন-কাইন্ড অনুমোদন অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীদের (authorized participants) নগদ বাজারে কেনাকাটা দিয়ে প্রতিটি ক্রিয়েশন শুরু করার বদলে শেয়ারের বিনিময়ে সরাসরি যোগ্য ক্রিপ্টো ফান্ডে বিটকয়েন ডেলিভারি দেওয়ার সুযোগ দেয়।

নেট ETF ফ্লো ফান্ড পণ্যে নেট ক্রিয়েশন ও রিডেম্পশন মাপে—আন্ডারলাইং কয়েন সংগ্রহে কোন ট্রেডিং ভেন্যু বা ওয়ালেট ব্যবহার হলো তা নয়। স্পট বিটকয়েন ETF ক্রিয়েশন প্রক্রিয়ায় নগদ কেনাকাটা বা ইন-কাইন্ড বিটকয়েন ট্রান্সফার—দুটোই হতে পারে, ফলে অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীরা OTC ডেস্ক, বিদ্যমান হোল্ডার বা অন্যান্য অফ-এক্সচেঞ্জ চ্যানেল থেকে ইনভেন্টরি সংগ্রহ করতে পারে।

অন্যদিকে, সেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ ব্যালেন্স প্রতিফলিত করে এমন ওয়ালেটে থাকা কয়েন, যেগুলোকে অ্যানালিটিক্স প্রোভাইডাররা ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মের সাথে যুক্ত করে; ফলে এটি দৃশ্যমান, সহজে ট্রেডযোগ্য সাপ্লাইয়ের একটি প্রোক্সি। সেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জের কাস্টডি ও মার্কেট ডেপথের মেকানিক্স বোঝায় কেন একটি রিফিল উপলব্ধ লিকুইডিটি বাড়াতে পারে, যদিও এতে কে কয়েন জমা দিল বা সেগুলো বিক্রির উদ্দেশ্যে কি না—তা শনাক্ত হয় না।

সাম্প্রতিক ETF ফ্লো একটি মিশ্র প্রাতিষ্ঠানিক বাজার দেখায়

সর্বশেষ উল্টোঘটনা জুলাইয়ের শেষদিকে শুরু হওয়ার বহু আগ থেকেই এক্সচেঞ্জ ব্যালেন্স বিটকয়েনের ‘স্কার্সিটি’ আখ্যানকে মাসের পর মাস প্রভাবিত করছিল। ১৫ মার্চ নাগাদ, স্যানটিমেন্টের এক্সচেঞ্জ সাপ্লাই ডেটা অনুযায়ী সেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জে রাখা বিটকয়েনের শতাংশ নভেম্বর ২০১৭-এর পর সর্বনিম্নে নেমেছিল। এই রিডিং ইঙ্গিত দেয় যে নবায়িত প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা সহজে ট্রেডযোগ্য কয়েনের তুলনামূলক ছোট পুলের মুখোমুখি হবে।

আগস্টের প্রথম পূর্ণ সপ্তাহে যুক্তরাষ্ট্রের স্পট বিটকয়েন ETF-গুলো $853.54 মিলিয়ন টেনেছে, টানা পাঁচটি সেশনে নেট ইনফ্লো পোস্ট করেছে। ব্ল্যাকরকের IBIT $693.5 মিলিয়ন অবদান রেখেছে, যা এপ্রিলের পর সবচেয়ে শক্তিশালী সাপ্তাহিক ETF ইনফ্লো—এদিকে স্যানটিমেন্টের ডেটা দেখায় এক্সচেঞ্জ ব্যালেন্স ইতিমধ্যেই বাড়ছিল। এই সমকালীন গতিবিধি দেখায় যে ETF চাহিদার জন্য দৃশ্যমান এক্সচেঞ্জ সাপ্লাইয়ে সমানুপাতিক পতন অপরিহার্য ছিল না।

পাঁচ-সেশন ইনফ্লো স্ট্রিক ১০ আগস্ট শেষ হয়, এবং পরবর্তী সেশনগুলোতে দৈনিক কার্যকলাপ অস্থির হয়ে ওঠে। ১২ আগস্টে পরবর্তী $61.16 মিলিয়ন বিটকয়েন ETF আউটফ্লো মূলত ফিডেলিটি এবং ব্ল্যাকরক থেকে আসে, যা দেখায় ফান্ড চাহিদা সর্বত্র একরকম ইতিবাচক ছিল না।

রিফিলটি এরপর ১.৩৩২ মিলিয়ন BTC-এর কাছাকাছি সমতল হয়ে গেছে—যার ফলে এক্সচেঞ্জ সাপ্লাই জুনের শীর্ষের চেয়ে প্রায় ৫,২০০ কয়েন কম—এ কথা উল্লেখ করে স্যানটিমেন্ট ইন্টেলিজেন্স এক্সচেঞ্জ-ব্যালেন্স উল্টোঘটনার গতি এভাবে সারসংক্ষেপ করেছে:

“স্কুইজটি তৈরি হতে ছয় সপ্তাহ লেগেছিল। তিনের কম সময়ে তা খুলে গেছে।”