সেইলর স্ট্র্যাটেজিকে “ক্রিপ্টোর জেপিমরগান” বলে অভিহিত করেছেন

একটি সাহসী তুলনা, সতর্কবার্তার কয়েক দিনের মধ্যেই

সেলরের পোস্টটি ছিল সংক্ষিপ্ত, ঘোষণামূলক এক লাইনের বক্তব্য—যেখানে তিনি বলেছেন ক্রিপ্টো অর্থনীতির “স্ট্র্যাটেজিই জেপিমর্গান”। কোনো থ্রেড নেই, কোনো চার্ট নেই, কোনো বিস্তারিত ব্যাখ্যাও নেই—শুধু সেই ধরনের একলাইনের ফ্রেমিং, যা সেলর বহু বছর ধরে ব্যবহার করে আসছেন, তার কোম্পানিকে কেবল একটি কর্পোরেট বিটকয়েন ক্রেতার চেয়ে বেশি কিছু হিসেবে উপস্থাপন করতে।

জেপিমর্গান জুলাইয়ের শুরুর বড় একটি অংশ জুড়ে সতর্ক করে বলেছিল যে স্ট্র্যাটেজির নতুনভাবে সাজানো বিটকয়েন বিক্রির নীতি ক্রিপ্টো বাজারে ব্যাংকটির ভাষায় “দুইমুখী ঝুঁকি” তৈরি করছে—অর্থাৎ, বিটকয়েনের বৃহত্তম ও সবচেয়ে নির্ভরযোগ্য ক্রেতাদের একজন বহু বছরের মধ্যে প্রথমবারের মতো এমন একজন বিক্রেতায় পরিণত হতে পারে, যার আকারই দামের ওপর প্রভাব ফেলতে যথেষ্ট।

জেপিমর্গানের যুক্তি ছিল, স্ট্র্যাটেজির উচিত প্রেফার্ড-ডিভিডেন্ড দায়বদ্ধতার ২৪ থেকে ৩৬ মাসের সমপরিমাণ নগদ রিজার্ভ ধরে রাখা—যা ওই সময়ে কোম্পানির হাতে থাকা আনুমানিক ১৭ মাসের বাফারের তুলনায় অনেক বেশি। তারা আরও অনুমান করেছিল, ২০২৬ সালের শেষ ভাগ পর্যন্ত ক্রিপ্টো বাজারের গতিপথ এখন আংশিকভাবে নির্ভর করছে স্ট্র্যাটেজি কীভাবে তাদের বিটকয়েন ট্রেজারি পরিচালনা করে এবং একই সঙ্গে সিনেটে CLARITY Act-এর ভবিতব্যের ওপর।

সেলর প্রকাশ্যে এই ধারণা অস্বীকার করেছেন যে স্ট্র্যাটেজি বিক্রি করতে চাপে আছে। তিনি একটি পৃথক প্রতিবেদনও নাকচ করেছেন, যেখানে বলা হয়েছিল কোম্পানি নতুন $5 বিলিয়ন বিটকয়েন বিক্রির পরিকল্পনা অনুমোদন করেছে, এবং তিনি তাদের ক্যাপিটাল-ম্যানেজমেন্ট ফ্রেমওয়ার্ককে একটি বিদ্যমান টুল হিসেবে বর্ণনা করেছেন—যাকে বাজার ভুলভাবে বাধ্যতামূলক বিক্রির সংকেত হিসেবে পড়েছিল।

দাবিটির পেছনের পরিসর

স্ট্র্যাটেজির মূল সংখ্যাগুলো অন্তত “পরিসর” যুক্তিকে সমর্থন করে, কারণ ২ আগস্ট পর্যন্ত কোম্পানির কাছে 842,138 BTC রয়েছে—যা এসেছে এ বছর তাদের তৃতীয় বিটকয়েন বিক্রি সম্পন্ন করার পর। ওই লেনদেনে অবস্থান 1,638 BTC কমে, একই সময়ে সেলর স্ট্র্যাটেজির মার্কিন ডলার রিজার্ভ $4 বিলিয়নে বাড়ান এবং তাদের STRC প্রেফার্ড স্টকের $81 মিলিয়ন পুনঃক্রয় করেন।

এই সমন্বিত পদক্ষেপটিই জেপিমর্গান অস্থিরতা সৃষ্টিকারী হিসেবে চিহ্নিত করেছিল, কারণ এটি দেখায়—স্ট্র্যাটেজি একদিকে শুধু বিটকয়েন জমাচ্ছে না, বরং একাধিক ব্যালান্স-শিট লিভার সক্রিয়ভাবে পরিচালনা করছে।

বড় পরিসরে দেখলে, জেপিমর্গানের নিজস্ব বিশ্লেষকদের হিসাব অনুযায়ী স্ট্র্যাটেজি এ বছর এখন পর্যন্ত প্রায় $13.7 বিলিয়ন মূল্যের বিটকয়েন কিনেছে—যা শিল্পজুড়ে মোট নেট ডিজিটাল অ্যাসেট ইনফ্লো সম্পর্কে ব্যাংকটির অনুমানের প্রায় 70 শতাংশের কাছাকাছি—এবং এখন তারা বিটকয়েনের মোট চলমান সরবরাহের প্রায় 4 শতাংশ ধরে রেখেছে।

বছরের প্রথমার্ধে স্ট্র্যাটেজির গতির ভিত্তিতে, একই বিশ্লেষকরা পূর্বাভাস দিয়েছেন যে ২০২৬ সালের পুরো বছরে কোম্পানিটি প্রায় $32 বিলিয়নের বিটকয়েন কিনতে পারে—যা ২০২৪ ও ২০২৫—উভয় বছরেই আনুমানিক $22 বিলিয়ন থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। জেপিমর্গানের মতো আকারের কোনো ব্যাংক এই ধরনের বাজার-শেয়ার মুহূর্তেই চিনতে পারবে, এবং সম্ভবত সেলর যে তুলনাটি টানছেন তা এখানেই (ডলার মূল্যে ব্যালান্স শিটের আকার নয়, বরং একটি প্রতিষ্ঠানের ট্রেডিং আচরণ কতটা পুরো একটি অ্যাসেট ক্লাসকে নাড়াতে পারে—সেই মাত্রা)।

স্ট্র্যাটেজির বিটকয়েন মেশিনের পরবর্তী ধাপ

কোম্পানির ২০২৬ সালের দ্বিতীয়-ত্রৈমাসিক ফলাফলে দেখা গেছে—বিটকয়েন হোল্ডিং বাড়লেও প্রতিষ্ঠানটি $14 বিলিয়ন লাভ থেকে $8.2 বিলিয়ন ক্ষতিতে দোল খেয়েছে। সেলর বলেছেন, দীর্ঘমেয়াদে স্ট্র্যাটেজি নেট বিটকয়েন ক্রেতা হয়েই থাকতে চায় এবং তিনি আলাদাভাবে জোর দিয়ে বলেছেন—তিনি ব্যক্তিগতভাবে নিজের হোল্ডিং থেকে কখনও একটি সাটোশিও বিক্রি করেননি; এতে তিনি তার ব্যক্তিগত অবস্থানকে কর্পোরেট ট্রেজারির মাঝে মাঝে হওয়া বিক্রি থেকে পৃথক করেছেন।