বিটকয়েন কি তলানিতে পৌঁছাচ্ছে? MVRV নেমে এসেছে ১.১-এ, প্রবেশ করেছে ‘সস্তা অঞ্চল’-এ, যা ২০১৮ সাল থেকে প্রতিটি বড় নিম্নস্তরকে চিহ্নিত করেছে

২০২৩-এর পর প্রথমবার এমন রিডিং

Cryptoquant বিশ্লেষকেরা উল্লেখ করেছেন যে বিটকয়েনের MVRV অনুপাত কমে প্রায় ১.১-এ নেমেছে, যা ঐতিহাসিকভাবে বড় বাজার তলানি চিহ্নিত করা সবুজ অবমূল্যায়ন ব্যান্ডের ঠিক ওপরে অবস্থান করছে। MVRV বিটকয়েনের বাজারমূল্য এবং রিয়ালাইজড ভ্যালু—অথবা সহজভাবে বললে, সব কয়েন শেষবার যখন নড়েছিল তখন সেগুলোর জন্য দেওয়া দামের—মধ্যকার অনুপাত মাপে।

১-এর নিচে রিডিং মানে গড় ধারক লোকসানে আছে—এমন অবস্থা সাধারণত কেবল গভীর ক্যাপিটুলেশনের সময়েই দেখা যায়। ১.১-এ, বিটকয়েন প্রথমবারের মতো মার্চ ২০২৩-এর পর সেই সীমার কাছাকাছি এসেছে, যখন দাম $20,000 স্তরের কাছাকাছি ছিল।

অতীতে নিম্ন MVRV রিডিংয়ের ঘটনা প্রায়ই শক্তিশালী পুনরুদ্ধারের আগে দেখা গেছে। উদাহরণস্বরূপ, ২০২২ সালের শেষদিকে FTX ধসের পর বাজারে যে চাপ তৈরি হয়েছিল, তার পর বিটকয়েন অনুরূপ একটি মূল্যায়ন জোনে ঢুকেছিল এবং এরপর পরবর্তী তিন মাসে প্রায় ৬৭% র‍্যালি করেছিল।

তবে, উপরেরটির চেয়েও কিছু সূচক আরও চরম দেখাচ্ছে, কারণ MVRV Z-score (অস্থিরতা সমন্বয় করে এমন একটি সম্পর্কিত মাপকাঠি) ২০১৫, ২০১৮, ২০২০ এবং ২০২২ সালের আগের তলানিতে দেখা স্তরেরও নিচের দিকে নেমেছে। মিলিয়ে এই রিডিংগুলো ইঙ্গিত করছে যে মূল্যায়ন অস্বাভাবিকভাবে সংকুচিত (অন্তত অতীত চক্রগুলোর তুলনায়)।

এই সংকেত এসেছে এমন সময়ে যখন বিটকয়েন $59,000-এর নিম্নস্তর থেকে ঘুরে দাঁড়িয়ে, যদিও অল্প সময়ের জন্য, $64,000-এর দিকে উঠেছিল। তাছাড়া, Bitcoin.com News গত সপ্তাহে জানিয়েছে যে সাম্প্রতিক নিম্নস্তরে বিদ্যমান সব BTC-এর অর্ধেকেরও বেশি অবাস্তবায়িত লোকসানে নেমে গিয়েছিল—একটি অবস্থা যা বিটকয়েনের ইতিহাসে প্রতিটি বড় বেয়ার-মার্কেট তলানির সঙ্গেই দেখা গেছে।

একটি চক্র যা আলাদা দেখাচ্ছে

একটি গুরুত্বপূর্ণ সতর্কতায়, Cryptoquant বিশ্লেষকেরা বলেছেন যে বর্তমান পতনটি অতীত চক্রগুলোর সঙ্গে পরিষ্কারভাবে মেলে না, কারণ আগের মন্দাগুলোর মতো বিটকয়েন প্রথমে অতিমূল্যায়িত একটি গভীর জোনে উল্লম্ফন করেনি, তারপর নামেনি (অর্থাৎ উচ্ছ্বাস থেকে হতাশায় স্বাভাবিক ‘রাউন্ড ট্রিপ’ একইভাবে ঘটেনি)।

এই পার্থক্যটি তাদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ যারা MVRV-কে টাইমিং টুল হিসেবে ব্যবহার করেন, কারণ কম রিডিং মূল্যায়ন সংকুচিত থাকার প্রতিফলন, কিন্তু তা তাৎক্ষণিক উল্টো ঘুরে দাঁড়ানোর নিশ্চয়তা দেয় না। অর্থাৎ, বিক্রির চাপ থাকলে দাম সস্তাই থাকতে পারে, বা আরও সস্তা হতে পারে। বিশ্লেষকেরা আলাদাভাবে চলমান মধ্যম-মেয়াদি ধারকদের ডিস্ট্রিবিউশন চাপের ব্যাপারে সতর্ক করেছেন, যা কোনো পুনরুদ্ধারকে জটিল করে তুলতে পারে।

MVRV-এর মতো মূল্যায়ন মডেলগুলোকে ট্রিগারের চেয়ে প্রেক্ষাপট হিসেবে পড়াই ভালো। এগুলো বিনিয়োগকারীদের বলে দেয় ঐতিহাসিকভাবে কখন ঝুঁকি-রিটার্ন ক্রেতাদের পক্ষে ঝুঁকেছে, কিন্তু তলানি ঠিক কবে আসবে তা বলে না।

সামনে তাকালে, এই ‘সস্তা-জোন’ রিডিংটি তলানি-সংকেতের ক্রমবর্ধমান তালিকায় যুক্ত হলো (ওভারসোল্ড মোমেন্টাম সূচক থেকে শুরু করে BTC সরবরাহের অর্ধেকেরও বেশি লোকসানে থাকা পর্যন্ত) যা বিটকয়েনের পতনের সময়ে জমা হয়েছে। এগুলো স্থায়ী তলানি নির্দেশ করে কি না তা নির্ভর করবে সেই ম্যাক্রো ও ভূ-রাজনৈতিক শক্তিগুলোর ওপর, যেগুলো বিক্রির চাপ তৈরি করেছে—এর মধ্যে রয়েছে যুক্তরাষ্ট্রের সুদের হার প্রত্যাশা এবং মধ্যপ্রাচ্যের উত্তেজনা।