'বিশ্বাসযোগ্যও নয়, আকর্ষণীয়ও নয়:' ইবে বোর্ড গেমস্টপের অনাকাঙ্ক্ষিত ৫৬ বিলিয়ন ডলারের অধিগ্রহণ প্রস্তাব প্রত্যাখ্যান করেছে

অর্থায়ন অনিশ্চয়তার মধ্যে Gamestop-এর Ebay-এর জন্য বিড প্রত্যাখ্যানে শেষ

একটি চূড়ান্ত পদক্ষেপে, Ebay Inc.-এর পরিচালনা পর্ষদ GameStop Corp.-এর পক্ষ থেকে আসা $56 বিলিয়ন মূল্যের অনাকাঙ্ক্ষিত অধিগ্রহণ প্রস্তাব প্রত্যাখ্যান করেছে। এই প্রত্যাখ্যানটি Gamestop-এর সিইও রায়ান কোহেনের জন্য একটি বড় ধাক্কা, যিনি ভিডিও গেম জায়ান্টটির ভৌত খুচরা উপস্থিতিকে সান হোসে-ভিত্তিক মার্কেটপ্লেসটির বিস্তৃত অনলাইন পৌঁছনোর সাথে একীভূত করতে চেয়েছিলেন।

প্রস্তাবিত চুক্তিটি, প্রথম উত্থাপিত হয় ৩ মে, ২০২৬-এ, যা নগদ এবং Gamestop সাধারণ শেয়ারের ৫০/৫০ মিশ্রণে Ebay-এর মূল্য প্রতি শেয়ার $125 নির্ধারণ করেছিল। এটি ফেব্রুয়ারির শুরুর দিকে অপরিবর্তিত ক্লোজিং দামের তুলনায় উল্লেখযোগ্য ৪৬% প্রিমিয়াম ছিল। তবে চুক্তিটির বিশাল আকার ওয়াল স্ট্রিট জুড়ে সঙ্গে সঙ্গে ভ্রু কুঁচকে দেয়, কারণ Gamestop তার নিজের মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশনের প্রায় চার গুণ বড় একটি কোম্পানিকে গিলে ফেলতে চেষ্টা করছিল।

কোহেনকে পাঠানো সরাসরি এক চিঠিতে, Ebay চেয়ারম্যান পল এস. প্রেসলার প্রস্তাবটির কার্যকারিতা সম্পর্কে কথায় রাখঢাক করেননি। প্রেসলার উল্লেখ করেন যে আর্থিক ও আইনি উপদেষ্টাদের সাথে বিস্তৃত পর্যালোচনার পর, বোর্ড প্রস্তাবটিকে কয়েকটি গুরুত্বপূর্ণ ক্ষেত্রে অপর্যাপ্ত বলে পেয়েছে। চিঠিটি সিইও জেমি ইয়ানোনের নেতৃত্বে বর্তমান কর্পোরেট গতিপথের একটি দৃঢ় প্রতিরক্ষা হিসেবে কাজ করেছে।

“স্বতন্ত্র উপদেষ্টাদের সহায়তায় বোর্ড আপনার প্রস্তাবটি পুঙ্খানুপুঙ্খভাবে পর্যালোচনা করেছে এবং তা প্রত্যাখ্যান করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে,” প্রেসলার আনুষ্ঠানিক জবাবে লেখেন। চিঠিতে আরও বলা হয় যে বহু-বিলিয়ন ডলারের এই প্রস্তাবটি কোম্পানির বর্তমান স্টেকহোল্ডারদের কাছে “না বিশ্বাসযোগ্য, না আকর্ষণীয়”।

Ebay প্রত্যাখ্যানের কয়েকটি মূল কারণ তুলে ধরে, যার প্রধান ছিল এত বড় একীভবনের সাথে জড়িত উচ্চ লিভারেজ ও পরিচালনাগত ঝুঁকি। বোর্ড অর্থায়ন কাঠামো নিয়েও নির্দিষ্ট সন্দেহ প্রকাশ করে, যা $20 বিলিয়ন তৃতীয়-পক্ষ ঋণের জন্য TD Securities-এর একটি “highly confident” চিঠির ওপর নির্ভর করেছিল। Moody’s Investors Service ইতিমধ্যেই সম্ভাব্য এই চুক্তিটিকে ক্রেডিটের জন্য নেতিবাচক বলে চিহ্নিত করেছিল।

“আমরা ১) Ebay-এর স্বতন্ত্র সম্ভাবনা, ২) আপনার অর্থায়ন প্রস্তাব নিয়ে অনিশ্চয়তা, ৩) Ebay-এর দীর্ঘমেয়াদি প্রবৃদ্ধি ও লাভজনকতার ওপর আপনার প্রস্তাবের প্রভাব—এ ধরনের বিষয়গুলো বিবেচনায় নিয়েছি,” চিঠিতে বলা হয়। এই সতর্ক অবস্থান বোর্ডের বিদ্যমান টার্নঅ্যারাউন্ড পরিকল্পনার প্রতি তাদের অগ্রাধিকারকে প্রতিফলিত করে, যা উচ্চ-মূল্যের কালেক্টিবলস এবং অথেনটিকেশন সার্ভিসের ওপর কেন্দ্রীভূত।

কোহেন একীভবনটিকে অ্যামাজনের একজন বৈধ প্রতিদ্বন্দ্বী গড়ে তোলার উপায় হিসেবে উপস্থাপন করেছিলেন, Gamestop-এর ১,৬০০টি যুক্তরাষ্ট্রের স্টোরকে ফালফিলমেন্ট ও ইনটেক হাব হিসেবে ব্যবহার করে। তিনি যুক্তি দেন, তার নেতৃত্বে প্রথম বছরের মধ্যেই বার্ষিক ভিত্তিতে $2 বিলিয়ন খরচ কমানো সম্ভব। কোহেন এমনকি সম্মিলিত প্রতিষ্ঠানের সিইও হিসেবে কোনো বেতন বা বোনাস ছাড়াই কাজ করার প্রস্তাব দেন, নিজের পারিশ্রমিককে সম্পূর্ণভাবে পারফরম্যান্সের সাথে যুক্ত করে।

এই প্রতিশ্রুতিগুলো সত্ত্বেও, Ebay বোর্ড নড়েনি, কোম্পানির স্থিতিশীল ব্যবসায়িক মডেল ও ১৩৬ মিলিয়ন সক্রিয় ব্যবহারকারীর দিকে ইঙ্গিত করে। ২০২৫ সালে মার্কেটপ্লেসটি প্রায় $11.6 বিলিয়ন রাজস্ব আয় করেছে, প্রধানত প্রতিষ্ঠিত কমিশন ও বিজ্ঞাপন আয়ের ধারার মাধ্যমে। প্রেসলার জোর দিয়ে বলেন, ঝুঁকিপূর্ণ একীভবনের বিভ্রান্তি ছাড়াই বর্তমান ব্যবস্থাপনা মূল্য সরবরাহে বেশি সক্ষম।

“গত কয়েক বছরে Ebay অর্থবহ ফলাফল দিয়েছে—এটি একটি শক্তিশালী, স্থিতিস্থাপক ব্যবসা,” প্রত্যাখ্যানপত্রে আরও বলা হয়। বোর্ড Gamestop-এর নিজস্ব কর্পোরেট গভর্ন্যান্স ও নির্বাহী প্রণোদনা নিয়েও উদ্বেগ তোলে, ইঙ্গিত দেয় যে একীভূত প্রতিষ্ঠানের নেতৃত্ব কাঠামো সমস্যাজনক হতে পারে।

খবরে বাজার প্রতিক্রিয়া Ebay-এর ক্ষেত্রে ছিল মৃদু, কিন্তু চ্যালেঞ্জারের ক্ষেত্রে বেশি অস্থির। Ebay শেয়ারে তেমন নড়াচড়া দেখা যায়নি, কারণ বিড ঘোষণার পর থেকেই শেয়ারটি $125 প্রস্তাব মূল্যের অনেক নিচে লেনদেন হচ্ছিল। এদিকে, বিনিয়োগকারীরা সাহসী সম্প্রসারণ প্রচেষ্টা ব্যর্থ হওয়া হজম করতে থাকায় প্রারম্ভিক লেনদেনে Gamestop শেয়ার প্রায় ৪% কমে যায়। Gamestop তাদের ব্যালান্স শিটে কিছু মাত্রায় বিটকয়েনও ধরে রাখে, এবং এই বিষয়টি ক্রিপ্টো পর্যবেক্ষকদের মনোযোগে রয়েছে।

এই ঘটনা উল্লেখযোগ্য আকারের অমিল এবং অনিশ্চিত অর্থায়নসহ বিশাল M&A চুক্তির প্রতি ক্রমবর্ধমান সংশয়কে তুলে ধরে। কোহেন এর আগে শেয়ারহোল্ডারদের কাছে সরাসরি তার অবস্থান তুলে ধরার ইঙ্গিত দিলেও, Ebay বোর্ডের কঠোর অবস্থান শত্রুতামূলক পথে এগোনোকে ক্রমেই কঠিন করে তুলছে।

এখনের জন্য, Ebay ট্রেডিং কার্ড এবং কালেক্টিবলস খাতে তাদের মনোযোগ বজায় রাখছে, যা সাম্প্রতিক মার্কেটপ্লেস উন্নতির একটি প্রধান চালিকা শক্তি। উদাহরণস্বরূপ, ২০২৪ সালে কোম্পানিটি Goldin Auctions-এর সাথে একটি কৌশলগত অংশীদারিত্ব গড়ে তোলে। এই বৃহৎ-পরিসরের ই-কমার্স কনসোলিডেশনে ব্যর্থ অভিযানের পর Gamestop তাদের পরবর্তী পদক্ষেপ মূল্যায়নে বাধ্য হয়েছে। ঘোষণার সময় পর্যন্ত উভয় পক্ষের মধ্যে আর কোনো যোগাযোগের সময়সূচি নির্ধারিত হয়নি।