২০০৭ সালের পর প্রথমবার ৩০-বছর মেয়াদি ট্রেজারি ৫% ছাড়িয়ে যাওয়ায় মার্কিন বন্ড বাজারে ফাটল স্পষ্ট হচ্ছে

মার্কিন নিলামে চাহিদা ২০০৭ সালের সর্বনিম্নে নামায় বিনিয়োগকারীরা ৩০-বছর ট্রেজারি ইয়িল্ড ৫% এর ওপরে ঠেলে দিলেন

তিনটি নিলাম—৩-বছর নোট, ১০-বছর নোট এবং ৩০-বছর বন্ড—১৫ মে নিষ্পত্তি হয় এমন এক প্রেক্ষাপটে, যাকে খুব কম স্থির-আয় বিনিয়োগকারীই স্বস্তিদায়ক বলবেন। এপ্রিলের CPI এবং PPI ডেটা—দুটিই প্রত্যাশার চেয়ে বেশি গরম এসেছে। ইরানকে ঘিরে মধ্যপ্রাচ্যের উত্তেজনার কারণে তেল ব্যারেলপ্রতি ১০০ ডলার ছাড়িয়েছে। আর ফেডারেল সরকার এমন গতিতে ঋণ নিচ্ছে যে বন্ডধারীদের স্বস্তি পাওয়ার সুযোগ খুব কম।

ফলাফল ছিল দ্ব্যর্থহীন। বিনিয়োগকারীরা আরও বেশি ইয়িল্ড চাইছিলেন।

১১ মে ট্রেজারি ৫৮ বিলিয়ন ডলারের ৩-বছর নোট বিক্রি করে ৩.৯৬৫% উচ্চ ইয়িল্ডে। বিড-টু-কভার অনুপাত দাঁড়ায় ২.৫৪, যেখানে পরোক্ষ বিডদাতারা—সাধারণত বিদেশি প্রতিষ্ঠান ও কেন্দ্রীয় ব্যাংক—প্রতিযোগিতামূলক বরাদ্দের প্রায় ৬৩% শোষণ করে। বাজার অংশগ্রহণকারীরা ফলাফলকে দুর্বল হিসেবে চিহ্নিত করেন, এবং ক্লিয়ার করার জন্য দামে ছাড় (pricing concession) দিতে হয়েছে।

১২ মে ১০-বছর নিলাম আরও বেশি উদ্বেগ তৈরি করে। ট্রেজারি ৪২ বিলিয়ন ডলার বরাদ্দ দেয় ৪.৪৬৮% উচ্চ ইয়িল্ডে, বিড-টু-কভার ২.৪০। নিলামটি প্রি-অকশন স্তরের তুলনায় প্রায় ০.৪ বেসিস পয়েন্ট বা তার বেশি “টেইল” করে—অর্থাৎ ক্রেতারা আগেই ট্রেডাররা যে দামে ধরেছিল তার চেয়ে বেশি ইয়িল্ড দাবি করে। ফল প্রকাশের পর স্পট ট্রেডিংয়ে ১০-বছর নোটের ইয়িল্ড ৪.৪৮% থেকে ৪.৫৯% রেঞ্জে উঠে যায়।

১৩ মে ৩০-বছর নিলাম সপ্তাহটির সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য সংকেত দেয়। ট্রেজারি ২৫ বিলিয়ন ডলার বিক্রি করে ৫.০৪৬% উচ্চ ইয়িল্ডে, কুপন নির্ধারিত হয় ৫.০০০%। এতে আগস্ট ২০০৭-এর পর প্রথমবারের মতো ৩০-বছর বন্ড ৫% বা তার ওপরে ক্লিয়ার হলো। বিড-টু-কভার দাঁড়ায় ২.৩০, যা তিনটি নিলামের মধ্যে সবচেয়ে দুর্বল। ফলাফলের পরের দিনগুলোতে ৩০-বছর ইয়িল্ড ৫.১%-এর দিকে এগিয়ে যায়।

পরোক্ষ বিডদাতারাই বিদেশি সম্পৃক্ততা অব্যাহত থাকার সবচেয়ে স্পষ্ট ইঙ্গিত দেয়, ৩০-বছর বিক্রিতে তারা প্রতিযোগিতামূলক বরাদ্দের প্রায় ৬৬.৬% নেয়। তবে সামগ্রিক অংশগ্রহণ এই বছরের শুরুতে ভূরাজনৈতিক উত্তেজনা বেড়ে যাওয়ার আগে যে স্তর দেখা গিয়েছিল, তার তুলনায় কম। প্রাইমারি ডিলাররা—যাদের বিড করা বাধ্যতামূলক—সাম্প্রতিক নিলামগুলোর তুলনায় কম অংশ শোষণ করে, যা দেশীয় প্রাতিষ্ঠানিক ক্রেতাদের দৃঢ় আস্থার অভাবের ইঙ্গিত দেয়।

সপ্তাহজুড়ে ধারা ছিল একই। প্রতিটি নিলাম প্রত্যাশার তুলনায় টেইল করেছে। প্রতিটি বিড-টু-কভার সাম্প্রতিক ঐতিহাসিক গড়ের নিচে এসেছে—যেগুলো সাধারণত ২.৫ থেকে ২.৬-এর ওপরে থাকে। আর প্রতিটি ফল প্রকাশের সঙ্গে সঙ্গে ইয়িল্ড বাড়িয়েছে।

মার্কিন গৃহস্থালি ও ব্যবসার জন্য এর প্রভাব সরাসরি। মর্টগেজ রেট, অটো ঋণ, এবং করপোরেট বন্ড—সবই ট্রেজারি ইয়িল্ডের ভিত্তিতে মূল্যায়িত হয়। ৩০-বছর সরকারি বন্ড ৫% এর ওপরে ক্লিয়ার হওয়া মানে পুরো অর্থনীতিতে ঋণগ্রহণের খরচের ওপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ অব্যাহত থাকার সম্ভাবনা।

ফেডারেল সরকারের জন্য এই হিসাব দ্রুত জটিল হয়। জাতীয় ঋণ যখন দশ-দশ ট্রিলিয়নে, তখন প্রতিটি নতুন ইস্যুতে বেশি ইয়িল্ড দিতে হলে সুদব্যয় বেড়ে যায়। সেই ব্যয় ফেডারেল বাজেটের অন্যান্য প্রতিটি খাতের সঙ্গে প্রতিযোগিতা করে।

ইকুইটি বাজার ইতিহাসগতভাবে ৩০-বছর ইয়িল্ড ৫% এর ওপরে গেলে সেটিকে সতর্কতা সংকেত হিসেবে দেখেছে। উচ্চতর ঝুঁকিমুক্ত হার (risk-free rates) দীর্ঘ-মেয়াদি সম্পদ—বিশেষ করে গ্রোথ স্টক—বর্তমান-মূল্য (present-value) হিসাবে কম মূল্যবান করে তোলে। মে মাসে ট্রেডিং ডেস্কগুলোতে এই গতিশীলতা নজর এড়ায়নি।

ফেডারেল রিজার্ভ-এর সামনে নিজস্ব চ্যালেঞ্জ রয়েছে। যদি মুদ্রাস্ফীতি উচ্চই থাকে—আংশিকভাবে ভূরাজনৈতিক বিঘ্নের সঙ্গে যুক্ত জ্বালানি খরচের কারণে—তবে রেট কাট যুক্তিযুক্ত করা আরও কঠিন হয়। দীর্ঘমেয়াদি ইয়িল্ডে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি প্রত্যাশা প্রতিফলিত হওয়া ইঙ্গিত দেয় যে বাজার দ্রুত নীতিগত মোড় (pivot) আশা করছে না।

এ মুহূর্তে মার্কিন ট্রেজারিগুলো তরল (liquid) এবং কার্যকর রয়েছে। কোনো নিলাম ব্যর্থ হয়নি। তবে বিনিয়োগকারীরা ইয়িল্ড কার্ভের দীর্ঘ প্রান্তে সতর্কতা মূল্যায়ন করছে, এবং একের পর এক দুর্বল ফলাফল নীতিনির্ধারকদের ওপর চাপ বাড়াচ্ছে—ঋণগ্রহণের খরচ আরও বাড়ার আগে মুদ্রাস্ফীতির ডেটার জবাব দিতে।

পরবর্তী প্রধান ডেটা পয়েন্ট—মে CPI এবং ফেডের যেকোনো যোগাযোগসহ—নির্ধারণ করবে এই সপ্তাহের নিলাম ফলাফলগুলো কোনো স্থিতাবস্থা (plateau) নাকি তলানি (floor) নির্দেশ করছে।