২০% খনি-শ্রমিক লোকসানে পরিচালনা করায় বিটকয়েন মাইনারদের চাপ ‘ঐতিহাসিকভাবে বিরল’ স্তরে পৌঁছেছে

মাইনিং ট্রেঞ্চ থেকে এক বিরল সংকেত

সর্বশেষ রিডিংটি একাধিক মাইনার-স্বাস্থ্য সূচক—লাভজনকতা ও রাজস্ব সূচকসহ—একত্র করে একটি মাত্র পরিমাপে দেখায়, নেটওয়ার্কের ব্লক প্রযোজকেরা কতটা চাপের মধ্যে আছে। এ বিষয়ে, খ্যাতনামা ক্রিপ্টো বিশ্লেষক উ ব্লকচেইন (Wu Blockchain) মন্তব্য করেছেন:

“মাইনার সাইকেল স্ট্রেস কম্পোজিট ২০২৬ সালের নতুন সর্বনিম্নে নেমে গেছে এবং এর ‘অবমূল্যায়িত’ পরিসরে ঢুকেছে। অনুরূপ সমন্বিত পতন আগে দেখা গিয়েছিল ২০১৫, ২০১৮, ২০২০ সালে বিটকয়েনের বড় তলানির কাছাকাছি।”

স্বতন্ত্র উপাদানগুলিও একই গল্প বলে। পুয়েল মাল্টিপল (Puell Multiple)—দৈনিক মাইনার রাজস্বকে তার বার্ষিক গড়ের সঙ্গে তুলনা করা একটি মেট্রিক—নেমে এসেছে ০.৭৪-এ, অর্থাৎ মাইনাররা তাদের ১২ মাসের স্বাভাবিক মানের তুলনায় প্রায় এক-চতুর্থাংশ কম আয় করছে। গত ১০ দিনে মাইনার রাজস্ব ১১% কমেছে, আর বিটকয়েনের হ্যাশরেট অক্টোবর ২০২৫ থেকে ২৫% এর বেশি হ্রাস পেয়েছে—এটি রেকর্ডের অন্যতম দীর্ঘস্থায়ী পতনের মধ্যে পড়ে।

পাঁচজনের মধ্যে একজন মাইনার লোকসানে

চাপটি কেবল পরিসংখ্যানগত নয়, কারণ জেপিমরগ্যান বিশ্লেষকদের হিসাব অনুযায়ী বিটকয়েন টানা পাঁচ মাস ধরে প্রায় $78,000 গড় উৎপাদন খরচের নিচে লেনদেন করছে, ফলে আনুমানিক ২০% মাইনার লোকসানে পরিচালিত হচ্ছে।

নেটওয়ার্কটি এই প্রস্থান (exodus)-এর সঙ্গে খাপ খাইয়ে নিচ্ছে বলে মনে হয়, কারণ বিটকয়েনের মাইনিং ডিফিকাল্টি—নতুন ব্লক খুঁজে পাওয়া কতটা কঠিন তার পরিমাপ—সর্বশেষ বড় সমন্বয়ে ১০.০৯% কমিয়ে ১২৪.৯৩ ট্রিলিয়নে নামানো হয়েছে; এটি ২০২৬ সালের দ্বিতীয় বৃহত্তম নিম্নমুখী পরিবর্তন, ফেব্রুয়ারির ১১.১৬% পতনের পর।

এছাড়াও, Bitcoin.com News এ বছর আগেই রিপোর্ট করেছে যে ডিফিকাল্টি ৭.১৫% বেড়ে গেলেও মাইনাররা একটি ১৮% হ্যাশপ্রাইস ক্র্যাশ শোষণ করেছে; হ্যাশপ্রাইস হলো কম্পিউটিং শক্তির প্রতি পেটাহ্যাশে প্রত্যাশিত দৈনিক রাজস্ব, যা নেমে এসেছে $28.68-এ।

চাপটি ক্ষয়ক্ষতি ডেকে আনছে। জাপানের SBI Crypto বলেছে গত সপ্তাহে যে তারা পাঁচ বছর পর তাদের বিটকয়েন মাইনিং পুল বন্ধ করবে, ফলে ২০,৪১২ PH/s—বিশ্বব্যাপী হ্যাশরেটের সামান্য বেশি ২%—নতুন ঠিকানা খুঁজতে বাধ্য হবে, পুলটি ৩০ জুলাই শেয়ার গ্রহণ বন্ধ করার আগে।

অ্যাসেট ম্যানেজার কয়েনশেয়ারস (Coinshares), এদিকে, শিল্পজুড়ে মাইনিং মার্জিন আরও সংকুচিত হচ্ছে বলে বর্ণনা করেছে, অনুমান করেছে যে ১৫–২০% মাইনার লাভহীন এবং উল্লেখ করেছে যে অনেক অপারেটর টিকে থাকতে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) ও হাই-পারফরম্যান্স কম্পিউটিং ওয়ার্কলোডের দিকে ঝোঁক দ্রুত বাড়াচ্ছে।

চাহিদাপক্ষও খুব একটা স্বস্তি দেয়নি। যুক্তরাষ্ট্রের স্পট বিটকয়েন এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) জুনে চালুর পর তাদের সবচেয়ে খারাপ মাস দেখেছে, $4.5 বিলিয়ন বেরিয়ে গেছে (bleeding) যখন মাসের সবচেয়ে দুর্বল পর্যায়ে বিটকয়েন $60,000-এর নিচে নেমেছিল।

অতীতের ক্যাপিটুলেশন যা ইঙ্গিত দেয়, পরের ধাপে কী আসতে পারে

চরম মাইনার স্ট্রেসের সময়গুলো ইতিহাসগতভাবে শীর্ষের চেয়ে সাইকেল লোর কাছাকাছি বেশি জমায়েত হয়েছে। পূর্ববর্তী হ্যাশরেট সংকোচন নিয়ে ভ্যানএক-এর গবেষণায় দেখা গেছে যে, নেটওয়ার্কের প্রাথমিক ইতিহাস বাদ দিলে, এমন পর্বগুলোর পরবর্তী ৯০ দিনে বিটকয়েনের মধ্যম ফরোয়ার্ড রিটার্ন সাধারণত উচ্চ-৪০% পরিসরে ছিল।

তৎকালীন সময়ে প্রতিষ্ঠানটির বিশ্লেষকেরা ৯০ দিনের তিনটি দৃশ্যপট এঁকেছিলেন: ১০% থেকে ৩৫% উর্ধ্বগতি সহ একটি গঠনমূলক পথ, -৫% থেকে +২০% পর্যন্ত “ক্যাপিটুলেশন-লাইট” পরিসর, এবং সর্বোচ্চ ৩০% পর্যন্ত ক্ষতির একটি বিয়ারিশ কেস।

অনচেইন বিশ্লেষকেরাও একই টানাপোড়েন দেখছেন। ক্রিপ্টোকোয়ান্টের (Cryptoquant) মাইনার ক্যাপিটুলেশন ইনডেক্স ৬৫-এর ওপরে উঠেছে, যা বিশ্লেষক অ্যাক্সেল অ্যাডলার জুনিয়র (Axel Adler Jr.) বাড়তে থাকা চাপের প্রমাণ হিসেবে বর্ণনা করেছেন, যদিও তিনি জোর দিয়ে বলেছেন যে এটি ২০২২ সালের বেয়ার মার্কেটের চরম অবস্থার নিচেই রয়েছে—যখন মাইনার ক্যাপিটুলেশন বিটকয়েনের দামের ৬৫% ড্রডাউনের সঙ্গে হাত ধরাধরি করে চলেছিল।

তবুও, কেবল “অবমূল্যায়িত” মাইনার রিডিং একাই রিভার্সালের নিশ্চয়তা দেয় না, এবং অক্টোবর ২০২৫-এ প্রায় $126,200 উচ্চতা থেকে বিটকয়েন প্রায় ৫০% কমে যাওয়ায়, এ বছর বিক্রেতারা বারবার আশাব্যঞ্জক টেকনিক্যাল সিগন্যালকে ছাপিয়ে গেছে। পরবর্তী পরীক্ষা আসছে আসন্ন ডিফিকাল্টি সমন্বয়ে, যেখানে আরেকটি বড় কাট নিশ্চিত করবে যে লাভহীন হ্যাশরেট এখনও নেটওয়ার্ক ছেড়ে বেরিয়ে যাচ্ছে।