«وينترموت» تقول إن ارتفاع سعر البيتكوين يواجه فخاً آخر ما لم يتجدد الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)

«وينترموت» لا ترى قاعًا مؤكدًا على الرغم من انتعاش البيتكوين

شهدت عملة البيتكوين بعض الارتياح هذا الأسبوع، لكن «وينترموت» تقول إن الانتعاش لا يزال هشًا.

في آخر تحديث أسبوعي للسوق، قالت شركة صناعة السوق للعملات المشفرة إن تطورين اقتصاديين كليين ساعدا في رفع الأصول المحفوفة بالمخاطر. بلغ معدل التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة لشهر مايو 4.2% على أساس سنوي، وهو التسارع الشهري الثالث على التوالي وأعلى قراءة منذ عام 2023. ومع ذلك، جاء الرقم متوافقاً مع التوقعات، وهو ما كان كافياً لتهدئة المستثمرين الذين كانوا يخشون صدور قراءة أعلى.

أما التضخم الأساسي فقد أظهر مؤشراً أفضل، حيث انخفض إلى 2.9%. وقالت «وينترموت» إن ذلك يشير إلى أن الضغوط الأخيرة على الأسعار قد تكون مدفوعة بالطاقة أكثر من ارتفاع أوسع نطاقاً في الأجور والخدمات.

أما العامل الثاني فكان جيوسياسيًا. بعد أكثر من 100 يوم، انتهى الصراع مع إيران، حيث أذن الرئيس دونالد ترامب بإعادة فتح مضيق هرمز ورفع الحصار البحري. ومن المقرر التوقيع رسميًا على الاتفاق في 19 يونيو في سويسرا.

انخفضت أسعار النفط انخفاضًا حادًا مع تلاشي علاوة المخاطرة. انخفض سعر خام برنت من مستويات عالية في نطاق 110 دولارات إلى مستويات منخفضة في نطاق 80 دولارًا خلال الشهر الماضي، بما في ذلك انخفاض بنسبة 6.6% هذا الأسبوع. وتراجع الدولار بنسبة 1%، في حين عاد عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى مستوى 4.50%.

وقد دعمت هذه العوامل مجتمعة الأصول ذات المخاطر. ارتفع مؤشر راسل 2000 بنسبة 4٪، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 2.3٪، وارتفعت العملات الرقمية البديلة بنسبة 3.1٪، وارتفع سعر البيتكوين بنسبة 1.9٪. وتخلف الإيثر عن الركب، حيث انخفض بنسبة 0.4٪ على الرغم من الانتعاش الأوسع نطاقًا.

انتعاش العملات المشفرة يفتقر إلى رؤوس أموال جديدة

يأتي هذا الانتعاش الأخير في أعقاب موجة بيع حادة قبل أسبوعين، عندما انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 14٪، وتراجع سوق العملات المشفرة بشكل عام بأكثر من 10٪. ألقى بعض المتداولين باللوم على بيع شركة «ستراتيجي» لـ 32 بيتكوين، لكن «وينترموت» قالت إن القوى الأكبر كانت تتمثل في الضغوط الكلية وتلاشي الزخم بعد أن ارتفعت البيتكوين من مستويات منخفضة في حدود 60,000 دولار إلى 83,000 دولار.

يبدو هذا الارتفاع الآن أشبه بـ«خدعة» في سوق هابطة أكثر من كونه قمة جديدة للدورة، وفقًا لتوقعات الشركة.

عانت البيتكوين من ثلاثة انخفاضات تجاوزت 20% منذ أكتوبر الماضي. وكان هذا التحرك الأخير متقلبًا أكثر منه اتجاهيًّا، مما أثر على كل من المضاربين على الارتفاع والمضاربين على الانخفاض. تُظهر أسواق العقود الأبدية والخيارات رغبة ضئيلة في المراهنات الاتجاهية القوية، مما يشير إلى احتمال حدوث تماسك خلال الصيف ما لم يظهر محفز رئيسي.

المسألة الرئيسية هي السيولة. قالت «وينترموت» إن العملات المشفرة لا تزال تعتمد بشكل كبير على ثلاث قنوات لرأس المال: العملات المستقرة، وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs)، وشركات خزانة الأصول الرقمية. ولم تشهد أي منها ارتفاعًا واضحًا.

انخفضت الأصول الخزينة للأصول الرقمية الخاضعة للإدارة من 220 مليار دولار إلى حوالي 140 مليار دولار. وبخلاف شركات «ستراتيجي» و«بيتماين» و«سترايف»، تباطأت عمليات جمع الأموال الجديدة إلى حد كبير. وسجلت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) مؤخرًا أطول سلسلة من التدفقات الخارجة منذ إطلاقها، في حين لا تزال تدفقات العملات المستقرة تحت الضغط.

وهذا يجعل من الصعب تحديد نقطة القاع. قد يرى المشترون على المدى الطويل قيمة في مستويات منخفضة في حدود 60,000 دولار، وقد خفت ضغوط البيع. لكن بدون تدفقات مستمرة، فإن أي ارتفاع يخاطر بأن يصبح فخاً آخر.

الاختبار التالي هو قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي. لا يُتوقع أي تغيير في أسعار الفائدة، لذا ستتجه الأنظار إلى التوقعات المحدثة والمؤتمر الصحفي الأول لـكيفن وارش. وقد يؤدي التفسير المتساهل لانخفاض التضخم الأساسي وانخفاض أسعار النفط إلى إطالة أمد الارتفاع. أما التركيز على معدل التضخم العام البالغ 4.2% فقد ينهي هذا الارتفاع بسرعة.