تتجه الشركات العامة التي تمتلك عملة الإيثر بشكل متزايد إلى الاعتماد على عائدات "الستيكينغ" مع تزايد الخسائر وتقلص عوائد المستثمرين. وتشير دراسة أجرتها شركة "إيفرستيك" إلى أن نموذج إدارة الأصول الرقمية يتحول عن مجرد التعرض للعملات المشفرة نحو توليد عائدات بشكل نشط.
شركات إدارة أموال الإيثريوم تعتمد على عائدات المراهنة مع تجاوز الخسائر 1.4 مليار دولار، وفقًا لـ Everstake
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- وجدت Everstake أن شركات خزانة الإيثر (ETH) خسرت 1.41 مليار دولار مع انخفاض القيمة السوقية للعملات المشفرة بنسبة 30.6%.
- اعتمدت Sharplink و Bit Digital على الاستثمار، الذي شكل 60٪ من الإيرادات المعلنة.
- تقول Everstake إن شركات الإيثر (ETH) تحتاج الآن إلى عوائد DeFi و MEV والاستثمار لتظل قادرة على المنافسة.
الستيكينغ يحقق 60% من إيرادات شركات خزانة الإيثريوم
تواجه شركات خزانة الإيثر المدرجة في البورصة سوقًا أكثر صعوبة، ويبرز الاستثمار كأحد المصادر القليلة الموثوقة للإيرادات، وفقًا لدراسة جديدة أجرتها Everstake وشاركتها مع Bitcoin.com News.
قام مزود الاستثمار بمراجعة التقارير السنوية، والإقرارات الفصلية، وإصدارات الأرباح، والإفصاحات العامة الأخرى من 15 شركة ذات استراتيجيات خزانة إيثريوم. من بين الشركات في المجموعة التي توفرت نتائجها المالية لعام 2025 وأبلغت عن خسائر صافية، بلغت الخسائر الإجمالية حوالي 1.41 مليار دولار.
لم يتوقف الضغط عند هذا الحد. أبلغت Bitmine Immersion Technologies عن خسارة صافية منفصلة قدرها 9.02 مليار دولار للستة أشهر المنتهية في 28 فبراير 2026، حتى بعد تسجيل دخل صافٍ قدره 348.6 مليون دولار لعامها المالي 2025.
تأتي هذه النتائج خلال فترة ضعف للأصول الرقمية. أشارت Everstake إلى أن إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة انخفض بنحو 30.6٪ على مدى سبعة أشهر، حيث تراجعت من 3.69 تريليون دولار إلى 2.56 تريليون دولار.
ومع ذلك، وجدت الدراسة أيضًا انقسامًا واضحًا داخل القطاع. حققت الشركات التي نشرت ETH بنشاط إيرادات تشغيلية أكثر أهمية بكثير من تلك التي اكتفت بحيازة التوكنات.
من بين الشركات الست التي كشفت بشكل منفصل عن أرقام متعلقة بالستيكينغ، شكلت عمليات الستيكينغ ما متوسطه 60% من إجمالي الإيرادات المعلنة. وكانت تلك الشركات هي Bitmine وSharplink وBit Digital وForum Markets وBTCS وFG Nexus.
سجلت Sharplink خسارة صافية قدرها 734.6 مليون دولار على إيرادات بلغت 28.1 مليون دولار. وسجلت Bit Digital خسارة قدرها 80.3 مليون دولار على إيرادات بلغت 113.6 مليون دولار. وسجلت BTCS خسارة قدرها 33.4 مليون دولار على إيرادات بلغت 16.5 مليون دولار.
ومع ذلك، ساعدت عملية المراهنة على تعويض بعض الخسائر. أعلنت Bit Digital عن 7 ملايين دولار من مكافآت المراهنة على ETH لعام 2025، بزيادة 287% عن العام السابق. أعلنت Sharplink عن 25.6 مليون دولار من إيرادات المراهنة، بينما كشفت Forum Markets عن 6.5 مليون دولار.
تشير النتائج إلى إعادة تسعير أوسع نطاقًا لشركات خزانة الأصول الرقمية (DAT). قالت Everstake إن أكبر 283 شركة DAT تمتلك ما مجموعه 118.3 مليار دولار من الأصول الأساسية، مع علاوة إجمالية تبلغ 17.7٪. لكن العديد من أسهم DAT الفردية يتم تداولها الآن بأقل من قيمة مقتنياتها من العملات المشفرة.
وهذا يمثل تحولًا عن دورات السوق السابقة، عندما كانت شركات الخزانة المشفرة العامة من بين المسارات القليلة الخاضعة للتنظيم للمستثمرين في الأسهم الذين يسعون إلى التعرض للأصول الرقمية. وقد غيرت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية للبيتكوين والإيثر هذه المعادلة من خلال توفير وصول أبسط وأرخص في كثير من الأحيان.
قال بوهدان أوبريشكو، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Everstake، إن السوق تكافئ الأصول المستثمرة على حساب الأرصدة الخاملة.
يتم إعادة تسعير شركات DAT التي تعتمد على الاستثمار السلبي بشكل هيكلي، في حين أن تلك التي تستثمر رأس المال بنشاط تضع معيارًا جديدًا. لم يعد هذا الاستثمار يقتصر على المشاركة في البروتوكولات القياسية. فهو يشمل المشاركة السائلة، والاندماج في أسواق الإقراض DeFi، وبناء الكتل المُحسّن، واكتساب MEV.
استنتاج Everstake صريح: الحجم وحده لم يعد كافيًا. بالنسبة لشركات خزانة ETH، فإن الاختبار التالي ليس مقدار الإيثر الذي تمتلكه، بل مدى كفاءة استغلالها له.
