قد تدخل شركة «سبيس إكس» في صناديق المؤشرات الرئيسية في غضون أسابيع بعد طرحها العام الأولي الذي بلغت قيمته تريليون دولار

قواعد الدخول السريع قد تضع سبيس إكس في محافظ ملايين المستثمرين

قد يجد ملايين المستثمرين قريبًا أسهم شركة سبيس إكس (ناسداك: SPCX) ضمن الصناديق الاستثمارية التي يمتلكونها بالفعل، وفقًا لجيمس فلينتوفت، رئيس قسم حلول الاستثمار في شركة AJ Bell. وقد فتح طرح الشركة لأول مرة في بورصة ناسداك مسارات دخول سريع إلى العديد من المؤشرات الرئيسية، في حين تظل صناديق مؤشر S&P 500 مرتبطة بجدول أهلية أطول.

بدأت تداولات أسهم SpaceX عند 135 دولارًا للسهم الواحد بعد جمع أكثر من 85 مليار دولار، مما جعلها أكبر طرح عام أولي في التاريخ. وتجاوزت قيمتها السوقية لاحقًا 2 تريليون دولار، مما وضع الشركة ضمن قائمة الشركات المدرجة في البورصات الأكثر قيمة في الأسواق العالمية.

يمكن لشركة بهذا الحجم أن تتأهل بسرعة للانضمام إلى المؤشرات القياسية الرئيسية، لكن المستثمرين السلبيين لن يحصلوا جميعًا على التعرض لها في الوقت نفسه. يعتمد التوقيت على المؤشر الذي يستند إليه كل صندوق، بما في ذلك منتجات ناسداك-100، ومؤشرات MSCI العالمية، وصناديق FTSE Russell، والمحافظ المستندة إلى CRSP، التي تشكل مؤشراتها أساسًا للعديد من صناديق مؤشرات فانجارد الأمريكية، إلى جانب مؤشرات S&P 500.

قالت «AJ Bell»، وهي منصة استثمارية بريطانية تقدم حسابات ادخار فردية (ISAs) ومعاشات تقاعدية وحسابات تداول، إن الإدراج يطرح أسئلة مهمة للمستثمرين السلبيين. وقال فلينتوفت:

«السؤال الأول المهم عمليًّا للمستثمرين الذين يستخدمون استراتيجيات المؤشرات أو الاستراتيجيات السلبية في محافظهم الاستثمارية ليس ما إذا كانت سبيس إكس استثمارًا جيدًا، بل هل ستحتفظ بها، وأين ومتى؟»

وقد أنشأت ناسداك بالفعل مسارًا أسرع للاكتتابات العامة الكبيرة. يسمح تحديث منهجية البورصة في 1 مايو 2026 للشركات المُدرجة حديثًا والمصنفة ضمن أكبر 40 شركة من حيث القيمة السوقية بالانضمام إلى مؤشر ناسداك-100 في غضون 15 يوم تداول. وصرح فلينتوفت قائلاً: «على الرغم من إدراج أسهم سبيس إكس في بورصة ناسداك، فإن انضمامها إلى مؤشر ناسداك-100 سيستغرق وقتاً أطول قليلاً».

تفسر هذه القواعد سبب إمكانية ظهور سبيس إكس بسرعة في عدة مجموعات صناديق. يمكن لمؤشرات ناسداك-100 الاستفادة من فترة الـ 15 يوم تداول التي تتيحها ناسداك، ويمكن لمنتجات FTSE Russell الاستفادة من عملية اليوم التداولي الخامس، ويمكن للصناديق المرتبطة بمؤشر MSCI تطبيق إطار عمل MSCI الخاص بالاكتتابات العامة الكبيرة.

صناديق S&P 500 لا تزال تتبع جدولاً زمنياً مختلفاً

كما اتجهت FTSE Russell نحو إدراج الاكتتابات العامة الأولية بشكل أسرع. في 26 مايو 2026، أعلنت شركة توفير المؤشرات أن الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة المؤهلة يمكنها الدخول إلى مؤشرات Russell الأمريكية بعد اليوم التداولي الخامس، باستخدام نسبة الأسهم المتداولة في اليوم الأول، وذلك عقب استشارة سوقية أُجريت في فبراير.

توفر MSCI مسارًا آخر للانضمام إلى صناديق المؤشرات العالمية. فقد استخدمت مؤشراتها العالمية القابلة للاستثمار (Global Investable Market Indexes) قواعد المسار السريع للاكتتابات العامة الكبيرة منذ عام 2007، والتي تغطي المؤشرات المعيارية المرتبطة بمنتجات MSCI World وMSCI ACWI وMSCI Emerging Markets وMSCI EAFE.

وأوضح فلينتوفت:

«إذا كانت محافظكم الاستثمارية تتضمن صناديق تتبع مؤشر ناسداك 100، أو منتجات تستند إلى مؤشر FTSE Russell، أو صناديق MSCI World أو MSCI All Country، فستحصل هذه المنتجات على تعرض في غضون أسابيع من الإدراج.»

وأضاف: «سيُقاس الترجيح الأولي بالنقاط الأساسية نظرًا لمحدودية الأسهم المتداولة، ولكن مع تحرير شرائح الحظر على مدار الأشهر الستة التالية، سيزداد الترجيح – اعتمادًا على أداء سعر السهم».

أما صناديق S&P 500 فتسير وفق جدول زمني مختلف. وأشار فلينتوفت إلى أن مؤشرات S&P داو جونز أكدت في 4 يونيو أن الشركات يجب أن تكون مدرجة في البورصة لمدة 12 شهراً على الأقل وأن تكون مربحة وفقاً للمبادئ المحاسبية المقبولة عموماً في الولايات المتحدة، وهي المعايير المحاسبية المستخدمة في التقارير المالية للشركات. ولم تستوفِ شركة «سبيس إكس» أيّاً من هذين الشرطين حتى الآن، مما يؤجل احتمال إدراجها في مؤشر S&P 500 إلى ما بعد منتصف عام 2027 على أقرب تقدير.

سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 4.94 مليار دولار في عام 2025، مقارنة بأرباح بلغت 791 مليون دولار في عام 2024، في حين ارتفعت الإيرادات بنسبة 33% لتصل إلى 18.67 مليار دولار. كما سجلت خسارة قدرها 4.3 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026.

من المتوقع أن تكون التغييرات الأولى في المحفظة طفيفة، حيث استشهد فلينتوفت ببيانات بلومبرغ التي تُظهر أن حوالي 8% من أسهم سبيس إكس قابلة للتداول حاليًا. ومع طرح أسهم إضافية بعد صدور تقرير الأرباح الفصلي الأول وفي تواريخ انتهاء فترة الحظر اللاحقة، قد تزداد أوزان المؤشر بمرور الوقت. قد تظهر «سبيس إكس» في المنتجات المرتبطة بمؤشرات «ناسداك-100» و«إف تي إس راسل» و«إم إس سي آي» و«سي آر إس بي» خلال الأسابيع المقبلة، حيث تتبع تلك المؤشرات جداول الإدراج الخاصة بها، في حين تظل صناديق تتبع مؤشر «إس آند بي 500» خاضعة لقواعد الأهلية الحالية.