تيراولف وإيرين تراهنان على الذكاء الاصطناعي مع تراجع عائدات تعدين البيتكوين

تزايد الخسائر التشغيلية وسط ارتفاع التكاليف

في الربع الثالث من عام 2026، حققت شركة Terawulf الأمريكية المزودة للبنية التحتية الرقمية إيرادات إجمالية بلغت 76.2 مليون دولار، وهو ارتفاع كبير مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق (YoY)، مدفوعًا بشكل أساسي بقطاع تأجير مراكز البيانات الخاصة بالحوسبة عالية الأداء (HPC). ارتفعت إيرادات الحوسبة عالية الأداء (HPC) إلى 63 مليون دولار، مما يمثل حوالي 83% من إجمالي الإيرادات.

في المقابل، استمرت إيرادات تعدين البيتكوين والأصول الرقمية التقليدية في التقلص كنسبة مئوية من إجمالي المبيعات، مما يعزز التوجه القوي لشركة Terawulf نحو استضافة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI).

على الرغم من نمو الإيرادات، واجهت Terawulf ضغوطًا متزايدة على ربحيتها التشغيلية خلال هذا الربع. وفقًا للنتائج المالية الصادرة في 6 نوفمبر، اتسعت الخسارة التشغيلية للشركة لتصل إلى 88.2 مليون دولار مقارنة بـ 24.7 مليون دولار في الربع المماثل من عام 2025.

ويعزى اتساع الخسارة إلى حد كبير إلى الارتفاع الحاد في مصاريف المبيعات والمصاريف العامة والإدارية، حيث قامت Terawulf بتوسيع عملياتها المؤسسية، وتوظيف موظفين تقنيين وكهربائيين إضافيين، والمضي قدمًا في خططها التطويرية التي تصل إلى عدة جيجاوات. كما ارتفعت مصاريف الفوائد بشكل ملحوظ على أساس سنوي، مما يعكس عبء ديون أكبر واستخدام السندات القابلة للتحويل لتمويل توسعها الذي يتطلب رأس مال ضخم. وقد تضاعف إجمالي التكاليف والمصروفات بأكثر من الضعف ليصل إلى 164.5 مليون دولار مقارنة بـ 75.3 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

تيراولف توسع نطاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تعكس الخسائر التشغيلية المتزايدة والتكاليف المرتفعة لشركة Terawulf توسعها الواسع في البنية التحتية عبر العديد من مجمعات مراكز البيانات الرئيسية. بلغت السعة التشغيلية لتكنولوجيا المعلومات في منشأة ليك مارينر 102 ميغاواط (MW) اعتبارًا من 30 سبتمبر، مع 336 ميغاواط أخرى قيد الإنشاء بتكلفة تقديرية تتراوح بين 8 ملايين و10 ملايين دولار لكل ميغاواط.

وفي مجمع «جستيفايد» التابع لها، أبرمت الشركة اتفاقية إيجار مدتها 20 عامًا مع شركة أنثروبيك، تمثل إيرادات تعاقدية تبلغ حوالي 19 مليار دولار، مدعومة بضمان ائتماني من «جوجل» لتمويل المشروع. وفي الوقت نفسه، قامت Terawulf بتوسيع مجمع Muskie في كنتاكي ليصل إلى 1 جيجاوات (GW) من السعة الكهربائية المتعاقد عليها، مما عزز خططها التطويرية طويلة الأجل.

ولدعم توسعها الذي يتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة وإدارة التكاليف المتزايدة، أنهت Terawulf الربع الثالث بحوالي 2.4 مليار دولار من النقد والمكافئات النقدية والنقد المقيد. كما أكملت الشركة بيع حصتها البالغة 50.1% في مشروع «أبرناثي» المشترك (Abernathy Joint Venture)، حيث تلقت 250 مليون دولار كدفعة نقدية مقدمة، مع توقع دفعات إضافية. كما زادت التزاماتها بموجب اتفاقية الائتمان المتجددة إلى 400 مليون دولار.

تحول شركة «إيرين» (IREN) نحو الذكاء الاصطناعي يسلط الضوء على التحول على نطاق الصناعة

يعكس تحول Terawulf تحولًا أوسع نطاقًا بين شركات تعدين البيتكوين المتداولة في البورصة التي تسعى إلى الاستفادة من الطلب المتزايد على البنية التحتية الحاسوبية للذكاء الاصطناعي. وأعلنت شركة IREN المدرجة في بورصة ناسداك، وهي شركة أخرى لتعدين البيتكوين تتجه نحو خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية، عن انخفاض حاد في إيرادات التعدين للربع المنتهي في 30 سبتمبر.

ووفقًا لتقريرها الفصلي المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، حققت IREN إيرادات من تعدين البيتكوين بلغت 28 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 58% عن 67 مليون دولار في الربع السابق، وبنسبة 88% عن 233 مليون دولار في العام السابق. وانخفض إنتاج البيتكوين إلى 402 بيتكوين من 2,039 بيتكوين في العام السابق، في حين انخفض متوسط معدل التجزئة التشغيلي إلى 8.8 إكساهاش في الثانية (EH/s) من 45.3 EH/s.

لم تحتفظ شركة IREN بأي بيتكوين في ميزانيتها العمومية في نهاية سبتمبر، مما يعكس ممارستها المتمثلة في بيع البيتكوين المستخرج يوميًا. تتوقع الشركة إكمال انتقالها بشكل كبير من تعدين البيتكوين إلى عمليات السحابة القائمة على الذكاء الاصطناعي بحلول 31 ديسمبر 2026، مع استمرار نشاط تعدين ضئيل للغاية حتى عام 2027.

وقد أدى هذا التحول بالفعل إلى تغيير تركيبة إيرادات IREN. فقد ارتفعت إيراداتها الفصلية بنسبة 66% مقارنة بالربع السابق لتصل إلى 228 مليون دولار، مدفوعة بإيرادات من خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية بلغت حوالي 200 مليون دولار، بزيادة قدرها 182% عن الربع السابق. كما خفضت الشركة خسارتها الصافية إلى 263 مليون دولار من 684 مليون دولار، في حين ارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إلى 66 مليون دولار من 19 مليون دولار.

وأعلنت شركة IREN عن إجمالي أصول بلغ 20.6 مليار دولار، بما في ذلك 6 مليارات دولار من أصول مراكز البيانات، مدعومة باتفاقيات مع عملاء من بينهم Nvidia وMicrosoft و13 عميلاً آخر.

ومع ذلك، لم يحمِ هذا التحول شركات التعدين من تقلبات السوق الأوسع نطاقاً. وانخفضت أسهم IREN بنسبة 17% في 5 نوفمبر لتغلق عند 18.03 دولاراً وسط موجة بيع واسعة النطاق لأسهم شركات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. وعلى الرغم من هذا الانخفاض، لا يزال المحللون متفائلين ويحافظون على السعر المستهدف عند 55 دولاراً.