مايكل سايلور يقول إن دورة البيتكوين التي تستغرق أربع سنوات تفقد قوتها: ما الذي يهم أكثر

لماذا يتجاوز سايلور دورة البيتكوين التي تستغرق أربع سنوات؟

في 5 يوليو، أوضح مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy Inc. (ناسداك: MSTR)، في مقال نُشر على X أن مستقبل البيتكوين يتطلب إطارًا سوقيًا جديدًا.

لا يستبعد سايلور عمليات «التخفيض إلى النصف»، التي تقلل العرض وتعزز الحد الأقصى البالغ 21 مليون، لكنه يجادل بأنها لم تعد تفسر الاتجاه الأوسع للبيتكوين. وقد أكد قائلاً:

"لم تعد الدورة التي تستغرق أربع سنوات هي النموذج السائد."

وهذا يتحدى الرواية التقليدية لدورة التجزئة المرتبطة بإصدارات المعدنين والمضاربة. ويعكس الجدل حول ما إذا كانت دورة انخفاض معدل إصدار البيتكوين إلى النصف قد انتهت تحولاً أوسع في السوق.

كيف تغير التدفقات المؤسسية هيكل سوق البيتكوين؟

تاريخياً، كانت عمليات «التخفيض إلى النصف» ترسخ أنماط الازدهار والركود التي تستمر أربع سنوات من خلال تقليل إصدارات المعدنين. واليوم، يؤثر الطلب المؤسسي، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وتراكم الأصول في خزائن الشركات، وظروف السيولة العالمية بشكل متزايد على سلوك الأسعار، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت صدمات العرض لا تزال تهيمن على الدورة طويلة الأجل للبيتكوين.

يقول سايلور إن البيتكوين أصبحت الآن مؤسسية وعالمية ومتكاملة في أسواق رأس المال بدرجة لا تسمح باستمرار هذا النموذج.

التحول الرئيسي هو من العرض إلى الطلب. تؤدي عمليات خفض المكافآت إلى تضييق العرض، لكن تدفقات رأس المال هي التي تقود النمو بشكل متزايد. وتوقع سايلور:

"خلال العقد المقبل، سيكون مسار البيتكوين مدفوعًا بدرجة أقل بإصدارات المعدنين وبدرجة أكبر بتدفقات رأس المال."

ليست هذه المرة الأولى التي يطرح فيها سايلور هذا الرأي. ففي منشور له بتاريخ 4 أبريل على X، كتب أن البيتكوين قد حظيت بالفعل باعتراف واسع النطاق كرأس مال رقمي، وأعلن أن «الدورة التي مدتها أربع سنوات قد انتهت». كما شدد على أن السعر أصبح الآن مدفوعًا بتدفقات رأس المال، حيث تشكل الائتمانات المصرفية والرقمية مسار نمو البيتكوين، بينما حذر من أن الخطر الأكبر يأتي من الأفكار السيئة التي تؤدي إلى تغييرات ضارة في البروتوكول.

ما الذي يحل محل النموذج القديم لسوق البيتكوين؟

يشير سايلور إلى محركات جديدة: تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وخزائن الشركات، والاحتياطيات السيادية، والائتمان المصرفي، والمشتقات المالية، والتأمين، والضمانات، والمدخرات العالمية.

وهذا يحوّل التركيز من المشترين الأفراد إلى الميزانيات العمومية للمؤسسات. لم يعد التبني يقتصر على الملكية فحسب، بل أصبح يتعلق باستخدام البيتكوين في الاحتياطيات، والائتمان، وتخصيص رأس المال.

وأكد الرئيس التنفيذي لشركة «ستراتيجي»:

"هذه هي المرحلة التالية من تبني البيتكوين: ليس فقط المزيد من المشترين، بل المزيد من الميزانيات العمومية."

ويتوسع دور البيتكوين تبعًا لذلك. وفي حين تظل عمليات «التخفيض إلى النصف» جزءًا من تصميمه، يؤكد سايلور على أن تدفقات رأس المال المستمرة هي العامل الرئيسي.

ما الذي سيثبت وصول الدورة الجديدة؟

تعتمد فرضية سايلور على وجود طلب مؤسسي مستدام. يجب أن توفر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وخزائن الشركات والاحتياطيات السيادية وأسواق الائتمان رأس مال ثابتًا، وليس تدفقات مؤقتة.

لا يزال البيتكوين في مرحلة انتقالية، حيث يظل العرض ثابتًا بينما يستمر الطلب في التطور. يعتمد النمو المستقبلي بدرجة أقل على دورات «التخفيض إلى النصف»، وبدرجة أكبر على مدى عمق تطور أسواق رأس المال حوله.

ويكمن عدم اليقين في ما إذا كانت هذه التدفقات ستصمد في مواجهة الضغوط، واللوائح التنظيمية، ودورات الائتمان. والسؤال الآن هو ما إذا كانت عمليات «التخفيض إلى النصف» لا تزال المحفز الرئيسي لسوق البيتكوين أم أنها أصبحت مجرد عنصر واحد ضمن دورة مؤسسية أوسع نطاقاً.