شركة 21Shares تبني حججها الداعمة لعملة XRP على أساس فائدتها العملية، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والعرض الثابت

الوضوح التنظيمي هو أساس أطروحة 21Shares بشأن XRP

أصبح لدى مستثمري عملة XRP الآن إطار عمل مكون من أربعة أجزاء لتقييم آفاق الأصل بعد أن نشرت شركة إدارة الأصول المشفرة 21Shares دراسة استثمارية جديدة. حدد ماكسيميليان ميشيلسن، محلل الاستراتيجيات الاستثمارية في الشركة، الوضوح التنظيمي، والوصول المؤسسي، والفائدة القابلة للقياس، والعرض الثابت كركائز لهذا الإطار، مع اعتماد القيمة المحتملة على وصول تسوية البلوكشين إلى نطاق أوسع.

تشكل اليقين التنظيمي ركيزة أساسية للإطار بعد انتهاء ما يقرب من خمس سنوات من النزاع القضائي بين Ripple Labs ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في أغسطس 2025. أدى رفض لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الاستئنافات بشكل مشترك إلى بقاء الحكم النهائي للمحكمة الجزئية ساري المفعول، بما في ذلك غرامة مدنية قدرها 125 مليون دولار وأمر قضائي يمنع شركة Ripple من انتهاك أحكام التسجيل الواردة في قانون الأوراق المالية لعام 1933.

ولخصت الشركة سؤالها المحوري في منشور بتاريخ 11 سبتمبر على X، حيث كتبت:

"كل أصل رقمي يحتاج إلى أمرين: سبب لوجوده، وسبب لارتفاع قيمته."

وقدمت الشركة النزاع القانوني على أنه قد تم حله، بينما تعاملت مع الركائز الثلاث الأخرى على أنها تطورات لا تزال قيد التقدم.

صناديق الاستثمار المتداولة في XRP توسع نطاق الوصول مع تغير مواقف المؤسسات

تسجل شركة 21Shares وجود سبعة صناديق استثمار متداولة (ETFs) أمريكية للـ XRP الفوري بدأت التداول اعتبارًا من نوفمبر 2025، على الرغم من أن صندوق XRPR التابع لشركة REX-Osprey قد أُطلق في 18 سبتمبر 2025، باعتباره أول صندوق استثمار متداول مدرج في الولايات المتحدة يوفر تعرضًا للـ XRP الفوري. يشير التحليل إلى أن هذه المنتجات جمعت 1.3 مليار دولار خلال الشهر الأول من إطلاقها وسجلت سلسلة تدفقات إيجابية استمرت 55 يومًا. وأظهرت بيانات أحدث أن صافي التدفقات الإيجابية التراكمية بلغت 1.68 مليار دولار حتى 4 سبتمبر، وتجاوز الإجمالي 1.70 مليار دولار بحلول 9 سبتمبر على الرغم من التقلبات اليومية.

تباينت اتجاهات الطلب المؤسسي، وهو ما يتوافق مع التقييم الحذر الذي قدمته شركة 21Shares بشأن تبني صناديق الاستثمار المتداولة. احتفظت شركة «جولدمان ساكس» بمراكز معلنة بقيمة 153.8 مليون دولار في نهاية عام 2025 قبل أن تخرج من هذه المراكز خلال الربع الأول. وعاد البنك بحلول 30 يونيو، حيث تصدرت «جولدمان» قائمة حاملي صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) المعلنة لـ XRP بقيمة 87.45 مليون دولار من أصل 183.5 مليون دولار تم تتبعها.

تكشف مراكز نموذج 13F عن الأوراق المالية المؤهلة التي تحتفظ بها شركات إدارة الاستثمار الكبرى، بدلاً من عملة XRP المملوكة مباشرةً في دفتر الأستاذ. ويمكن أن تدعم هذه المراكز أنشطة صناعة السوق، أو المراجحة، أو التحوط، أو التخصيص على المدى الطويل. وبالتالي، فإن توسيع نطاق ملكية صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) يوسع نطاق الوصول الخاضع للتنظيم دون تحديد سبب احتفاظ كل مؤسسة بالأسهم أو المدة التي قد تستمر فيها هذه المراكز.

تواجه فائدة شبكة XRPL والعرض الثابت اختبارًا لاستيعاب القيمة

يشكل نشاط الشبكة الركيزة الثالثة لحجة الاستثمار، حيث تقدر 21Shares أن شبكة XRPL نقلت ما يقارب نصف تريليون دولار من القيمة على السلسلة على مدار 12 شهرًا. كما قدرت قيمة RLUSD بنحو 1.6 مليار دولار والأصول المرمزة بحوالي 4 مليارات دولار. ومع ذلك، تشير بيانات Token Terminal إلى أن قيمة RLUSD المتداولة بلغت حوالي 2.4 مليار دولار في 12 سبتمبر بعد نمو تجاوز 50% خلال شهر واحد. وبلغ إجمالي قيمة الأصول الواقعية المُرمزة التي أحصتها Evernorth في يوليو حوالي 4 مليارات دولار موزعة على أكثر من 500 منتج.

تمنح تحديثات Ledger المؤسسات مزيدًا من التحكم في إصدار وإدارة الأصول المُرمزة على XRPL. تُظهر المواصفات الرسمية أن الرموز متعددة الأغراض تدعم حدود العرض، وقوائم حاملي الرموز المعتمدين، وقيود التحويل، والتجميد، واسترداد الرموز. تتيح هذه الميزات للمُصدرين وضع ضوابط الامتثال وإدارة الأصول مباشرةً ضمن بنية الرمز الرقمي بدلاً من الاعتماد كليًّا على العمليات خارج السلسلة.

يُشكّل إطار عرض XRP الركيزة الأخيرة، حيث تم إنشاء جميع الرموز الرقمية البالغ عددها 100 مليار عند إطلاق دفتر الأستاذ. يستخدم دفتر الأستاذ العام لـ XRP عملة XRP لتغطية تكاليف المعاملات وتوفير السيولة، في حين أن المعاملات التي تمت المصادقة عليها تؤدي إلى إتلاف كمية صغيرة منها. تقدر شركة 21Shares أن أكثر من 14 مليون XRP قد تم إتلافها، ويمكن أن تؤدي عمليات الإفراج المجدولة من حساب الضمان إلى تغيير العرض المتداول دون زيادة الحد الأقصى الأصلي.

يكمن أحد المخاطر الرئيسية في كيفية تأثير نشاط الشبكة على الأصل الأصلي بمرور الوقت. يمكن للمؤسسات استخدام XRPL مع الاحتفاظ بـ XRP لفترة وجيزة فقط، لذا فإن ارتفاع حجم التسوية لا يؤدي تلقائيًا إلى خلق طلب مستدام على التوكن. لذلك، تعامل 21Shares عملة XRP على أنها مركز استثماري في التسوية الرقمية التي تصل إلى نطاق واسع، مع الاعتراف في الوقت نفسه بأن اعتمادها قد ينمو بوتيرة أسرع من تراكم القيمة لحاملي عملة XRP.