كارثة Multicoin في مجال التمويل اللامركزي: رصدت الشركة وهي تبيع أصول AAVE بكميات كبيرة بعد انخفاض حاد بنسبة 55%

رهان بقيمة 73.7 مليون دولار فشل

بين 13 أكتوبر و25 نوفمبر 2025، تلقت Multicoin Capital 338,005 توكن AAVE من محفظة Galaxy Digital OTC بسعر متوسط يبلغ حوالي 218 دولارًا لكل توكن، وهو ما يمثل إنفاقًا إجماليًا يبلغ حوالي 73.7 مليون دولار. تم توزيع عمليات الشراء على عدة شرائح، بما في ذلك حزمة من 210,000 AAVE تم الحصول عليها بعد موجة البيع في السوق في 11 أكتوبر و61,637 AAVE أخرى في 25 نوفمبر بقيمة تقارب 10.94 مليون دولار.

كانت Multicoin Capital، وهي شركة استثمارية في العملات المشفرة وصندوق تحوط مقره أوستن ومعروف بمراهناته المركزة ذات الثقة العالية، تعمل على بناء تعرض لـ AAVE كجزء من أطروحة أوسع نطاقًا للتمويل اللامركزي (DeFi). في ذلك الوقت، بدا التراكم وكأنه شراء مؤسسي واثق عند الانخفاض، حيث قام صندوق ذو رأس مال جيد بشراء سهم DeFi رائد بأسعار بدت منخفضة.

يتم تداول AAVE حاليًا بالقرب من 97 دولارًا، بانخفاض حاد عن متوسط سعر الدخول البالغ 218 دولارًا. وبالأسعار الحالية، تبلغ قيمة مركز Multicoin المكون من 338,005 توكن حوالي 32.8 مليون دولار، مما يعني خسارة غير محققة تزيد عن 40 مليون دولار، أو ما يقرب من 55٪ من النفقات الأصلية.

يبدو أن Multicoin تقوم الآن بالبيع لتقليل الخسائر، لكن الحجم الإجمالي الدقيق للبيع لا يزال مجهولاً.

الأسهم القيادية في DeFi تحت الضغط

بينما استعاد البيتكوين مستويات أعلى من 100,000 دولار في عام 2026، فشلت العديد من توكنات DeFi في مواكبة هذا الارتفاع. لم تستفد AAVE، التي تدعم أحد أكبر بروتوكولات الإقراض اللامركزية بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ مليارات الدولارات، بشكل متناسب من الدورة التي قادها البيتكوين.

علاوة على ذلك، توضح مراكز Multicoin المخاطر الهيكلية للتراكم الكبير في السوق خارج البورصة (OTC) في أسواق العملات البديلة (altcoin) التي تعاني من سيولة منخفضة نسبيًا. وقد سهّل مكتب التداول خارج البورصة (OTC) التابع لـ Galaxy Digital عمليات الشراء الأصلية، وهو مسار مؤسسي قياسي لبناء الحجم دون تحريك الأسعار الفورية، لكن هذا الترتيب لا يوفر أي حماية ضد الأداء الضعيف المطول للأصل الأساسي.

إذا مضت Multicoin في الخروج الكامل أو الجزئي، فقد يؤدي ضغط البيع الإضافي إلى زيادة الضغط على AAVE في المدى القريب، خاصةً إذا قامت الشركة بالبيع في السوق بدلاً من اللجوء إلى ترتيب آخر خارج البورصة.