انتعشت أسهم شركة «سيركل» بنسبة 7% يوم الاثنين بعد انخفاض حاد بنسبة 17% يوم الثلاثاء السابق، والذي جاء على إثر الإعلان عن عملة مستقرة منافسة، وهي «Open USD».
ارتفع سهم «سيركل» بنسبة 7% بعد افتتاحه عند 64 دولارًا، لكن OUSD تواصل الضغط على استراتيجيتها الخاصة بالعائدات
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- انتعشت أسهم شركة Circle بنسبة 7% يوم الاثنين بعد أن تسبب بيان صحفي صادر عن OUSD في انخفاض بنسبة 17% خلال الجلسة السابقة.
- تُشكل OUSD تهديدًا لنموذج أعمال شركة Circle، حيث يعتمد 96% من إيراداتها على الفوائد المتأتية من الاحتياطيات.
- ستصدر الجهات التنظيمية القواعد النهائية في 18 يوليو، لتحدد ما إذا كان بإمكان OUSD دفع عائدات بشكل قانوني بحلول عام 2027.
المعركة على عائد الاحتياطيات
قفز سهم شركة Circle، مُصدِرة العملة المستقرة USDC، بنسبة 7% يوم الاثنين مع تراجع حالة الذعر التي انتابت المستثمرين عقب الإعلان عن إطلاق العملة المنافسة Open USD. ووفقًا لبيانات السوق، تجاوز سعر سهم CRCL مستوى 69.52 دولارًا في حوالي الساعة 3:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بعد أن بدأ التداول في اليوم عند ما يزيد قليلاً عن 64 دولارًا. ومع ذلك، في ذلك الوقت، كان السهم لا يزال أقل بنسبة تزيد عن 5% عن سعر افتتاحه في 29 يونيو البالغ 75 دولارًا، وأقل بكثير من أعلى مستوى له منذ بداية العام والذي تجاوز 132 دولارًا وسُجل في حوالي 18 مارس.
ويأتي تقلب السهم في أعقاب جلسة تداول مضطربة يوم الثلاثاء الماضي، عندما تسبب بيان صحفي واحد في انخفاض سهم Circle بنسبة 17% في يوم واحد. فقد أعلن اتحاد يضم أكثر من 140 شركة — بما في ذلك Visa وMastercard وStripe وGoogle وBlackrock — عن تطوير عملة Open USD (OUSD). ويُنظر إلى هذا المشروع، بقيادة زاك أبرامز، على أنه يستهدف بشكل مباشر نموذج الأعمال الأساسي لشركة Circle.
ووفقًا لأحد المحللين، فإن حوالي 96% من إيرادات Circle تأتي من الفوائد على الاحتياطيات النقدية وسندات الخزانة التي تدعم عملة USDC. وعلى عكس «سيركل»، التي تحتفظ بنحو كامل هذا العائد، يُقال إن «Open USD» تخطط لإلغاء رسوم الإصدار والاسترداد وتوجيه معظم دخل الاحتياطي إلى الشركاء الذين يساهمون في زيادة حجم المعاملات. ويشير النقاد إلى أن هذا الإعلان يخلق ضغطًا مباشرًا ومباشرًا على المكانة السوقية لـ«سيركل»، لا سيما فيما يتعلق بعلاقتها مع «كوينبيز».
حققت Coinbase، الشريك الرئيسي لـ Circle في التوزيع، أرباحًا بلغت حوالي 908 ملايين دولار في عام 2024 من خلال اتفاقية تقاسم الإيرادات المقرر تجديدها في أغسطس 2026. ومن خلال انضمامها إلى اتحاد Open USD قبل إعادة التفاوض، عززت Coinbase نفوذها بشكل كبير. علاوة على ذلك، يسلط هذا التهديد الضوء على تحول أوسع نطاقًا في القطاع: فقد أصبح «العائد المتاح» المربح للغاية على احتياطيات العملات المستقرة موضع نزاع علني الآن، مما يكشف عن اعتماد Circle على هوامش الفائدة.
ومع ذلك، تواجه Open USD عقبات تنظيمية كبيرة لم يتم تقييمها بالكامل من قبل السوق بعد، وفقًا لـ Dolak1ng، الباحث في مجال DeFi. ويؤكد أن قانون GENIUS يحظر على مُصدري العملات المستقرة دفع عائدات لحامليها، كما أن اقتراحًا صدر في فبراير عن مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) يسعى إلى توسيع نطاق هذا الحظر ليشمل العائدات التي تُحوّل عبر أطراف ثالثة. لذا، في حين تخطط «Open Standard»، الشركة الأم لـ «Open USD»، للدفع بأن النموذج يندرج ضمن استثناء للشركاء غير التابعين، تظل شرعية هذه البنية غير واضحة.
البنية التحتية كوسيلة تحوط استراتيجية
وفي الوقت نفسه، قد تشير قدرة Open USD على جذب بعض أكبر مزودي خدمات الدفع وشركات التكنولوجيا المالية إلى أن المرحلة التالية من نمو العملات المستقرة لا تتشكل فقط من قبل مُصدري العملات المشفرة الأصليين، بل من قبل كيانات غير متخصصة في العملات المشفرة أيضًا. يثير هذا التطور في السوق سؤالاً أوسع نطاقاً حول من سيتحكم في نهاية المطاف في الجيل القادم من البنية التحتية للدولار الرقمي: هل سيكون اللاعبون الأصليون في مجال العملات المشفرة، أم المؤسسات المالية التقليدية، أم شبكات الدفع العالمية، أم المنصات التكنولوجية التي تتحكم في شبكات توزيع ضخمة؟
وأشار أوزان أوزيرك، مؤسس Openpayd، إلى أن البنية التحتية تظل الحماية المثلى في مواجهة هذا التحول. وقال أوزيرك لموقع Bitcoin.com News: «لست بحاجة إلى اختيار العملة المستقرة الفائزة إذا كنت تمثل الطبقة التي تحتفظ بجميع هذه العملات وتقوم بتحريكها». «التجزئة ليست تهديدًا للبنية التحتية — بل هي السبب في أهمية البنية التحتية. مع تحول اقتصاديات الاحتياطي نحو الشركات التي تنقل هذه الأرصدة، يصبح التنسيق المحايد هو الموقف المستدام، أياً كانت العملة التي ستتصدر السباق».
وأضاف مينشي بارك، مدير العمليات والمؤسس المشارك لشركة Coinfello، أن العملة المستقرة التابعة لاتحاد شركات، والمدعومة بشبكات الدفع ومديري الأصول، لا تتعلق بقدر كبير بكونها عملة جديدة، بل تتعلق أكثر بكونها قناة تسوية جديدة.
وقال بارك: «بالنسبة لمنصات مثل منصتنا التي تسمح لوكلاء الذكاء الاصطناعي بالتنفيذ على السلسلة، فإن هذا الأمر أكثر أهمية من حصة السوق». «يحتاج الوكلاء إلى تسوية حتمية، وسيولة عميقة على السلاسل التي يعملون عليها، ومُصدِرين يعاملون قابلية البرمجة كميزة، وليس كفكرة ثانوية. لا بأس بالتجزئة بين المُصدِرين. أما التجزئة بين نماذج الثقة فهي غير مقبولة.»
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
