"بوليش" تستهدف سد الفجوة في ملكية الأسهم المُرمزة في وول ستريت

وول ستريت تريد إدراج الأسهم الحقيقية على سلسلة الكتل

يمكن للمستثمرين بالفعل شراء توكنات تحمل أسماء الأسهم الأمريكية وحركات أسعارها. ولكن هناك تحفظًا، فامتلاك واحدة منها لا يجعلك بالضرورة مساهمًا. ولتغيير ذلك، شكلت شركات Bullish وEquiniti وAlpaca وApex Fintech Solutions وDrivewealth «تحالف الرموز الممولة من قبل الجهات المصدرة» (Issuer Sponsored Token Coalition) في 24 سبتمبر.

بدلاً من استخدام غلاف تشفير آخر لتتبع سعر السهم، تريد المجموعة أن تكون الرموز المرتبطة بسجل المساهمين الرسمي للشركة، مما يعني أن السجل على سلسلة الكتل سيمثل حقوق ملكية فعلية بدلاً من مجرد عكس قيمة السهم.

أوضحت نورين حسن، الرئيسة التنفيذية لشركة Drivewealth، هذا الفرق بوضوح: «الكثير مما يتم تسويقه اليوم على أنه «أسهم ممثلة برموز» ليس أسهمًا على الإطلاق. يعتقد المستثمرون أنهم يمتلكون السهم، لكنهم في الحقيقة لا يمتلكونه." هذا الاختلاف يصل مباشرة إلى جوهر تجربة الترميز التي تجريها وول ستريت. إن وضع سعر السهم على البلوكشين أمر، ووضع السهم نفسه هناك، مع كل الآليات القانونية المرتبطة بالملكية، أمر آخر.

من سجل المساهمين إلى البلوكشين

غالبًا ما تبدأ النماذج التقليدية للأسهم المرمزة بوسيط يحتفظ بالأسهم الحقيقية في عهدته ويصدر توكنات مقابلها بنسبة 1:1. يمكن أن يوفر التوكن تعرضًا اقتصاديًا للسهم، ووفقًا للترتيب المتبع، يمكنه توزيع الأرباح. لكن حامل التوكن ليس بالضرورة مدرجًا في سجل المساهمين الرسمي للشركة. وهذا قد يترك حقوق التصويت والتوكيلات والإجراءات المؤسسية في منطقة رمادية.

أما عملية الترميز التي ترعاها الجهة المصدرة فتسلك مسارًا مختلفًا. تشارك الشركة العامة ووكيل التحويل التابع لها بشكل مباشر، حيث يربطان الرمز الرقمي بسجل الملكية الرسمي بحيث تنتقل معه حقوق التصويت والأرباح وتقسيم الأسهم وغيرها من حقوق المساهمين. التوقيت ليس من قبيل الصدفة.

في 17 سبتمبر، أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إعفاءً للابتكار مدته خمس سنوات، يسمح لبعض منصات الأوراق المالية الرمزية بتشغيل صانعي سوق آليين مرخصين وتجمعات سيولة لأسهم نظام السوق الوطني (NMS) الرمزية. هناك شرط مهم. بشكل أساسي، يجب أن توفر الرموز المؤهلة نفس الحقوق والامتيازات التي توفرها الأسهم التقليدية. أما الرموز التي تقتصر على تتبع سعر السهم فلا تعتبر مؤهلة.

التقاء البنية التحتية لـ«وول ستريت» مع تقنية «البلوك تشين»

يجمع هذا التحالف معظم الآليات اللازمة لتطبيق هذا التمييز عمليًا. تخدم شركة «إيكوينيتي» (Equiniti)، التي وافقت شركة تداول العملات المشفرة «بوليش» (Bullish) على الاستحواذ عليها في مايو، ما يقرب من 3,000 عميل من المُصدرين وأكثر من 20 مليون مساهم. يقوم وكلاء التحويل بإدارة سجلات المساهمين الرسمية، مما يجعل «إيكوينيتي» جسراً مهماً بين سجلات الجهة المصدرة وأي بيانات تُسجل في النهاية على سلسلة الكتل.

تقع «ألبكا» بالفعل على الجانب الآخر من المعادلة. تشير التقارير حتى منتصف عام 2026 إلى أن حصة هذه الشركة الوسيطة تبلغ حوالي 94% من الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تم تحويلها إلى توكنات، مدعومة بأكثر من 1.5 مليار دولار من الأسهم الأساسية المودعة في الحفظ. توفر شركة Apex البنية التحتية للمقاصة والوساطة، بينما توفر Drivewealth إمكانية الوصول إلى الأسهم الأمريكية لمنصات الاستثمار حول العالم.

تخطط المجموعة لمعالجة المعايير الفنية، والتسوية، والحفظ، وقابلية التشغيل البيني بين البنية التحتية للسوق التقليدية وسلاسل الكتل. كما سيجتمع الأعضاء مع جهات إصدار الشركات العامة في بورصة نيويورك في 27 أكتوبر. لم يتم إطلاق أي أسهم مرمزة جديدة ضمن إطار هذا التحالف.

وهذا هو الجزء المثير للفضول. قبل أن تتمكن وول ستريت من إدراج أسهم حقيقية على سلسلة الكتل، عليها أولاً أن تتأكد من أن الرمز الذي يشير إلى أنك تمتلك سهماً ما يعني فعلياً أنك تمتلكه بالفعل.