قرار كيفن وارش بشأن الاحتياطي الفيدرالي يقترب: إليكم الأسباب التي تجعل «تي دي سيكيوريتيز» ترى أن الدولار قد يستمر في الانخفاض

الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الخامسة على التوالي هو السيناريو الأساسي

تشير بيانات CME FedWatch إلى أن احتمالات إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع الأربعاء تتراوح بين 95% و98%، وفقًا لما أوردته Bitcoin.com News أمس. وسيكون هذا هو الاجتماع الخامس على التوالي الذي يبقي فيه البنك المركزي سعر الفائدة القياسي دون تغيير منذ أن أدى وارش اليمين الدستورية كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في مايو، خلفًا لجيروم باول.

وقد أسعرت عملة البيتكوين بالفعل بعضًا من هذه الشكوك، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى خلال اليوم عند 62,684 دولارًا يوم الثلاثاء قبل أن تتعافى لتتداول بالقرب من 63,660 دولارًا، وهو انخفاض يومي بنسبة 2٪ تقريبًا دفع خسائر شهر يوليو إلى 4٪ (مع تدمير 134 مليون دولار من مراكز الشراء في البيتكوين في يوم واحد).

وصف مايك ماكلوسكي، المؤسس المشارك لشركة TX والمسؤول التنفيذي السابق في شركة فيديليتي، الوضع بصراحة، قائلاً:

"لقد تحلى السوق بالصبر لمدة ستة أسابيع. وهذا هو الأسبوع الذي سيتضح فيه ما إذا كان هذا الصبر في محله أم لا."

وأضاف أن الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير مصحوبًا بلغة متشددة، أو رفعًا مفاجئًا للفائدة، «سيجعل النطاق بين 58,000 و60,000 دولار يعود إلى الأفق بسرعة».

TD Securities ترى خطر رفع أسعار فائدة غير مُقدَّر بشكل صحيح

حتى مع ميل الأسواق بشدة نحو تجميد أسعار الفائدة، ترى TD Securities أن المتداولين ما زالوا يخطئون في تقدير المخاطر على الجانب الآخر من الميزان. وقال البنك إن الدولار من المتوقع أن ينخفض بمجرد أن يؤكد بنك الاحتياطي الفيدرالي تجميده لأسعار الفائدة، مبرراً ذلك بأن التسعير الحالي يعكس احتمالية مبالغ فيها لرفع أسعار الفائدة، وهو ما من غير المرجح أن يقوم صانعو السياسة بتنفيذه.

ويستند هذا الرأي إلى مذكرة سابقة قال فيها محللو TD Securities إن تسعير رفع سعر الفائدة يبدو مشكوكًا فيه، حيث ارتفعت توقعات السوق برفع سعر الفائدة بالتوازي مع ارتفاع أسعار النفط وتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران. ورأى المحللون الاستراتيجيون أن اتخاذ خطوة فعلية في يوليو أمر غير مرجح، مشيرين إلى أن علاوة المخاطر الجيوسياسية المضمنة في عقود الفائدة الآجلة تبالغ في تقدير ما ستفعله لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) فعليًا في هذا الاجتماع.

وتعتبر مخاطر هذا التسعير الخاطئ مرتفعة بشكل غير معتاد بالمعايير التاريخية. وإذا استمر التسعير الحالي لمخاطر رفع الفائدة حتى صدور قرار يوم الأربعاء، أشارت TD Securities إلى أن ذلك سيمثل أحد أكبر الانحرافات بين تسعير السوق والإجراء الفعلي للبنك الاحتياطي الفيدرالي في العقد الماضي، وهي فجوة يتوقع البنك أن تضيق بمجرد تأكيد وارش الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.

وبعد يوم الأربعاء، تتوقع «تي دي سيكيوريتيز» أن يواصل الدولار تراجعه بمرور الوقت، حيث تتنبأ بانخفاض بنسبة 2٪ تقريبًا في النصف الثاني من عام 2026، مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في سياسة تجميد أسعار الفائدة لفترة طويلة بدلاً من التحول نحو التشديد النقدي. وتفترض هذه التوقعات أن البنك المركزي يحتاج إلى أدلة أقوى على استمرار التضخم وقوة سوق العمل قبل أن يفكر حتى في رفع أسعار الفائدة، وهو عائق لا يتوقع البنك تجاوزه قريبًا.

ماذا قد يعني قرار الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير بالنسبة للبيتكوين

ينطوي قرار الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير على تداعيات مباشرة على أسواق العملات المشفرة خلال بقية الأسبوع. يأتي اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي قبيل الإعلان عن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) وبيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني في 30 يوليو، وكلاهما قد يعزز أو يضعف النبرة التي سيتبناها وارش في مؤتمره الصحفي المقرر في الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

وقد أوضح ماكلوسكي السيناريو الصعودي للبيتكوين في حال توافق الأرقام، أي أن قرار الإبقاء على أسعار الفائدة مقترناً بنبرة متساهلة، وتوجيهات قوية بشأن الإنفاق الرأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي، وبيانات إيجابية لمؤشر PCE، قد يحول مستوى 65,000 دولار إلى محاولة حقيقية للوصول إلى 68,000 إلى 70,000 دولار خلال شهر أغسطس. على النقيض من ذلك، فإن أي مفاجأة متشددة قد تؤدي إلى جر الأسعار مرة أخرى نحو النطاق الذي أشار إليه، أي ما بين 58,000 و60,000 دولار.

وتضيف توقعات تي دي سيكيوريتيز بشأن الدولار متغيرًا آخر إلى هذا السيناريو. فقد تزامن ضعف الدولار تاريخيًا مع فترات من القوة النسبية للبيتكوين والأصول الخطرة الأخرى، حيث إن انخفاض قيمة الدولار يميل إلى تخفيف الأوضاع المالية عالميًا حتى عندما تبقى الاحتياطي الفيدرالي نفسه على سياسة عدم تغيير أسعار الفائدة.