سايلور يصف هذه الاستراتيجية بأنها «جيه بي مورغان في عالم العملات المشفرة»

مقارنة جريئة، بعد أيام من التحذير

جاء منشور سايلور في شكل جملة قصيرة وقاطعة تقول إن «ستراتيجي هي جي بي مورغان» لاقتصاد العملات المشفرة. لم يتضمن المنشور سلسلة تعليقات، ولا رسمًا بيانيًا، ولا تفاصيل إضافية، بل مجرد جملة واحدة من النوع الذي دأب سايلور على استخدامه لسنوات لتقديم شركته على أنها أكثر من مجرد مشترٍ مؤسسي للبيتكوين.

قضى جي بي مورغان معظم أوائل يوليو في التحذير من أن سياسة مبيعات البيتكوين المعدلة التي تتبعها «ستراتيجي» تُدخل ما أسمته البنك «مخاطر ثنائية الاتجاه» على أسواق العملات المشفرة، مما يعني أن أحد أكبر مشتري البيتكوين وأكثرهم موثوقية قد يصبح، لأول مرة منذ سنوات، بائعًا أيضًا بحجم كافٍ للتأثير على السعر.

وجادلت جي بي مورغان بأن شركة «ستراتيجي» يجب أن تحتفظ باحتياطيات نقدية تغطي التزامات توزيعات الأرباح المفضلة لمدة تتراوح بين 24 و36 شهراً، وهو ما يزيد بكثير عن الاحتياطي البالغ حوالي 17 شهراً الذي كانت الشركة تحتفظ به في ذلك الوقت، وقدر البنك أن مسار سوق العملات المشفرة حتى أواخر عام 2026 يتوقف الآن جزئيًا على كيفية إدارة «ستراتيجي» لمحفظتها من البيتكوين، إلى جانب مصير قانون «كلاريتي» (CLARITY Act) في مجلس الشيوخ.

وقد عارض سايلور علنًا فكرة أن شركة «ستراتيجي» تتعرض لضغوط للبيع، رافضًا تقريرًا منفصلاً يفيد بأن الشركة وافقت على خطة جديدة لبيع بيتكوين بقيمة 5 مليارات دولار، ووصف إطار عمل إدارة رأس المال الخاص بها بأنه أداة قائمة أخطأ السوق في تفسيرها على أنها إشارة إلى بيع قسري.

حجم الأصول الذي يستند إليه الادعاء

تدعم الأرقام الأساسية لشركة «ستراتيجي» على الأقل حجة الحجم، بالنظر إلى أن الشركة تمتلك 842,138 بيتكوين (BTC) اعتبارًا من 2 أغسطس، بعد إتمام عملية بيع البيتكوين الثالثة لها هذا العام، وهي صفقة خفضت حجم المركز بمقدار 1,638 بيتكوين، بينما قام سايلور في الوقت نفسه بزيادة احتياطي شركة «ستراتيجي» بالدولار الأمريكي إلى 4 مليارات دولار، وإعادة شراء 81 مليون دولار من أسهمها الممتازة من فئة STRC.

هذا المزيج هو بالضبط السلوك الذي أشارت إليه جي بي مورغان باعتباره عاملاً يسبب التقلبات، لأنه يُظهر أن «ستراتيجي» تدير بنشاط أدوات متعددة في ميزانيتها العمومية بدلاً من مجرد تجميع البيتكوين في اتجاه واحد.

وعلى نطاق أوسع، يقدر محللو جيه بي مورغان أن شركة «ستراتيجي» قد اشترت ما يقارب 13.7 مليار دولار من البيتكوين حتى الآن هذا العام، وهو ما يقترب من 70 في المائة من تقديرات البنك لإجمالي صافي تدفقات الأصول الرقمية على مستوى القطاع، وتحتفظ الآن بنحو 4 في المائة من إجمالي المعروض المتداول من البيتكوين.

واستنادًا إلى وتيرة شركة «ستراتيجي» خلال النصف الأول من العام، توقع نفس المحللين أن تشتري الشركة ما يقارب 32 مليار دولار من البيتكوين على مدار عام 2026 بأكمله، في ارتفاع حاد عن حوالي 22 مليار دولار في كل من عامي 2024 و2025. هذه هي الحصة السوقية التي سيدركها بنك بحجم جي بي مورغان على الفور، ومن المرجح أن تكون هذه هي المقارنة التي يقصدها سايلور (ليس حجم الميزانية العمومية بالدولار، بل الدرجة التي يمكن أن يؤثر بها سلوك التداول لمؤسسة واحدة على فئة أصول بأكملها).

ما هو المستقبل لـ«آلة البيتكوين» التابعة لشركة ستراتيجي

شهدت نتائج الشركة للربع الثاني من عام 2026 تحولًا من ربح قدره 14 مليار دولار إلى خسارة قدرها 8.2 مليار دولار، حتى مع نمو مقتنياتها من البيتكوين. وقد صرح سايلور بأن «ستراتيجي» تتوقع أن تظل مشترية صافية للبيتكوين على المدى الطويل، كما أكد بشكل منفصل أنه لم يبع شخصياً قط حتى ساتوشي واحد من مقتنياته الخاصة، مميزاً موقفه الشخصي عن المبيعات التي تقوم بها خزانة الشركة من حين لآخر.