الإمارات توقف التجارة مع إيران في ظل أزمة مضيق هرمز التي تهز الأسواق العالمية

استمر ضعف المؤشر الأمريكي الذي شهده يوم الاثنين حتى اليوم التالي، حيث تركزت الخسائر يوم الثلاثاء في قطاع التكنولوجيا مع إعادة تسعير مدة الاستحقاق. خسر مؤشر S&P 500 ما بين 0.6% و0.7%، ليغلق عند مستوى يتراوح بين 7,690 و7,700 نقطة، بينما انخفض مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 1.2%. أما مؤشر داو جونز الصناعي، فقد ظل مستقراً نسبياً، حيث تراجع بنحو 0.15% إلى 0.22% ليصل إلى مستوى 53,300 نقطة تقريباً.

موجة بيع في قطاع أشباه الموصلات تضرب أسهم شركات التكنولوجيا

انخفض مؤشر PHLX لأسهم شركات أشباه الموصلات، الذي يحظى بمتابعة عن كثب، بنحو 5%، كما تراجعت أسهم العديد من الشركات المعروفة في مجال الذاكرة والرقائق بنسبة تتراوح بين 7% و9%. وهذا ما يحدث عندما يتوقف السوق عن التعامل مع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي (AI) على أنه استثمار أحادي الاتجاه، ويبدأ في التساؤل عن قيمة تلك التدفقات النقدية المستقبلية بمعدل أعلى بكثير.

العوائد طويلة الأجل لا تكتفي بجعل الجداول البيانية تبدو أسوأ فحسب، بل تجبر المستثمرين على إعادة النظر في العلاوة المدفوعة للشركات التي لا تظهر عوائدها إلا بعد سنوات. وتؤدي التداولات المزدحمة في قطاع الذكاء الاصطناعي إلى تحويل عملية إعادة التقييم هذه إلى عمليات بيع قسرية.

جاء هذا التراجع بعد صعود قوي في عام 2026. ولا يزال مؤشر S&P 500 مرتفعًا بأكثر من 13% على مدار العام، لكنه انخفض بنحو 0.7% إلى 1% عن مستواه القياسي الذي سجله في منتصف أغسطس بالقرب من 7,799 نقطة. وحافظ قطاع الطاقة على أدائه الجيد بفضل استمرار ارتفاع أسعار النفط الخام. لم تحظَ قطاعات التكنولوجيا وخدمات الاتصالات والسلع الاستهلاكية الأساسية بهذا الدعم هذا الأسبوع.

عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل تضع التقييمات تحت المراقبة

كان سوق السندات هو المكان الذي استمرت فيه إشارات التحذير في الوميض يوم الثلاثاء، وقد راقب المتداولون المخضرمون هذه الإشارات وهي تتزايد حدةً منذ عدة أسابيع بالفعل. تداول عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في نطاق يتراوح بين 4.70% و4.74%، بالقرب من أعلى مستوياته في عدة أشهر. ووصل العائد على السندات لأجل 30 عامًا لفترة وجيزة إلى حوالي 5.32% إلى 5.33%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007، قبل أن يتراجع قليلاً إلى ما بين 5.28% و5.30% عند الإغلاق.

وهذا ليس مجرد ملاحظة فنية ثانوية. فعوائد سندات الخزانة هي السعر الذي يطلبه المستثمرون لإقراض واشنطن، وتحدد العوائد طويلة الأجل اتجاه أسعار الرهون العقارية وتمويل الشركات وتقييمات الأصول. وعندما يرتفع هذا السعر، يشعر المقترضون بذلك في نهاية المطاف، بينما تضطر الأسهم والأصول الأخرى إلى التنافس مع سوق السندات الذي يقدم عائدات أكبر.

يقيّم المتداولون نفس المزيج الصعب: ارتفاع تكاليف الطاقة، والعجز الفيدرالي الكبير، وعبء الديون الذي يستمر في التزايد. ويضيف العجز المالي الكبير في يوليو ضغطاً على السندات ذات الآجال الأطول. أما عوائد السندات قصيرة الأجل، التي تتبع توقعات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، فقد بقيت في نطاق 4% منخفض إلى متوسط، ولم تشهد تقلبات تذكر.

اضطرابات مضيق هرمز تبقي أسعار النفط في حالة توتر

لا يزال النفط محط الاهتمام هذا الأسبوع لأن حركة الشحن عبر مضيق هرمز لا تزال بعيدة كل البعد عن مستوياتها الطبيعية. تم تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بالقرب من 84 إلى 85 دولارًا للبرميل، بينما استمر خام برنت في التداول فوق مستوى 90 دولارًا. عادةً ما يمر حوالي 20% من النفط المتداول عالميًا عبر هذا الممر المائي الضيق، لذا فإن أي اضطراب يتحول سريعًا إلى مشكلة تضخم عالمية.

انتهت صلاحية مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران التي مدتها 60 يومًا، والتي كانت تهدف إلى استعادة حرية الملاحة، دون التوصل إلى اتفاق دائم. وظل حركة السفن منخفضة بشكل حاد في بعض الأوقات، وأدت الحوادث الجديدة إلى استمرار وجود علاوة جيوسياسية مدمجة في أسعار النفط الخام. لا يضع السوق في اعتباره نقطة اختناق نظرية. بل يضع في اعتباره البراميل التي قد لا يتم نقلها عندما يحتاجها المشترون. بالإضافة إلى ذلك، سجلت هوامش تكرير الديزل في الولايات المتحدة (فارق التكرير) مستويات قياسية غير مسبوقة تجاوزت 102 دولارًا للبرميل.

وكتب حساب «Endgame Macro» على منصة X هذا الأسبوع: «يكشف الديزل عن الضغوط المادية التي يتعرض لها نظام الطاقة العالمي بشكل أوضح من خام غرب تكساس الوسيط (WTI) أو خام برنت». «تتعرض مؤشرات أسعار النفط الخام لضغوط بسبب ضعف الطلب العالمي، وتوقعات العودة إلى الوضع الطبيعي في نهاية المطاف، ووجود مسارات تصدير بديلة عبر الخليج، والاستمرار في سحب كميات من الاحتياطيات الاستراتيجية.»

وأضاف الحساب:

«الديزل لديه منافذ هروب أقل. يجب تكريره من الخام المناسب، عبر مصافي تعمل بكفاءة، ونقله عبر طرق شحن متعطلة، وتسليمه إلى أسواق النقل بالشاحنات والزراعة والتصنيع والتدفئة. وهذا الاختناق يظهر الآن بشكل عنيف».

ويؤثر هذا الضغط بشكل يتجاوز بكثير أسعار الوقود عند محطات التزود. فارتفاع أسعار النفط يرفع تكاليف النقل والمدخلات، ثم ينعكس على الأسعار التي تدفعها الأسر والشركات. كما أنه يحد من هامش المناورة المتاح للاحتياطي الفيدرالي، حتى لو شهدت قطاعات أخرى من الاقتصاد تباطؤاً. ولهذا السبب، وجدت أسهم قطاع الطاقة مشترين في حين لم يحظَ معظم السوق بنفس القدر من الاهتمام.

الإمارات تقطع صلة تجارية رئيسية مع إيران

ثم وسعت الإمارات العربية المتحدة نطاق الصدام، قائلة إنها أوقفت جميع الأنشطة التجارية والتبادلات المالية مع إيران حتى إشعار آخر. وربطت أفرا الحميلي من وزارة الخارجية الإماراتية هذه الخطوة بالتصعيد الإقليمي الذي يهدد السلام والأمن.

وهذا أكثر من مجرد خبر دبلوماسي. فإغلاق هذا القناة قد يجعل من الصعب على إيران الحصول على العملات الصعبة والواردات والوصول إلى شبكات التجارة الخارجية، في الوقت الذي تستمر فيه العقوبات والصراعات في إحداث أضرارها.

وأوضحت الإمارات أنها لا تزال ملتزمة بالحوار والتعاون الإقليمي وسلامة النظام المالي الدولي. لكن هذا التوقف يرسم خطاً أوضح بكثير حول المخاطر التجارية ويُظهر أن دول الخليج تعيد حساب تكلفة ممارسة الأعمال التجارية في ظل استمرار المواجهة.

الذهب والعملات المشفرة يفشلان في اختبار الضغط

لم يقدم الذهب والفضة الملاذ الآمن الذي يتوقعه العديد من المستثمرين خلال فترات الذعر في الأسواق. تداول الذهب الفوري عند مستوى يتراوح بين منتصف 4,300 دولار للأونصة، بينما تراوحت الفضة بين 63 و64 دولارًا. أدى ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى زيادة العائد الضائع من جراء الاحتفاظ بالمعادن، وتفوق ضغط أسعار الفائدة هذا على بعض الطلب على الحماية.

تداولت عملة البيتكوين في نطاق يتراوح بين 64,200 و65,000 دولار، وتداولت الإيثيريوم بالقرب من 1,900 دولار. كانت أداء العملات المشفرة متبايناً إلى مرتفعاً بشكل متواضع في بعض المقاييس، لكنها ظلت محصورة في نطاق محدد. لم تشهد عملة البيتكوين ارتفاعًا مستدامًا بصفتها ملاذًا جيوسياسيًا آمنًا، ولا تزال أقل بكثير من الرقم القياسي الذي سجلته في أكتوبر 2025، والذي تجاوز بقليل 126,000 دولار. ومع ذلك، انفصلت عملة البيتكوين والعملات المشفرة بشكل حاد عن الأسهم، وهو انفصال غير معتاد أدى إلى عدم استمرار الارتباطات المعتادة في السوق.

الأسواق تستعد للاختبار التالي

يعتمد التحرك التالي بشكل كبير على ما إذا كانت المحادثات حول مضيق هرمز ستسفر عن ترتيب دائم. ويضيف قطع العلاقات بين الإمارات وإيران متغيرًا آخر: ضغوطًا أشد على طهران وتفككًا أسرع في التجارة والتمويل وفقًا للخطوط الجيوسياسية. وقد أفسح حديث «النقود السهلة» المجال لسؤال أصعب: من سيتحمل التكلفة عندما ترتفع أسعار الفائدة وأسعار النفط والمخاطر الإقليمية معًا؟