العرض النقدي في الولايات المتحدة يسجل رقماً قياسياً عند 23 تريليون دولار، في حين يرى النقاد أن ذلك يمثل فقاعة جديدة تغذيها الاحتياطي الفيدرالي

نظرة على أحدث أرقام الاحتياطي الفيدرالي

أظهر تقرير H.6 الخاص بكتلة النقد الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي، والذي نُشر أمس، أن مؤشر M2 المعدل موسمياً بلغ 23,052.3 مليار دولار في مايو، بارتفاع عن 22,804.5 مليار دولار في أبريل (بزيادة شهرية قدرها 247.8 مليار دولار). يُعد M2 أوسع مقياس شائع الاستخدام للنقود في الولايات المتحدة، حيث يشمل النقد والودائع الجارية وودائع التوفير وصناديق سوق المال للأفراد.

وقد ارتفع هذا المؤشر الآن كل شهر خلال هذا العام، حيث صعد من 22,429.3 مليار دولار في يناير، وهو ما يمثل توسعًا بنحو 623 مليار دولار في أربعة أشهر. ولتوضيح حجم هذا الرقم، فإن هذه الزيادة التي حدثت خلال أربعة أشهر وحدها تقترب من الناتج الاقتصادي السنوي لدولة أوروبية متوسطة الحجم.

وقد أدى هذا الإنجاز إلى اشتداد الجدل حول معنى هذا النمو، بالنظر إلى أن معهد ميزس (مركز أبحاث اقتصادي نمساوي ومنتقد قديم للاحتياطي الفيدرالي) كتب مؤخرًا أن نمو المعروض النقدي في عام 2026 قد ارتفع إلى أعلى مستوى له منذ عدة سنوات، حيث يقوم البنك المركزي «بضخ تيسير كمي جديد»، في إشارة إلى التيسير الكمي (QE)، وهو ممارسة توسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي عن طريق شراء الأوراق المالية.

ينشر الاحتياطي الفيدرالي نفسه هذه الأرقام دون تعليق، ويشير الاقتصاديون السائدون إلى أن المعروض النقدي ينمو عادةً بالتوازي مع الاقتصاد. وقد شهد مؤشر M2 انكماشًا خلال عامي 2022 و2023، وهو أشد انخفاض منذ حقبة الكساد الكبير، قبل أن يستأنف نموه. وبالتالي، فإن جزءًا من الارتفاع الحالي يمثل عودة إلى الاتجاه السائد وليس مجرد تحفيز بحت. غير أن وتيرة هذا الارتفاع هي ما تضع دعاة النقد الصلب في حالة تأهب.

تجارة «تخفيض قيمة العملة» تحصل على ذخيرة جديدة

بالنسبة لمستثمري البيتكوين، فإن الرقم البالغ 23 تريليون دولار ليس مجرد نقطة بيانات بقدر ما هو فرضية، حيث إن المعروض من العملة المشفرة الرائدة محدد بـ 21 مليون عملة، كما أن الرواية الاستثمارية الأكثر ثباتًا لها (مثل الحماية من انخفاض قيمة العملة) تزداد قوة في كل مرة يسجل فيها المعروض النقدي رقمًا قياسيًّا. يرى العديد من المحللين أن الدورات المتعددة السنوات للبيتكوين قد تتبعت تاريخياً التوسعات في السيولة العالمية، على الرغم من أن الارتباط السابق لا يضمن تكراره.

وتتصرف البنوك المركزية نفسها وكأنها متحوطة ضد انخفاض قيمة العملة. فقد أفاد مجلس الذهب العالمي أن المؤسسات الرسمية أضافت صافي 41 طنًا من الذهب في مايو، مما يمدد سلسلة استمرت أربع سنوات من المشتريات السنوية التي بلغت حوالي 1,000 طن، مع نسبة قياسية بلغت 45% من مديري الاحتياطيات الذين يخططون لمزيد من الشراء.

وقد جادل نايجل غرين، الرئيس التنفيذي لمجموعة ديفير، بأن الارتفاع الناتج في أسعار الذهب قد أثار شكوكاً جديدة حول الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي، حيث أخبر المستثمرين أن قوة المعدن تشير إلى تضاؤل الثقة في استقرار العملات الورقية. علاوة على ذلك، تتوسع البنية التحتية المتعلقة بالأصول الملموسة بالتوازي مع ذلك، حيث تقدم «كوينبيز» (Coinbase) الآن تداولًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لعقود الذهب والفضة الآجلة في الولايات المتحدة، وهو قرار يتعلق بالمنتج يعكس كيف انتقل الطلب على أدوات التحوط ضد التضخم إلى المنصات المخصصة للعملات المشفرة.

ومن المقرر صدور التقرير H.6 القادم، الذي يغطي شهر يونيو، في أواخر يوليو، وسيُظهر ما إذا كانت سلسلة الزيادات الشهرية ستستمر لتصل إلى ستة أشهر متتالية. كما تراقب الأسواق مسار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث عززت بيانات سوق العمل الأمريكية الضعيفة التوقعات بتبني سياسة نقدية أكثر تساهلاً مع اقتراب فصل الخريف، وهو ما من المرجح أن يؤدي إلى تسريع نمو المعروض النقدي بشكل أكبر.