أسهم STRC، وهي أسهم ممتازة ذات عائد متغير صادرة عن شركة Strategy Inc. ومصممة لتتداول بالقرب من مستوى 100 دولار، اقتربت بدلاً من ذلك من أدنى مستوياتها يوم الخميس، حيث سجلت أدنى مستوى جديد خلال اليوم عند حوالي 82.53 دولارًا قبل أن تستعيد بعضًا من خسائرها لتغلق عند 88.59 دولارًا.
82.53 دولارًا — أدنى سعر خلال اليوم: كيف يختبر انخفاض سهم STRC «آلة ائتمان البيتكوين» الخاصة بمايكل سايلور
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- وصل سعر سهم STRC إلى 82.53 دولارًا في 18 يونيو قبل أن يغلق السهم الممتاز لشركة Strategy عند 88.59 دولارًا.
- أظهرت حصة شركة Strategy البالغة 10.5 مليار دولار في STRC أن الائتمان المرتبط بالبيتكوين يمكن تداوله بعيدًا عن القيمة الاسمية.
- يواجه معدل STRC البالغ 11.50% الخاص بمايكل سايلور الآن اختبارًا جديدًا بالقرب من هدفه البالغ 100 دولار.
لماذا تعتبر الجلسة المتقلبة لسهم STRC مهمة لمستثمري البيتكوين المتفائلين
لم تكن هذه الحركة مجرد اهتزاز طفيف في السوق. فقد تم تداول أكثر من 10 ملايين سهم من STRC خلال جلسة متقلبة دفعت السهم إلى الانخفاض بنسبة تتراوح بين 11% و17% تقريبًا عن هدفه البالغ 100 دولار، اعتمادًا على ما إذا كان المستثمرون ينظرون إلى سعر الإغلاق أو السعر خلال اليوم.
بالنسبة لمنتج مصمم ليتصرف كـ«ائتمان رقمي»، كانت الصورة تبدو محرجة. قامت شركة «ستراتيجي» (Strategy)، شركة الخزانة المتخصصة في البيتكوين التي يقودها مايكل سايلور والمعروفة سابقًا باسم «مايكروستراتيجي» (Microstrategy)، بإنشاء سهم STRC كسهم ممتاز دائم بمعدل توزيع أرباح متغير يمكن تعديله شهريًا لتشجيع التداول بالقرب من السعر الاسمي.
تلك الآلية هي الفكرة الكبرى. إذا تم تداول STRC بسعر منخفض جدًا، يمكن أن يرتفع معدل توزيع الأرباح لجذب المشترين. وإذا تم تداولها فوق 100 دولار، يمكن لشركة «ستراتيجي» إصدار المزيد من الأسهم من خلال برامج التداول بسعر السوق لزيادة العرض ومنع الارتفاع من أن يصبح مفرطًا.
مشكلة الـ 100 دولار
يبلغ معدل توزيع الأرباح الحالي 11.50% على أساس سنوي، ويتم دفعه نقدًا مرتين شهريًا بعد أن وافق المساهمون في أوائل يونيو على التحول من الدفعات الشهرية. وبناءً على سعر الإغلاق يوم الخميس، بلغ العائد الفعلي حوالي 12.98%، وهو الرقم الذي يجعل مستثمري الدخل يتطلعون بشغف بينما يدفع مديري المخاطر إلى تناول القهوة.
لكن تحركات الأسعار أظهرت أن السوق لم يقتنع تمامًا بزيادة العائد. أدى انخفاض سهم STRC إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا، عند حوالي 82.50 إلى 82.53 دولارًا، إلى وضع السهم الممتاز عند مستوى أقل بكثير من المستوى الذي صُممت آلياته لاستهدافه.
وصف تعليق السوق هذه الحادثة بأنها ليست ذعرًا ائتمانيًا بحتًا بقدر ما هي تصفية للرافعة المالية. ربما اكتشف المستثمرون الذين تعاملوا مع STRC كآلة نقدية هادئة وعالية العائد الحقيقة القديمة للأسواق: أي شيء يتم تمويله بالرافعة المالية يمكن أن يصبح خطيرًا عندما تتحرك الأسعار في الاتجاه الخاطئ.
قال جيسي مايرز من شركة The Smarter Web Company إن انخفاض سعر سهم STRC إلى 82.60 دولارًا يبدو وكأنه «تسلسل تصفية»، وليس فشلًا في نموذج شركة Strategy. وقال إن أشهرًا من التداول الضيق بالقرب من 99 إلى 100 دولار «شجعت على الرافعة المالية»، مما أدى إلى «انهيار الرافعة المالية» مع اشتداد عمليات البيع بسبب صفقات البيع على المكشوف وطلبات تغطية الهامش. وجادل مايرز على منصة X بأن الميزانية العمومية لشركة Strategy لم تتغير، ويمكن أن تستمر توزيعات الأرباح، وقد يحصل المشترون الحاليون على «سعر دخول رائع».
ورداً على تحليل مايرز بشأن STRC، حذر حساب «Colin Talks Crypto» على منصة X من أن الضغط قد لا ينتهي إذا «لم ينتهِ» السوق الهابط للبيتكوين. وقال الحساب إن سعر البيتكوين قد ينخفض أكثر في الأشهر المقبلة، وربما يصل إلى أدنى مستوياته «في أكتوبر أو حوله»، ورأى أن أي ضعف إضافي في البيتكوين سيؤدي إلى تفاقم الضغوط على STRC والمراكز السوقية ذات الصلة.
قد يتحول البيع القسري إلى «وحش صغير» بحد ذاته. فمع انخفاض الأسعار، تضغط طلبات تغطية الهامش على حاملي المراكز ذات الرافعة المالية، مما قد يدفع المزيد من الأسهم إلى السوق ويبعد الأسعار أكثر عن المستوى المستهدف للأداة.
تلاقي «بيتكوين ستاك» مع تداول الدخل
يكتسب STRC أهمية لأنه ليس مجرد سهم ممتاز آخر مهمل في زاوية مغبرة من أسواق رأس المال. تستخدم شركة Strategy العائدات من STRC والأوراق المالية الشقيقة، بما في ذلك STRK وSTRF وSTRD، بشكل أساسي لشراء المزيد من البيتكوين.
ووفقًا للتحديثات الواردة في تقارير الشركة حتى منتصف يونيو، كانت «ستراتيجي» تمتلك حوالي 846,842 بيتكوين. وهذا يجعل أداء آلية جمع رأس المال الخاصة بها أكثر من مجرد قصة جانبية لمتداولي البيتكوين. فهي جزء من آلية الاستحواذ الأوسع نطاقًا للشركة.
يبلغ إجمالي القيمة الاسمية لـ STRC حوالي 10.49 مليار دولار. وهي مدرجة في بورصة ناسداك ومتاحة من خلال معظم شركات الوساطة، مما يسهل الوصول إليها للمستثمرين الأفراد والمؤسسات، لكن سهولة الوصول إليها لا تجعلها صندوق سوق المال متخفيًا.
تعتبر إخلاءات المسؤولية الخاصة بشركة «ستراتيجي» أمرًا أساسيًّا هنا. فالأرباح الموزعة غير مضمونة، ويمكن تعديل المعدل إلى أقل، كما أن الأوراق المالية الممتازة ليست مضمونة بشكل مباشر بممتلكات الشركة من البيتكوين. فهي تتمتع بحق مطالبة ممتاز على الأصول المتبقية بعد سداد الديون، وهو أمر معتاد في مجال الأسهم الممتازة، وليس بمثابة إيصال خزينة للبيتكوين.
تجربة سايلور الائتمانية المصممة بالذكاء الاصطناعي
كما أعادت هذه الأحداث إحياء مقاطع قديمة لسايلور وهو يناقش كيف ساعده الذكاء الاصطناعي في تطوير تشكيلة الأسهم الممتازة لشركة «ستراتيجي». في المقابلة، وصف سايلور استخدام الذكاء الاصطناعي لاستكشاف هياكل منتج ممتاز مصمم ليظل مستقرًا عند حوالي 100 دولار، مع دعم استراتيجية «ستراتيجي» لتراكم البيتكوين.
أصبحت تلك الحكاية الآن مادة دسمة للميمات. يرى المتفائلون أداة تمويل مبتكرة تخضع لاختبار الضغط أمام الجمهور، حيث يؤدي السعر المتغير الغرض الذي صُمم من أجله، وهو تعويض المستثمرين مع انخفاض السعر. أما النقاد، مثل بيتر شيف، أحد المتحمسين للذهب، فيرون تجربة ائتمانية حديثة تترنح تحت وطأة الرافعة المالية والمنافسة والتساؤلات حول تغطية توزيعات الأرباح.
وكتب بيتر شيف يوم الخميس: «صمت تام اليوم من قناة CNBC بشأن انهيار STRC، وموجة البيع في MSTR، واتساع الفارق بين سعر السهم وقيمته الصافية، وما ينذر به ذلك بالنسبة لمبيعات الأسهم العادية أو البيتكوين في المستقبل». «لقد منحت قناة CNBC سايلور الكثير من وقت البث لخداع جمهورها. وأقل ما يمكنهم فعله هو الإبلاغ عن خسائرهم."
وأضاف شيف:
"انخفض سعر سهم STRC اليوم إلى 82.53. وهذا يمثل انخفاضًا بنسبة 17.5% عما دفعه معظم المستثمرين الشهر الماضي، وهو سعر قياسي منخفض جديد لما تم الترويج له على قناة CNBC باعتباره استثمارًا آمنًا مع مخاطر هبوط ضئيلة."
المنافسة جزء من القصة. فقد تم ذكر SATA من شركة Strive في المناقشات السوقية الأخيرة باعتبارها منتجًا منافسًا ظل أقرب إلى القيمة الاسمية مع تقديم أرباح يومية وعائد أعلى قليلاً. هذه المقارنة ليست مواتية عندما يتأرجح سعر STRC في نطاق الثمانينات من الدولار.
هناك أيضًا تساؤلات حول المدى الذي يمكن أن يرتفع فيه السعر قبل أن تصبح الحسابات أقل جاذبية. قد تجذب آلية توزيع الأرباح المشترين، ولكن إذا فشلت المدفوعات الأعلى في استعادة الثقة، فقد تواجه الهيكلية تدقيقًا أشد من المستثمرين الذين يراقبون التغطية والإصدار وتقلبات السوق المرتبطة بالبيتكوين. قد لا يكون «كولين توكس كريبتو» مخطئًا.
في الوقت الحالي، قدم إغلاق سهم STRC يوم الخميس عند 88.59 دولارًا بعض الراحة من أدنى مستوى خلال اليوم، لكنه لم يكن انتصارًا ساحقًا. نجا السهم من الجلسة، لكن السوق أرسلت رسالة صريحة: قد يكون الائتمان الرقمي مبتكرًا، لكنه لا يزال يتداول في نفس الساحة التي تفرض فيها الرافعة المالية والخوف والسيولة قواعدها الخاصة.
مصدر الصورة الرئيسية/الاعتماد: Gage Skidmore
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
