战略创始人迈克尔·萨勒在坦率访谈中反击比特币批评者

塞勒尔：比特币波动性是特性而非缺陷

在与娜塔莉·布鲁内尔的深度访谈中，塞勒将比特币从历史高点下跌约45%的行情，类比于科技龙头股经历的类似回调，强调创新进程鲜少呈直线发展。他指出距上次峰值已过去137天，将这段时期定义为常规的"绝望谷"而非结构性失败。

塞勒援引苹果公司在2012-2013年暴跌45%后历经多年复苏的案例，指出市场往往低估突破性技术价值，最终才会重新定价。在他看来，比特币正经历相似轨迹——机构接纳速度落后于早期信徒的坚定信念。

他认为，批评者低估了传统金融体系接纳新型资产类别所需的时间。银行可能需要四到六年才能实现比特币的全面托管、抵押贷款及主流信贷体系整合。

“当前银行体系正以渐进但缓慢的节奏接纳比特币，这远不及注意力短暂者所期望的速度，”塞勒向布鲁内尔表示。“银行需要四、五甚至六年才能接纳全新资产类别，而人们却希望比特币能在四个月内获得认可。”

塞勒指出，这种时间差制约了比特币的货币化进程。他解释称，传统股票可在大型银行质押获取低成本贷款，而比特币持有者往往面临信贷渠道受限或融资成本高昂的困境。他警示称，某些离岸安排中抵押品可能被多次转质押，这将放大抛售压力并抑制价格波动。

他将此归因于结构性摩擦而非资产本身的缺陷。在他看来，缺乏成熟的非再质押信贷体系制约了价格发现机制。塞勒向布鲁内尔表示：

“我认为压制资产价格的关键在于缺乏成熟的非再质押信贷体系。”

然而波动性仍是其理论核心。塞勒指出比特币价格波动恰恰反映其全球实用性——该资产每周7天、每天24小时持续运行。他认为交易者正因比特币在其他市场休市时仍具流动性而持续注入资本。

对于长期投资者而言，短期波动基本属于噪音。他强调，以四年为投资周期者应将阶段性回调视为更长上升趋势中的自然现象。

塞勒重申长期展望，预测21年周期内年化回报率约达29%。他承认回报可能呈现波浪式波动，但将这种蜿蜒轨迹视为变革性资产的内在属性。

除价格预测外，塞勒重点阐述了Strategy通过金融工程拓展比特币吸引力的举措。该公司通过发行各类优先股产品，在获取收益的同时有效降低比特币投资的波动性。

他将此策略称为“波动性工程”——通过特定工具降低价格波动，同时将波动集中于普通股。其目标是打造类似稳定收益账户的产品，而非过山车般的股票。

他认为零售端采用的关键在于将比特币的增长潜力包装成更简洁的结构。在他看来，多数投资者更青睐可预测的两位数收益率及税收优惠，而非伴随剧烈回撤的高回报资产。

塞勒还回应了量子计算等存在性风险。他表示，网络安全领域的普遍共识认为，任何实质性量子威胁至少十年内不会出现。他补充道，若该风险显现，包括比特币在内的全球系统很可能升级为后量子加密技术。

塞勒强调：“网络安全界普遍共识是，量子风险（若存在）至少十年后才会显现，绝非本十年内之事。”

这位战略公司首席执行官补充道：

“若届时量子风险显现，全球银行系统、互联网、消费设备、所有加密网络、比特币网络——所有数字化系统——都将升级为抗量子加密技术。”

访谈全程，塞勒尔始终保持着熟悉的基调：乐观、好斗且坚定不移。他承认媒体情绪可能从狂热骤转至悲观，但强调持续的价格发现机制使比特币和Strategy公司对市场具有与生俱来的"吸引力"。

在他看来，这种激烈波动并非弊端，而是将所谓"数字资本"直接注入公共资产负债表的必然产物。

常见问题🔎

• 迈克尔·塞勒为何将比特币比作苹果公司？ 他认为两者都经历了大幅回调，才最终获得广泛机构认可。
• 赛勒认为什么因素制约着比特币价格？ 他指出传统银行贷款受限及影子市场中的再质押行为。
• Strategy如何应对波动性？ 该公司设计优先工具以降低波动性并提供确定性收益。
• 量子计算是否构成比特币的迫在眉睫的威胁？塞勒表示当前共识认为实质性量子风险至少十年后才会显现。