英国公布最终加密货币监管规则，英国金融行为监管局下调稳定币资本下限

里程碑式框架落地

英国金融行为监管局（FCA）于6月30日最终敲定了一项全面监管框架，首次将加密货币交易所、托管机构、稳定币发行方及质押服务纳入完整的授权监管体系。 最终政策声明规定了审慎要求、市场滥用管控措施及稳定币标准，标志着历时一年多的咨询和草案提案工作圆满收官。

监管机构将稳定币发行的资本系数从此前提出的2%下调至1%，最终将非系统性发行人的资本下限设定为流通代币价值的1%。 此举缓解了业界对规则草案的最大不满之一——此前企业曾警告称，该草案可能导致英国的稳定币发行在与其他司法管辖区的竞争中失去竞争力。

稳定币资本负担减轻

发行方必须持有资本作为抵御损失的缓冲，而该缓冲规模直接决定了其运营成本的高低。 通过将系数减半，FCA 表明其希望伦敦能继续成为发行商的可行基地，即使欧盟的《加密资产市场条例》（MiCA）和美国立法正在争夺同一业务。

该规则还要求符合资格的英国稳定币发行方达到授权门槛、持有储备资产，并向持有人提供明确的赎回权。 该框架基于议会于2月4日通过的《2000年金融服务与市场法（加密资产）2026年条例》，该条例将加密资产纳入了FCA的监管范围。部分参照传统证券规则制定的市场滥用管控措施，使这一监管框架更加完善。

日益紧迫的时间表

企业在2026年9月30日至2027年2月28日期间可申请授权，该监管制度将于2027年10月25日正式生效。 交易所、托管机构、稳定币发行方、质押服务提供商、借贷平台，以及拥有可识别控制实体的某些去中心化金融（DeFi）运营商，均需获得授权方可为英国客户提供服务。

通过将具有控制实体的DeFi服务纳入监管范围，英国金融行为监管局（FCA）为监管部分链上经济留出了空间——而部分运营商曾希望这些领域能游离于其监管范围之外。错过授权窗口的企业将面临被排除在世界最大金融中心之一之外的风险，这一惩罚措施使该时间表真正具有约束力。

对于一个多年来处于监管真空状态的行业而言，尽管该政策包提高了合规门槛，但也带来了一定程度的确定性。特别是对稳定币采取的较宽松监管措施，显然是为了防止发行方通过持有MiCA牌照的欧洲实体开展业务，而非申请英国牌照。

随着2027年10月的生效日期已确定，企业做出决定的窗口期正在缩短，而英国在与布鲁塞尔和华盛顿争夺加密货币业务方面的努力，将取决于有多少企业选择加入。