USDT 规模增长 50 亿美元，而竞争对手则缩水 42 亿美元，显示其主导地位进一步增强

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• <li><span style="font-weight: 400;">Tether的USDT供应量增长了50多亿美元，达到约1897亿美元。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">USDC、USDe 和 PYUSD 合計減少 42 億美元，穩定幣淨成長率僅為 0.3%。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">自2025年10月以来，Ethena的USDe今年迄今已下跌34%，这表明合成美元正面临结构性压力。</span></li>
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• <p><span style="font-weight: 400;">

Tether 巩固主导地位，竞争对手节节败退

数据显示，过去一个月USDT的净增长约为9亿美元（占总供应量的0.3%），因为进入市场的几乎每一美元都是Tether美元，用于替换赎回的USDC、USDe或PYUSD头寸。

USDT的流通量目前约为1897亿美元，占据稳定币市场总量的近60%。若与USDC合计，这两大巨头占据了整个稳定币市场约93%的份额。

Tether每月超过50亿美元的增长，似乎并非反映有新资金流入稳定币领域，而是资金从竞争产品回流至被认为更安全且流动性更强的USDT。

Ethena所受冲击最为明显，该合成美元协议的USDe代币过去一个月下跌28%，年初至今跌幅约34%，且自2025年10月以来持续出现资金流出。PayPal的PYUSD和Circle的USDC在同一时期也出现下跌，但跌幅均不及USDe。

这种动态反映了两种相互作用的力量。首先，美国的监管环境正向Tether的定位倾斜：待定的稳定币立法（主要是参议院正在努力敲定的《GENIUS法案》）引发了针对新型算法和合成工具的合规质疑，促使机构用户转向更成熟的发行方。 其次，市场普遍的避险情绪历来会将资金推向流动性最强的稳定币，而USDT在该领域仍保持着压倒性优势。Bitcoin.com News此前报道称，稳定币市场规模上月突破3200亿美元，这一里程碑式的增长曾伴随着Tether市场份额的微幅下滑。最新数据显示，这一下滑趋势已逆转，即便在市场总规模增长停滞的情况下，Tether仍重新确立了主导地位。

对于那些依赖USDe和PYUSD作为抵押品或流动性层级的去中心化金融（DeFi）协议而言，这些供应量的持续紧缩可能会对整个借贷市场的借款利率和收益机会产生连锁影响。