随着市场对供应风险的定价，低油价可能不会很快回归

原油的新安全溢价使通胀和降息面临风险

低油价可能不会很快回归。德弗尔集团（Devere Group）首席执行官奈杰尔·格林（Nigel Green）6月1日表示，投资者应为能源价格的中短期变化做好准备，这将使通胀和降息预期面临压力。他认为，投资者低估了供应安全溢价，而这一溢价可能重塑股票、债券、货币和商品的回报。

在以色列下令部队向黎巴嫩腹地推进后，布伦特原油价格徘徊在每桶93美元附近，市场担忧与真主党的冲突可能危及脆弱的美伊停火努力。此前在危机初期，由于市场对主要能源运输路线可能中断的预期，布伦特原油价格曾攀升至112美元以上。格林表示，投资者可能过于确信一旦局势缓和，油价就会回落。

“许多投资者认为，一旦局势缓和，油价就能迅速回落至战前水平，”格林表示，并警告道：

“我们认为这一假设越来越难以成立。能源市场正在为一种新现实定价，即供应安全正被赋予显著的溢价。”

布伦特原油和美国原油基准西德克萨斯中质油（WTI）的最新走势表明，当中东局势威胁到供应流时，交易员会多快重新定价原油。油价仍低于危机期间的高点，表明市场仍在权衡外交因素和需求疲软。格林的警告侧重于长期风险：即使战事缓和，市场可能仍会为供应安全支付更高代价。

油价上涨可能冲击股市、债市、航空业及汇率

全球石油需求仍接近历史高位，超过每日1.03亿桶，而按历史标准衡量，闲置产能依然有限。这种紧张的供需平衡使市场容易受到轻微供应中断的影响。格林认为，这有助于解释为何在短期紧张局势缓解后，原油价格仍可能维持高位，尤其是考虑到全球约20%的石油消费量需经由霍尔木兹海峡运输。

原油价格上涨会迅速波及全球经济。燃料价格影响着交通运输、制造业、物流、食品生产及消费品行业。原油价格若持续上涨10美元，可能使发达经济体的通胀率增加0.2至0.4个百分点。这可能延缓预期的降息步伐，并对政府债券、成长型股票、航空公司、物流企业、制造商以及石油进口国经济体构成压力。 格林表示：

“我们认为，在可预见的未来，原油价格回归战前水平的可能性正日益降低。适应这一现实，可能会成为未来几年投资者最重要的投资组合决策之一。”

高盛集团则持不同观点。其分析师解释称，中东地区持续的供应短缺可能推高油价，而需求疲软则可能拉低油价。中国和西欧4月份的原油销售数据表明，在原本已偏低的需求预估基础上，还存在约200万桶/日的下行风险。该分析凸显了原油需求面临的不确定性，尽管地缘政治风险仍在支撑油价。