“石油人民币”崛起：德意志银行分析指出伊朗战争将成为美元霸权的转折点

德意志银行称，随着伊朗冲突加剧，人民币或将取代美元成为霍尔木兹海峡石油贸易结算货币

该行3月份由策略师马利卡·萨奇德瓦撰写的研报将当前美以伊冲突描述为她所称的“石油美元的完美风暴”。该分析发布之际，原油市场正经历新一轮波动，而政策制定者们也在密切关注这条全球最具影响力的航运通道，以寻找结构性变化的迹象。

石油美元体系可追溯至1974年，当时沙特阿拉伯同意以美元计价其石油出口，以此换取美国的安全保障。该协议催生了全球对美元的稳定需求，并确立了美元作为全球主要储备货币的地位。即便沙特阿拉伯更换了最大客户，这一体系依然得以维持；如今，沙特对华石油出口量约为对美出口量的四倍。

霍尔木兹海峡承载着全球约五分之一的石油和天然气运输量。自2026年2月下旬冲突升级以来，伊朗一直威胁要拦截那些支持其所谓“侵略行为”的船只。多家媒体的报道证实，伊朗仅在交易以人民币结算的情况下才允许油轮通行——德意志银行的报告指出，这一政策可能成为一个潜在的分水岭。

中国是伊朗最大的石油买家，长期以来一直通过“mBridge项目”等机制推动以人民币结算能源贸易。自2月下旬以来，已有至少1170万桶石油通过与中国相关的油轮运输，其中许多船只为规避追踪而关闭了航行数据。据报道，伊朗还与至少8个非中东国家就以人民币结算石油贸易以确保安全运输进行了磋商。

萨奇德瓦写道，这场冲突“可能成为动摇石油美元主导地位的催化剂，并标志着‘石油人民币’时代的开端”。这种表述是经过深思熟虑的。德意志银行并非预测美元主导地位将崩溃，而是指出，如果以人民币结算的能源流动获得发展势头，美元主导地位将面临渐进且具有结构性意义的侵蚀。

受制裁的伊朗和俄罗斯原油日产量已达约1300万桶——约占全球供应量的14%——且其中大部分多年来已在美元体系外进行交易。伊朗冲突进一步拓宽了这一渠道。

萨奇德瓦的报告指出了若干下游风险。受冲突冲击的海湾经济体可能减持美元计价资产。若美国在该地区的安全保障显得削弱，主权财富基金和央行可能会加速将资产配置从美元中转移出去。其他产油国——包括俄罗斯和委内瑞拉——可能会找到更多理由将能源销售绕开美元体系。

近期交易中，西德克萨斯中质原油（WTI）价格已突破每桶90美元，反映出市场对霍尔木兹海峡风险的担忧。外汇市场在部分交易时段显示出人民币小幅走强，但分析师指出尚未确认存在结构性转变。

更广泛的去美元化背景在此至关重要。金砖国家一直在推动非美元贸易协议。在当前冲突爆发前，俄罗斯和中国就已使用人民币结算能源合同。全球各国央行一直在增加黄金和非美元储备。伊朗局势加速了这一已然存在的趋势。

德意志银行的报告谨慎地承认了美元的韧性。其主导地位建立在深厚的流动性和全球网络效应之上，单个地缘政治事件不太可能迅速瓦解这一格局。一些分析师指出，过去的石油危机，包括20世纪70年代的那些，最终强化了美元的实力，而非削弱它。

尽管如此，萨奇德瓦仍将这场战争视为一场历史性的压力测试。她写道：“伊朗冲突对美元的长期影响，可能在于它将如何考验石油美元体制的根基。”该行正密切关注通过霍尔木兹海峡的以人民币计价的石油流动，将其视为未来需要重点监测的关键指标。

冲突是否能在造成永久性结构性损害之前降级，仍不确定。截至周三，市场对此持谨慎乐观态度，尽管德意志银行的分析表明，货币压力已经开始显现。

常见问题 🇺🇸🇮🇷

• 什么是石油美元体系？石油美元体系是1974年达成的协议，沙特阿拉伯同意以美元计价石油出口，从而为作为全球主要储备货币的美元创造了持续的全球需求。
• 为何伊朗在霍尔木兹海峡要求以人民币结算？据报道，伊朗已将油轮安全通过海峡的条件设定为以人民币结算石油交易，借此在当前冲突中利用中国作为其最大买家和主要金融伙伴的地位。
• 德意志银行对美元有何预测？德意志银行虽未预测美元会立即崩盘，但警告称，通过霍尔木兹海峡以人民币结算的能源流动，可能会对美元在全球贸易和储备中的主导地位造成渐进且具有结构性意义的侵蚀。
• 目前有多少受制裁的石油已在美元体系外交易？伊朗和俄罗斯受制裁的石油合计约为每日1300万桶——约占全球供应量的14%——其中大部分多年来一直以非美元货币结算。