Polymarket获批准重新上线：这对预测市场意味着什么

以下评论社论由 Alex Forehand 和 Michael Handelsman 为 Kelman.Law 撰写。

Polymarket 即将在美国重新上线

在预测市场的最新发展中，Polymarket 终于获得了在美国重新上线的批准，结束了因 2022 年 CFTC 关于未注册衍生品交易的和解协议而导致的三年停滞。此项批准依赖于其以1.12亿美元收购 QCEX（包括 QCX LLC 和 QC Clearing LLC），该公司是获得 CFTC 批准的合约市场和结算所，并最近获得了 CFTC 的认可。

2025年9月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了一封针对性不起诉信（Staff Letter No. 9113-25），授予 QCX LLC 和 QC Clearing LLC 对“事件合约”交换数据报告和记录保存要求的豁免。

信中规定，在特定条件下，CFTC 不会建议对 QCX LLC 或 QC Clearing LLC 因未能遵守某些与掉期相关的数据和记录保存义务采取执法行动。该豁免仅限于根据 QCX 的规则执行并通过 QC Clearing 结算的交易，符合先例，但局限于一个狭窄的监管通道。

CFTC 的不起诉信与 Polymarket 收购 QCEX 相结合，设置了一个重要的监管先例。不同于尝试作为新的参与者获得批准，Polymarket 通过收购已获得许可的合约市场和结算所，并利用有针对性的监管豁免，成功地驾驭了美国衍生品法律。这条路径表明，如果公司愿意结合创造性的结构和监管者的参与，预测市场领域的合规障碍并不是无法克服的。

同样重要的是，这对预测市场本身的合法性意味着什么。曾经被视为监管灰色地带实验的这些市场正越来越多地被视为其自身的金融工具。

支持者认为，预测市场可以提供比传统民意调查更准确的实时洞察，甚至有人建议其信息价值可与股票市场媲美。CFTC 愿意围绕事件合约制定合规框架，而不是立即关闭大门，清楚地表明了这种正在演变的接受。

这一举措也带有政治色彩。Polymarket 的重返恰逢 1789 Capital 的参与，该公司由 Donald Trump Jr. 支持，并随之前 DOJ 和 CFTC 调查的安静关闭。无论是巧合与否，时机引发了关于政治影响可能加速或限制金融部门创新的广泛讨论。随着预测市场与选举和其他政治敏感事件的交汇，这一问题可能会变得更加突出。

值得注意的是，Polymarket 的重新进入加剧了美国市场的竞争，此前该市场由 Kalshi 主导。Kalshi 已经建立了自己作为 CFTC 注册指定合约市场的地位，提供包括与政治结果相关的事件合约。Polymarket 在美国的重新上线现在确保了多个参与者将在监管监督下运作，为预测市场创造了一个更加动态——且潜在更具创新性——的环境。

CFTC 的不起诉信与 Polymarket 收购 QCEX 标志着预测市场的一个转折点。虽然不是一张空白的认可，但监管的适应性为此类平台在美国衍生品框架内合法运作提供了可行路径。

Polymarket 的 CEO Shayne Coplan 公开 确认 平台“获得绿灯”以恢复在美国的运营，同时赞扬 CFTC 的“令人印象深刻的工作”及“创纪录的时间”。

对于法律和金融专业人士来说，这一发展展示了如何通过战略结构和及时的监管豁免可以突破旧的合规障碍并建立新的操作合法性。它还提出了一些关于科技金融、政治博彩市场及加密关联衍生品未来监管环境的引人深思的问题。

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本文最初发表于 Kelman.law。