美联储料将维持利率不变，市场已完全消化2026年降息预期

• 芝加哥商品交易所（CME）的联邦基金利率期货显示，美联储在4月29日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上将利率维持在3.50%-3.75%区间的概率为99.5%。
• 受特朗普4月演讲影响，WTI原油价格突破每桶110美元，导致Polymarket预测2026年全年美联储零降息的概率升至36%。
• 下一个重大考验将在6月17日到来，届时市场预计美联储再次维持借贷成本不变的概率为96.7%。

美联储面临市场共识：不降息，不急于宽松

截至本周末，芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具追踪的联邦基金期货显示，市场目前认为联邦公开市场委员会（FOMC）在4月29日的会议上将基准利率维持在3.50%-3.75%区间的概率为99.5%。 一个月前，即3月4日，交易员仅赋予维持利率不变88.2%的概率，当时仍有近12%的人押注降息至325-350个基点。这一可能性窗口现已关闭。

这一转变源于本周唐纳德·特朗普总统在黄金时段发表的全国讲话，他在讲话中誓言将在未来几周内对伊朗进行“极其严厉”的打击，威胁要轰炸发电厂，并淡化了美国对霍尔木兹海峡石油的依赖。 市场立即作出反应。西德克萨斯中质原油（WTI）突破每桶110-112美元，布伦特原油收于107美元上方，这是自2022年俄乌危机以来未曾持续出现的水平。

休斯顿现货原油溢价升至较期货价格高出5.50美元。霍尔木兹海峡每日约有20%的全球石油供应通过该海峡，自2026年2月下旬冲突升级以来，伊朗海军的行动已几乎使油轮交通停滞。国际能源署协调了30多个国家的紧急库存释放，这在一定程度上缓解了短缺，但并未消除短缺。

这些供应缺口直接反映在美联储首选的通胀指标中。3月18日发布的《经济预测摘要》将2026年个人消费支出（PCE）通胀预期上调至2.7%，高于去年12月发布的2.4%的预估。核心PCE通胀率维持在同一水平。 美联储点阵图的中位数预测仍显示今年将降息25个基点一次，但主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上明确表示，官员们需要更多时间来评估二阶效应、工资-价格螺旋以及预期脱锚是否会成为现实。

预测市场与决策席位的洗牌

在3月17日至18日的会议上，理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票，主张立即降息。其余10名有投票权的委员维持原立场。

预测市场则更为直白。Polymarket目前给出的2026年全年零降息概率为36%，高于战争爆发前的10%。单次降息25个基点的概率为23%。Kalshi将零降息情景的概率定为38.5%，290万美元的交易量反映了真金白银的押注。

针对6月17日的FOMC会议，CME Fedwatch显示维持利率不变的概率为96.7%。3月4日，该数字为66.8%，当时仍有30.2%的交易员预期6月前会降息。这种宽松预期溢价已几乎完全消失。

华尔街交易员的乐观程度仍高于期货市场。例如，花旗集团仍预测今年将降息超过75个基点。但到了2月，花旗推迟了这一预测。这种分歧至关重要。专业预测者正在权衡冲突降级、油价回落的情景；而期货交易员则是在为当今现实世界定价。

鲍威尔将此次油价冲击与此前发生的供应中断、疫情及关税问题并列，并称中东局势“充满不确定性”。在获得更清晰的数据前，美联储不会采取行动。冲击发生前后即将公布的通胀数据，以及4月份的就业报告，都将受到密切关注。不过，局势正在重塑，而鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月15日结束。

唐纳德·特朗普已提名凯文·沃什接任下任主席，尽管鲍威尔作为美联储理事的任期将持续至2028年1月31日。从这一角度看，他的职位影响力已大不如前；作为2028年前七位理事之一，鲍威尔仅拥有一票表决权，且不具备像主席那样主导决策结果的权力。历史先例表明，卸任主席一旦转任理事，往往难以维持实质性影响力。

与此同时，美国消费者一如既往地承受着这些数字带来的压力。全美多州汽油均价已逼近或超过每加仑4美元，较战前上涨了约1美元。30年期房贷平均利率徘徊在6.38%左右。由于美联储若放松政策将面临引发第二波通胀的风险，因此整个经济的借贷成本仍居高不下。 无论决策者是否有意，这波通胀都可能如期而至。 下次联邦公开市场委员会（FOMC）会议将于4月29日召开。除非油价出现戏剧性逆转，或停火协议能切实维持，否则预计美联储将采取市场已预期的举措：按兵不动。