摩根大通10年预测：比特币表现优于所有股票和债券

摩根大通分析师的公开表态

《长期资产配置展望》（LTCMA）是摩根大通资产管理公司针对200多种资产类别发布的年度10-15年回报展望报告。 第31版《2027年展望》于昨日发布，其首页将“比特币初探”列为亮点之一，称该行现已“对比特币回报率给出了区间预测”。

Bitwise首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）在报告发布后通过X平台发表了以下评论：

起初他们无视你，接着他们嘲笑你……然后他们将你纳入《长期资本市场假设》报告，并预测你将成为未来十年表现最佳的资产。

10%的回报率意味着什么？

以下是摩根大通报告中重点提及的资产（采用年化复合收益率）：

• 比特币：10.0%，年化波动率为55%
• 美国房地产投资信托基金（REITs）：8.2%
• 美国小盘股：7.7%
• 美国大盘股：7.5%，较去年的6.7%有所上升（据该行公告）
• 美国高收益债券：6.6%
• 黄金：5.5%，波动率为17.2%
• 美国现金：3.2%

就连该公告中收益率达9.8%的私募股权，也略逊一筹。预计经典的60/40股票-债券投资组合年化收益率为7.0%。

比特币当前价格徘徊在81,900美元左右，若按年化10%的复合利率计算，10年后将达到约212,500美元，而在摩根大通设定的15年预测期结束时，则将达到约342,000美元。 这是Bitcoin.com News的计算结果，并非该银行设定的目标。 不过，这一预测也比许多加密货币预测更为保守，包括霍根（Hougan）本人提出的“比特币市值可能像黄金一样达到30万亿美元”的观点。

等等，这里有个关键点！

首先，该报告明确指出“比特币未被纳入资产配置”。摩根大通虽然为该资产设定了回报区间，但其模型投资组合中并未持有任何比特币。

其次，波动率数据起到了关键作用。摩根大通的表格显示算术回报率为20.9%，但复合回报率仅为10.0%。这一差距源于波动率的拖累：在年波动率达55%的情况下，平滑后的平均值高估了持有人实际获得的收益。

第三，该页面指出比特币尚未纳入该行主要的相关性数据中。这意味着该行目前尚无法说明比特币在投资组合中与其他资产的配合情况。

霍根为何认为该评估过于保守？

霍根似乎认同该排名，但质疑其计算依据——他认为摩根大通对波动率的假设过高，而对回报率的假设过低。换言之，他认为该行的模型使比特币看起来比实际情况风险更高、回报更低。

鉴于美国现货比特币交易所交易基金（ETF）昨日净流入5.27亿美元（以贝莱德的IBIT为首），这一时机为他的观点提供了一定支撑。而在前一周，加密货币ETF还曾净流出5.93亿美元。

这也符合该行更广泛的战略转变——摩根大通刚刚将JPM Coin迁移至以太坊网络。摩根大通多资产解决方案全球战略研究主管约翰·比尔顿将这份展望描述为“在经济民族主义重塑下的市场”的指南。比特币如今在该指南中拥有了独立的一章。 下一步将是比特币能否获得投资配置。