迈克尔·塞勒表示，企业采用比特币是“必要的、不可避免的，也是值得欢迎的”

塞勒尔的企业比特币理论面临高度集中化的市场

企业采用比特币有助于其发展成为更广泛的货币网络，但结果取决于企业能否在履行常规融资义务的同时持有该资产。Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）执行董事长迈克尔·塞勒认为，企业提供了比特币所需的法律框架、规模和持续性。

上市公司持有的比特币支持这一论点，但Strategy的垄断地位意味着市场仍高度依赖于一家公司的资本结构。 在7月18日发布于X平台的帖文中，塞勒表示，企业使人们能够依据法律围绕共同使命进行组织，从而实现更高的“效率、透明度、信誉、规模、韧性和连续性”。”他补充道，对于比特币要作为全球货币网络取得成功而言，企业的采用是“必要的、不可避免的，也是值得欢迎的”。

Strategy掌控上市公司比特币持仓的三分之二

BitcoinTreasuries数据显示，197家上市公司持有约126.3万枚BTC，价值808.2亿美元，当时比特币交易价格接近6.4万美元。 比特币占被追踪公司所持数字资产的94.5%，而过去30天内，持有比特币的上市公司数量减少了1家。 Strategy持有843,775 BTC，约占上市公司总持仓量的66.8%。 Twenty One Capital以43,514 BTC位列第二，随后是Metaplanet（43,000 BTC）、MARA Holdings（36,303 BTC）和Bitcoin Standard Treasury（30,021 BTC）。 这种集中度使得Strategy的融资决策对企业比特币市场的影响，比任何其他上市持有者的决策都更为深远。

Strategy的资产负债表展现了其比特币信贷模式的规模

根据Strategy的仪表盘数据显示，以64,032美元的比特币价格计算，其比特币储备估值约为540.3亿美元。该公司还报告称，其现金储备为30亿美元，债务为67.5亿美元，优先证券为154.6亿美元。

年度优先股股息总额为17.63亿美元。Strategy估算，其现金储备可覆盖20.4个月的股息支付，而按显示价值计算，其比特币储备可覆盖30.6年的股息支付。这些数据表明，比特币既是Strategy资金配置的核心，也是支撑其优先证券的融资结构的核心。

股息支付已使比特币成为资金来源

Strategy 于 5 月以平均价格 77,135 美元出售了 32 BTC，套现约 250 万美元。该公司表示，所得款项将用于支付优先股股息，同时，该公司在同一时期还通过出售普通股筹集了 1.283 亿美元。 这是该公司自2022年因税务原因处置比特币以来首次披露的比特币出售交易。 随后，该公司又出售了3,588 BTC，套现约2.16亿美元，用于支持优先股股息支付。 这两笔出售合计共计3,620 BTC，约占Strategy当前843,775 BTC持仓量的0.43%。相对于总储备而言，这些处置规模较小，但证实了当优先股结构产生持续支付需求时，比特币可以转换为现金。

此次出售并不意味着Strategy正在放弃其积累策略。但这确实表明，其比特币储备目前发挥着双重功能：既作为长期资产配置，又为为该配置融资而发行的证券提供流动性支持。 鉴于每年17.63亿美元的股息支付，该公司必须继续通过现金、融资、出售比特币或三者结合的方式来筹集资金以支付这些股息。

渣打银行全球数字资产研究主管杰弗里·肯德里克（Geoffrey Kendrick）给出了更为积极的解读，他认为Strategy公司以比特币为抵押的优先证券若能获得更广泛的认可，将减轻进一步出售比特币的压力，并最终支持其重启比特币积累。 他维持了2026年底比特币10万美元的目标价，这意味着从比特币当前接近64,000美元的价格水平来看，仍有约56%的上涨空间。

Strategy银行指数显示机构采用率为32%

Strategy的比特币银行业采用指数基于交易、托管、ETF、代币化、借贷、承销和企业配置等领域的活动，给金融行业评出了32%的综合得分。

富达以71%位居榜首，其次是纽约梅隆银行（46%）和高盛（45%）。摩根大通、摩根士丹利和花旗集团均得分为43%，而加拿大皇家银行和三井住友银行（SMBC）以13%的得分排名垫底。 富达是唯一一家得分超过50%的机构。该指数追踪的是比特币产品的存在及相关活动，而非客户采用率、交易量、资产或收入。此外，Strategy尚未公布完整的类别权重或详细的评分标准，这限制了对32%这一结果的独立评估。

下一个关键动因将是Strategy公司下一次的财务与融资披露。具体问题在于：该公司是会出售更多比特币、依赖其30亿美元的现金储备、筹集额外资本，还是在维持17.63亿美元年度优先股股息的同时恢复购买。