贵金属首席执行官表示，黄金已超越商品标签

Wheaton的30亿美元资金为下一波金属流媒体奠定了基础

在Kitco News上采访时，Smallwood表示，在2026年温哥华的VRIC会议上，Smallwood认为固定价格的流媒体合约使Wheaton免受当前全球矿山运营商面临的通胀压力。

随着黄金和白银价格攀升，矿商越来越多地处理曾经不可经济的低品位矿石。虽然较高的价格使该材料具有可行性，但它们也推高了每盎司的成本。Smallwood称，这种动态扩大了流媒体公司与传统生产商之间的差距。“我们将成本风险排除在投资之外，”他说，解释了为什么即使面临上升的费用，Wheaton的利润率仍然保持稳定。

截至周二，1月27日，一盎司精金的交易价格为5084美元，而白银的交易价格为107.70美元。 流媒体协议固定了Wheaton支付给金属的价格，从而将公司隔离于劳工、燃料和加工成本的通货膨胀。Smallwood说，这种优势在高价环境下更为显著，当矿商感受到压力，简单地因为盈利而提取更多边际材料。

“这种压力将在接下来的两到三年内真正影响广泛的矿商，”他说，补充说Wheaton完全避免了这种风险。

Smallwood指出Wheaton新获得的Helo金流媒体是模型在实践中如何运作的一个明确例子。他将该资产描述为“一个加拿大传奇，”指出在大运营商手中未受到足够投资，因为这并不是他们的核心关注点。Wheaton结构化了一个3亿美元的流媒体，评估金属本身而非股权，为股东保留增长潜力，同时提供开发资本。

与股权融资不同，它通常以净资产价值折扣的方式进行，Smallwood表示，流媒体支付的金属全额净资产价值。在一个资金饥渴的环境中，这种区别尤为重要，特别是在政府和战略投资者在矿业的参与度增加的时候。“流媒体支付全额净资产价值，”Smallwood表示，称这是比稀释更具吸引力的替代方案。

展望未来，Smallwood表示，Wheaton预计在2026年产生超过30亿美元的现金流，使公司有相当大的灵活性来资助新的黄金、白银和铜流项目。他说，随着持续的高价改善项目的经济性，全行业的开发活动正在加速。“这是一笔我们必须投入使用的三十亿美元，”他说，并补充说公司已经在评估机会。

Wheaton的重点仍然是完成可行性研究且已获得许可证的后期项目。Smallwood表示，流媒体模式自然限制了许可证风险，因为资本是在建设过程中逐步投入而不是事先。他补充说，公司尽量避免政治风险，将地区性挑战留给那些更适合管理的运营商。

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除了财务结构之外，Smallwood强调了合作伙伴关系的重要性。Wheaton多次被列为世界上最具可持续性的公司之一，他表示，这反映了公司在合作矿山社区项目上的长期投资。Strong partnerships, he noted, reduce operational disruptions and support consistent metal deliveries over time.

Smallwood还谈到了更广泛的市场变化，认为黄金不再像传统商品那样交易。他说，“这真的是一种货币，”并指出持续的中央银行需求和黄金作为政治中立价值存储手段的作用。他认为，这种转变有助于解释金属的弹性并加强贵金属流媒体的长期案例。

至于白银，Smallwood承认其波动性但仍保持积极态度。他称白银是一种重要的工业金属，其结构性需求与电气化和技术相关，即便它越来越多地作为贵重资产与黄金一起交易。Smallwood谈到Wheaton的投资组合，称其能够受益而不需要承担生产商面临的成本风险。

随着新铜项目的资本需求达到数十亿美元，Smallwood表示，流媒体可能在未来的矿山融资中扮演越来越重要的角色。对于Wheaton公司，这意味着在重新发现稳定、基于合同的金属暴露价值的市场中，保持纪律并利用其资产负债表。

常见问题 ❓

• 什么是Wheaton Precious Metals的流媒体模式？
  Wheaton为采矿项目提供预付款，以换取固定价格的金属流媒体，从而避免运营成本的通货膨胀。
• 为什么Wheaton预期比矿业更具竞争力？
  固定流媒体合约保护Wheaton免受随着矿商处理较低品位材料而上升的成本。
• 什么是Helo金流媒体？
  Helo是一个新获得的加拿大金流项目，Smallwood称其为长期未得到投资的高增长潜力资产。
• Wheaton在2026年预期的现金流是多少？
  公司预计现金流超过30亿美元，根据Smallwood所说。