Gryphon-American 比特币合并：在特朗普支持的 ABTC 上市之前您是否应该投资？

Gryphon-American Bitcoin 合并

以下客座文章来自 Bitcoinminingstock.io，这是有关 比特币挖矿股票，教育工具和行业见解的一站式中心。最初发表于 2025 年 8 月 29 日，由 Bitcoinminingstock.io 作者 Cindy Feng 撰写。

Gryphon Digital Mining (GRYP) 刚刚举行了一次特别股东会议，投票表决与 American Bitcoin Corp (ABTC)，一个新的矿业企业合并事宜，该企业由 Eric Trump、Donald Trump Jr. 和 Hut 8 联合创立。自从该交易于 5 月 12 日首次宣布以来，Gryphon 股价飙升了 200%，反映了市场对比特币挖矿领域中众多人所认为的一个具有独特地位、高调参与的机会的日益兴奋。

随着交易进入下一阶段，仍有待达成的条件，一些投资者在思考：我是否应该购买更多 Gryphon 股票以确保获得特朗普比特币矿业公司更大份额？

让我们来分析一下实际发生的情况，交易包括哪些内容，以及在增加持仓之前应考虑的风险/回报情况。

什么是 American Bitcoin？

American Bitcoin Corp. 创建于 2025 年 3 月 31 日，当时 Hut 8 的一个子公司将 Hut 8 的所有 ASIC 矿机贡献给 American Data Centers Inc. (ADC)*，以获得 80% 的股份，随后 ADC 被立即更名为 American Bitcoin Corp。从 2025 年 4 月 1 日起，Hut 8 的矿机在其计算部门以 “American Bitcoin”品牌运营。该公司自那时以来筹集了 2.201 亿美元，收购了 ~1,726 个比特币并购买了 ~16,299 个新一代 ASICs。此外，它还继承了一项从 Hut 8 的子公司 Zephyr 收购最多 17,280 台 U3S21EXPH ASIC 矿机的协议。

*根据 PR wires，Dominari Holdings Inc. (Nasdaq:DOMH) 于 2025 年 2 月 18 日宣布创建 ADC。Donald J. Trump Jr. 和 Eric Trump 是关键参与者。

其目标是：“（打造）全球最大、最高效的纯比特币矿工，并设立稳健的战略比特币储备。”

Eric Trump 现任 首席战略官，带来了媒体影响力、筹款能力以及获取政治资本的渠道。ABTC 高管表示，Eric 和 Don Jr. 为公司带来了两个东西：叙述和 机构渠道，特别是来自国际家族办公室和政治立场一致的基金的支持。

增加明星效应的还有亿万富翁双胞胎 Tyler 和 Cameron Winklevoss，他们也投资了 American Bitcoin。在 Q2 的财报电话会议中，Hut 8 的 CEO Asher Genoot 表示，这对双胞胎参与了一个超额认购的私募，而不是以现金来支持这一项目。

根据 Hut 8 的 Q2 报告，ABTC 已经部署了 9.3 EH/s 的算力，并在 16,299 台新采购的 BITMAIN 矿机上线后预计增加 14.02 EH/s。

合并协议结构

2025 年 5 月 12 日，Gryphon Digital Mining 宣布与 American Bitcoin 通过两步式股票换取股票的交易签署最终协议。该交易允许 ABTC 公开发行，而无需进行首次公开募股并获得纳斯达克访问权限，同时避开直接上市过程中冗长的监管流程。

交易完成后，所有未结 Gryphon 股票将转换为新的 A 类股票。遗留 Gryphon 股东将获得大约 2% 的完全摊薄股权。剩下的98% 分配给 ABTC 内部人员，包括特朗普家族、Hut 8 和其他早期投资者。

合并后的公司将实施多类股份结构，B 类股票拥有每股 10,000 票的表决权，赋予 ABTC 有效的控制权。完成后，Hut 8 预计将拥有约64.37%的股权并拥有80%的总表决权。

合并后，公司将被重新命名为 American Bitcoin Corp，采用 新代码标识符“ABTC”，并将在 Gryphon 的现有上市记录下继续在纳斯达克交易。公司将设立新董事会，并作为一个财政上独立于 Hut 8 的单独上市实体运营，但在挖矿基础设施和操作上具有战略重叠。

总共 2% 的 ABTC 股票是一个公平的交易吗？

Gryphon 股东获得 2% 股份分配的公平性取决于两家实体的估值。Marshall & Stevens 的公正意见根据春季的可获取信息得出交换比例对 Gryphon 是公平的。他们的估值仅依赖于最近的交易价格和有形资产的价值

在撰写本文时，Gryphon 的市值约为1 亿美元，远高于 6,000-9,400 万美元的估值范围。为了获得最新的看法，重要的是要结合 ABTC 当前的运营规模并交叉检查今天的 GRYP 定价对 ABTC 最终股权价值的暗示。

Hut 8 的 Q2 披露表明，ABTC 现在已经安装或签约算力超过 23.32 EH/s，在额外的 Bitmain 购买后，较最初成立时的 9.3 EH/s 有了提高。这个EV/EH 范围内的上市矿工在良好市场中保守地会以低至中个位数十亿美元的企业价值交易，而在较弱市场中则会大幅减少。通过简单的逆向推理从 GRYP 的市值使门槛明显：在 GRYP 大约为1 亿美元，而 Gryphon 的股份固定在2%，今天的价格意味着 ABTC 必须在上市时或接近上市时价值大约为50 亿美元的股权价值，才能使新买家达到收支平衡。

为了让这些结果更有实际意义，下面的表格将几个 ABTC 股权情景转化为 Gryphon 2% 股份的价值。它突出了 GRYP 价值对 ABTC 上市定价的敏感性。

综上所述，ABTC 的哈希率扩大和收支平衡数学表明，尽管在特定的上市结果下 2% 是可以理性的，但当前的 GRYP 价格显示，市场已经在为 ABTC 的初始股权价值定价中寄予了很高的期望。

在合并完成前，您应该购买更多 Gryphon 股票吗？

一些投资者认为持有 GRYP 是参与特朗普家族“比特币赌注”的上市前机会。然而，在决定合并完成前是否增加你的 GRYP 持有量时，必须权衡潜在的上涨空间与成功执行和时间风险之间的关系。

如果交易真的完成，拥有更多 Gryphon 股份将使投资者有权获得 ABTC 2% 股权蛋糕中相对更大的一部分。但确切的完成时间表仍不确定。合并需获得监管批准并达成技术条件，这可能会使进程延迟到 2026 年 5 月。合并所需时间越长，市场对 ABTC 的“比特币财政储备”叙述的情绪可能越有可能减退。尤其是在比特币价格停滞不前或下降的情况下。如果 Gryphon 当前的估值已经将最好的结果定为基线，任何对 ABTC 前景的下调都可能导致合并后对 GRYP 投资者的回报令人失望。另一方面，如果 ABTC 按照其路线图部署额外的 14 EH/s低成本托管，利用特朗普品牌获取新资本，并赶上比特币牛市周期，上行潜力可能是巨大的。ABTC 股权可能在首日交易中溢价交易，回馈那些早期购买的 GRYP 持有人。

也存在合并失败的风险。如果交易被终止，Gryphon 可能需要支付终止费用，并可能面临维持运营的困难。根据公司的Q2 报告，Gryphon 手持现金仅678,000 美元，季度净亏损为 525 万美元，这引发了有关流动性的合理担忧。在无交易的情况下，Gryphon 面临被踢出纳斯达克交易的可能性，受制于债权人压力，甚至是破产——一种在其 S-4 文件中明确列出的风险。

简而言之，在合并完成前增持 GRYP 股份是一个投机性决策，该决策基于个人对交易执行的信心、ABTC 的长期承诺以及特朗普品牌在数字资产领域的持续相关性。

最终思考

Gryphon–American Bitcoin 合并不是你通常的比特币矿业并购。它结合了高知名度的个性（特朗普之子）、上市矿业公司（Hut 8）中战略性分拆出的部分和一个大胆的“矿山+金库”叙述。在许多方面，American Bitcoin 似乎正在将自己定位为下一个透明晶岩，这一次有更多的政治资本，大胆的财库计划和媒体报道。市场对此的热情反应不足为奇。

如果交易完成，对每个利益相关者的影响将有所不同。对 Hut 8 而言，剥离出来有助于围绕能源基础设施重新定位其核心身份，同时仍保留了对比特币上升潜力的长期接触，而不再拖累其资产负债表。对 American Bitcoin来说，它通过反向合并快速跟踪纳斯达克访问和机构资本，避免了直接上市或IPO的延误和审查。对于 Gryphon，这笔交易可以说是一根援手，它提供了一个体面的退出，摆脱了被贵退市和竞争无关的威胁。

投资者现在是否应该购买更多的 GRYP，以增加对 ABTC 的曝光？请记住：这 2% 的股权切片是固定的，其未来价值取决于执行、市场需求和合并后的动态。由于许多因素的变化，上行空间是现实的，但不确定性也是如此。

无论如何，这都是目前矿业领域中最引人注目的交易之一。我将密切关注其发展。