Cryptoquant研究人员警告称，比特币4月的上涨行情与2022年熊市的需求模式如出一辙

• Cryptoquant数据显示，比特币4月从6.6万美元涨至7.9万美元的这波行情完全由永续合约需求驱动，现货市场毫无支撑。
• 截至月底，比特币的Cryptoquant多头指数从50降至40，表明在投机行情过后，链上基本面正在恶化。
• Cryptoquant研究人员警告称，当前的需求模式与2022年熊市初期的状况如出一辙，这使得7.9万美元的阻力位面临进一步被抛售的风险。

数据显示：比特币期货交易员将BTC推高至7.9万美元，而现货需求持续为负

根据Cryptoquant的最新报告，追踪30天内链上现货买入活动估计值变化的比特币“表观需求”指标，在整个4月价格上涨期间始终为负值。在此期间，永续合约需求持续扩张，这主要是因为投机交易者通过杠杆操作推高价格，而非直接积累币种。

Cryptoquant研究人员指出，期货交易活跃度上升与现货需求萎缩之间的反差，是价格上涨具有投机性质的最明确链上信号之一。当现货需求下降而价格上涨时，市场的边际买家其实是持仓于衍生品，而非实际比特币。

分析师对需求数据的分阶段分析使得这一动态难以反驳。4月涨势的每个阶段都显示，永续期货需求上升的同时，现货表观需求却呈负值。这并非现货买家滞后追赶的情况。随着期货活动攀升，现货需求实际上正在萎缩。

Cryptoquant 的市场策略师指出，具有这种结构的涨势往往具有自我限制性。在缺乏新的现货需求来消化高企价格的情况下，期货头寸的平仓将成为下一轮下跌的主要驱动力。

Cryptoquant研究人员引用的历史类比直截了当且值得重视。2022年熊市初期曾出现过相同的需求特征：永续合约需求孤立扩张，而现货表观需求持续萎缩。这种格局预示着随后数月价格的下跌。Cryptoquant在各个周期中始终如一地应用链上需求分解分析，并将这一模式视为价格脆弱性的可靠早期指标。

比特币已开始从4月的峰值回落。在上涨行情触顶后，价格从79,000美元滑落至75,000美元，这一走势符合历史规律：一旦投机头寸开始平仓，由期货驱动的涨势往往会以这种方式收场。截至5月2日（周六），BTC在再次尝试触及80,000美元关口后，交易价格略高于78,000美元。

Cryptoquant 的牛市指数（Bull Score Index）在 4 月从 50 降至 40，重新跌破中性阈值，重回熊市区域。尽管该期间价格上涨了 20%，但该指数在 4 月中旬短暂触及 50（中性水平）后，到月底已滑落至 40。 Cryptoquant将40分描述为市场“趋于看跌”，这意味着当前市场处于历史上通常与价格持续走弱相关的区间。

Bull Score 是 Cryptoquant 基于多项链上及市场指标构建的综合指数，数值范围为 0 至 100。高于 50 的数值反映看涨态势，低于 50 则反映看跌态势。当前的市场走势也与美伊冲突及地缘政治动荡相吻合。昨日，特朗普表示冲突已经结束，这使得比特币与股市一同获得提振。

Cryptoquant分析师认为，若需求态势未能从负面转为正面，任何试图重返79,000美元局部高点的反弹，都将缺乏实现持续突破所需的链上支撑。 虽然这些数据不能保证2022年的长期下跌行情会重演，但Cryptoquant明确指出，当前的需求结构符合价格脆弱性的历史特征，而非积累阶段。