策略的内部信贷产品是抵御比特币市场波动的关键

战略高管在潜在的比特币滑坡中展现韧性

在战略收益电话会议的问答环节中，执行主席Michael Saylor、CEO Fong Li和CFO Andrew Kang回复了关于资产负债表结构、信用工具和战略公司日益增长的比特币持有量的问题——目前持有总计628,791 BTC，按当前汇率约值721.8亿美元。

道明银行分析师Lance Vitanza开场询问战略公司庞大的比特币持有量是否有一天可能阻碍该资产的更广泛采用。Fong Li反驳说，该公司视自己为一个门户，而非看门人。“目前，战略持有大约3%的比特币供应量，”Li说道。

战略高管补充说：

“超出5%或7.5%，价格可能达到极端水平，讽刺的是，这将加速创新和其他地方的参与。”

在被问及鼓励其他上市公司采纳比特币库藏战略是否可能适得其反时，Li争辩说，同行的涌入是有益的。“更多公司进入该领域有助于教育分析师、机构和散户投资者，”他说。“每个进入者都会增加资本和合法性。”

知名金融分析师Lyn Alden提出了亏损风险的问题，特别是战略公司的资产支持结构是否能够承受深度的比特币崩盘。Michael Saylor强调了公司优先股模式的优势。“优先股永不成熟，因此即使90%的BTC跌幅也不会影响股息义务，”他说。

Saylor继续说道：

“这一模式比传统银行或债券杠杆模式更加稳健且不易受到损害。”

Andrew Kang补充说，公司已经久经考验。“2022年我们经历了约80%的价格下跌，当时资本结构弱得多，但我们存活了下来，”他指出。战略公司现在依赖于定制工具——STRC、STRK、STRF和STRD——是在那个周期之后内部设计的。

JAN3的CEO Samson Mow将话题转向收益生成。随着比特币可能处于盘整阶段，他质疑战略公司的3×到9×信用评级产品是否会继续有效。Saylor表示乐观。“横向或低波动的BTC环境不是阻力——它们有助于强化我们的模式，”战略公司高管说。

Clear Street的Brian Dobson询问公司将支持哪些监管发展。Saylor支持分类明确。“我们欢迎法律下的明确数字资产分类，”他说。他特别提到了预计将在9月审核的Clarity Act，作为可以惠及整个加密行业的立法步骤。

讨论的最后，评论员Jeff Walton询问在战略公司只采用优先股的模式下，杠杆目标可能会如何演变。Saylor表示公司可能会逐渐提高其目标范围。“将杠杆扩展到20–30%以上——或许进入30–50%的范围——是合理的，因为优先股对风险的校正是不同的，”他说。

Saylor还提出了扩展诸如STRC等新工具的想法，这些工具提供浮动利率和极小的期限风险。“像STRC这样的产品有效地解耦了利率风险，并实现了潜在无上限的发行，”他说。

战略公司不断演变的资本结构，加上其在不断深入的比特币地位，显示出对机构级别风险敞口的长期承诺，无论市场波动如何。