Bitpanda CEO：特朗普的关税是“收益战”，而非保护主义

Demuth：特朗普关税并非保护主义

加密货币交易所Bitpanda首席执行官Eric Demuth表示，美国总统特朗普的关税政策与许多批评者所认为的保护主义或地缘政治关系不大，而更多的是为了管理美国政府的大规模债务再融资。

在最近的Linkedin 帖子中，Demuth断言关税背后的真正动机是故意放缓美国经济，从而拉低10年期国债收益率。目前收益率徘徊在4.20%左右，降低这一收益率对于美国政府至关重要，政府必须在2026年底前滚动9万亿美元到期的国债。

“这个利率是最关键的数字，”Demuth表示。“每减少一个基点，未来十年将节省数十亿的利息。”

Demuth认为，降低这一收益率的唯一有效方法是设计经济放缓。虽然关税在短期内通常被视为通胀性的，但他相信大规模实施关税最终将引发衰退，导致通胀预期下降和资本需求下降，从而推动收益率下降。

“看似保护主义的措施可能实际上是一种衰退策略，”Demuth争辩说。“美国政府正面临大规模再融资浪潮。”

根据Bitcoin.com新闻报道，不少批评者认为，特朗普的“对等”关税具有通胀性，将把美国推入衰退。亿万富翁Ray Dalio表示关税可能导致全球滞胀，并显著改变美中贸易关系。在特朗普政府启动对等关税体制后的评论中，Dalio似乎同意特朗普的观点，即此举将把更多的收入引入政府金库。

然而，根据Demuth的说法，衰退策略旨在现在抑制收益率，以更低成本再融资数万亿，然后转向刺激模式以振兴经济。他将此与2020-2021年期间做出比较，当时量化宽松和接近零的利率推动了一场风险偏好的上涨。

“我们以前见过这个场景，”Demuth写道。“在这一再融资周期完成之前，10年期收益率得到控制之前，这种情况不会重演。”

特朗普的收益率战争

许多经济学家将10年期国债收益率视为包括抵押贷款、企业债券和其他贷款在内的各种其他利率的基准。这一收益率的变化对经济中的借贷成本具有重要影响。它也被视为对经济未来健康状况的投资者信心的指标，收益率上升通常意味着对更强经济增长和通胀的预期。

然而，一些经济学家对政府债务和财政政策对10年期收益率的影响表示担忧。据这些经济学家称，特朗普政府继承的大规模政府赤字可能会对收益率施加上行压力。

Demuth警告称，在这一再融资完成之前，市场将处于紧缩的流动性环境中，影响风险资产，特别是技术和加密货币领域。

“所以下次有人说特朗普‘发动贸易战’时，换个角度来看，”Demuth建议。“这不是贸易战。这是一场收益率战争。”

他总结说，敦促市场观察者密切关注10年期国债收益率曲线，指出它是理解当前经济战略的关键。