BCA Research称，伊朗战争使欧洲和日本的经济衰退风险升至50%

• BCA Research将美国经济衰退概率定为40%，并警告称若原油供应持续减少10%，油价可能飙升至200美元。
• 油价维持在每桶100美元以上，表明大宗商品交易商预见的风险比股票投资者当前定价所反映的更为深重。
• 贝雷津在2026年IPO候选企业中看好Anthropic，但指出上市潮往往标志着行业见顶。

经济学家警告：若伊朗冲突导致全球供应中断10%，油价或触及200美元

在《大卫·林报告》节目中，贝雷津与大卫·林进行了对话。当时受伊朗可能举行停火谈判的消息提振，股市短暂上涨。但他对这波反弹能否持续持怀疑态度。

“我感觉股市的走势大概就是这样，”贝雷津将股市比作沿楼梯滚落的弹跳球，“它会弹跳一阵子，但最终会跌到比起点更低的地方。”

截至采访之时，纳斯达克指数今年以来已回调约7.5%，盘中跌幅一度达12%，创下自2022年以来最差的年度开局。贝雷津解释称，当前股市估值依然偏高，在利润率达到峰值的情况下，市盈率仍维持在20倍左右。他表示，目前现金是他首选的资产类别。

关于原油，贝雷津提到了霍尔木兹海峡——全球约20%的石油供应需经此处运输——并指出目前全球约10%的石油供应正受到干扰。他向林解释道，石油需求弹性极低，这意味着油价可能需要翻倍甚至翻三倍，才能使消费量减少10%。

“如果全球石油产量持续下降约10%，那么油价很容易就会涨到200美元，”他说。贝雷津补充道：

“想想疫情最严重时期的情景。还记得那些空荡荡的街道吗？当时全球石油消费量下降了约20%。如果你看看霍尔木兹海峡，每天通过该海峡的全球石油供应量正是这个数。”

他指出，大宗商品交易商并未跟随股票投资者参与近期的大涨行情，油价仍维持在每桶100美元以上的高位。贝雷津表示，鉴于大宗商品市场通常对能源价格走势的判断更为准确，这一差距是一个预警信号。

贝雷津表示，欧洲和日本陷入衰退的概率接近50%，部分原因在于高油价对其贸易条件造成的冲击比美国更大。他补充道，虽然短期内美元会因原油价格走高而受益，但面临着结构性逆风：按购买力平价计算估值依然偏高、数十年的经常账户赤字，以及各国央行正在减少美元储备以实现多元化配置。 他认为，在经历了部分由散户获利了结引发的回调后，未来数月乃至数年内，黄金将从这一资产配置多元化趋势中受益。 关于伊朗冲突本身，贝雷津表示通过谈判解决仍是基本预期，但他警告称，随着伊朗关键领导层遭暗杀，随之而来的权力真空将使短期内达成妥协变得更加困难。他强调，在这种环境下，强硬派政治人物往往会崛起，这不利于冲突的快速平息。

话题随后转向人工智能（AI）及其对整个科技行业的影响。贝雷津详细指出，这场颠覆性变革早已超越软件领域，如今正威胁着社交媒体公司。他认为，AI代理将越来越多地直接向用户推送内容，从而使Instagram和YouTube等平台的价值从内容目的地降格为单纯的内容存储库。

关于AI硬件，贝雷津援引了《华尔街日报》的一篇报道，该报道指出加州理工学院的研究显示大型语言模型（LLMs）的计算成本大幅降低。他将其与互联网基础设施进行了类比：过去25年间，数据传输量以约50万%的累计增速增长，但基础设施支出占GDP的比例却在下降。他表示AI可能会遵循类似的轨迹，从而使预计的数万亿美元数据中心支出变得没有必要。

“讽刺之处在于，我们最终可能迎来一个由AI赋能的世界，但实现这一目标并不需要数万亿美元的数据中心投资，”他说道。 贝雷津指出，这种情景短期内对铜及基本金属而言是利空的，但长期来看可能利好，因为真正的AI驱动的生产力提升最终将创造对有限物理资源的需求。

当被问及包括SpaceX、OpenAI和Anthropic在内的2026年预期IPO时，贝雷津表示，若非要选一个，他会选择Anthropic，理由是该公司在商业AI服务领域的定位，以及其将从更低的计算成本中获得的优势。他还提醒道，密集的IPO浪潮往往预示着行业见顶。

针对Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）关于“人工智能可能在五年内淘汰一半初级白领岗位，并将失业率推高至10%至20%”的警告，贝雷津予以坚决反驳。他强调，经济学家深知在均衡状态下生产率提升将转化为收入增长，且由此产生的任何不平等现象，都可能引发财政和货币政策的应对措施，从而防止失业率急剧攀升。