白银涨到60美元？策略师指出极端估值风险

白银空头警告痛苦的回归——白银的价格强度掩盖了日益增长的下行风险

彭博情报高级商品策略师Mike McGlone于1月31日在社交媒体平台X上分享了一份关于白银的悲观展望，警告说极端估值信号表明白银面临显著的下行风险，并使其易于急剧且可能痛苦的回归。

“铜可以将白银的愚蠢回推向$60，”McGlone开始，阐述白银的轨迹是通过相对估值而非直接的价格方向，认为金属间的比较提供比名义水平更清晰的信号。他补充到：

“如果白银跌至每盎司$60，而铜仍相对不变，前者仍可能是有史以来最昂贵的。”

这位策略师强调，他帖子中附带的图表展示了即便近期的波动，白银-铜比率仍保持在高位，强调即便急剧下降，在以铜的稳定价格为基准时，这也不一定等同于公平价值。

图表显示即便在从接近年初每盎司银近19磅铜的极端回落后，这一比率仍高于历史峰值区域。一个接近10的参考水平与目前仍处于中高位的读数形成对比，进一步加强了白银在跨越多个商品周期的长期对数标尺上仍被高估的观念。附加图表数据指出银铜100周相关性约为0.51，表明在投机阶段操作范围可能扩大而不一定同步移动的重要关系。

1月30日，白银经历了一次历史性的暴力崩盘，在一天内暴跌超过31%——自1980年以来的最差日表现。崩盘由唐纳德·特朗普总统提名Kevin Warsh为美联储主席引发，这推动美元和国债收益率飙升，同时引发了超杠杆头寸的大规模流动性清除。价格在24小时前达到超过$120的峰值后崩溃到$84左右，最终在$78-$80区间稳定，因为强制平仓和芝加哥商业交易所36%的保证金要求增加压制了抛物线般的反弹。

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策略师进一步解释说：

“自1988年以来，大约10一直标志着白银/铜比率的峰值，平均值为六。每盎司白银价格高于$100可能与铜一起加入审慎做空的类别。”

McGlone的预测暗示铜作为全球消费的工业金属，与制造业、基础设施和电气化需求相关联，可能会作为相对估值的稳定锚。在该框架下，白银由投资推动的波动性，加上动量和货币预期的放大，使其易于进一步调整。即便回落至$60，也将代表正常化而非投降，相对定价仍高于铜。分析定位最近的白银强势更像是一次可被解开过剩而不是持久的重新评估，因为历史比率恢复时自身平稳。

常见问题 ⏰

• 为什么白银-铜比率对白银价格很重要？
  显示相对估值的极端情况，可以指示白银相对于铜何时处于历史过度延伸状态。
• Mike McGlone对白银的下行风险提出了什么警告？
  他警告说白银可能会跌至每盎司$60，仍相对于铜价格昂贵。
• 目前白银-铜比率有多高？
  比率仍在中高位，远高于长期平均值和历史峰值水平。
• 为什么用铜作为白银的基准？
  铜的工业需求比白银由投资驱动的波动性提供了更稳定的价格锚。