Ark Invest分析师质疑Open USD能否在股价暴跌16%后击败Circle

CRCL股价收盘下跌约16.5%，开盘价接近72.46美元，盘中最低触及63.10美元。6月29日的收盘价为75.96美元。 此次跌幅是Circle上市以来最剧烈的单日跌幅之一，并延续了自2026年初接近129美元高点以来的回调走势。据记录数据显示，CRCL在过去30天内累计跌幅已超过40%。

一款旨在冲击Circle市场地位的稳定币

Bitcoin.com News 当天早些时候报道的这款名为 Open USD（或 OUSD）的新代币，由一家名为 Open Standard 的独立实体发行。该代币不收取铸造或赎回费用，不设发行量上限，并会与合作伙伴分享储备收益。该项目由合作伙伴委员会管理，而非由单一发行方主导。

曾被支付公司Stripe收购的Bridge联合创始人扎克·艾布拉姆斯（Zach Abrams）目前临时负责该项目。 支持者涵盖支付网络、银行和加密货币公司，包括纽约梅隆银行、美国银行、Ripple、谷歌和Shopify。OUSD预计将于2026年晚些时候在Solana、Stellar、Base和Polygon等区块链上正式上线。

Circle商业模式为何暴露无遗

Circle的大部分收入来自支撑USDC储备的美国国债利息，USDC是一种规模约为730亿至740亿美元的稳定币。OUSD将这部分收益回馈给合作伙伴，而非由发行方独享。这种结构消除了许多企业此前容忍Circle收费的经济动因。

Coinbase 的角色尤为引人注目。2024 年，Circle 向 Coinbase 支付了近 9.08 亿美元作为 USDC 分销费用，而该收入分成协议将于 8 月续签。Coinbase 支持一家参与收益分享的竞争对手，给此次谈判带来了压力。

华尔街的质疑

Ark Invest数字资产研究总监洛伦佐·瓦伦特（Lorenzo Valente）称此次公告是老套路。他指出，像Diem和全球美元网络（Global Dollar Network）这样的联盟此前也曾尝试过类似举措，并表示一个代表500家竞争对手企业的董事会行动过于迟缓，难以挑战那些能够独立推出产品的发行方。

瓦伦特还对该融资模式提出了质疑。他估算，以100亿美元的供应量和25个基点的分成比例计算，Open Standard每年将产生约2500万美元的收入，这远不足以支付合作伙伴返利和结算基础设施的成本。 “与其押注于一个必须征得500家竞争对手许可的委员会，我更愿意押注于那两家能够单方面推出产品的运营商，”他在X平台上表示。

下一步

USDC在流动性、监管地位以及现有交易所集成方面仍具优势。历史上，新推出的稳定币往往难以迅速赢得有意义的市场份额，而OUSD目前尚未上线。

Circle尚未发布详细的公开回应。当竞争对手进入市场时，CEO杰里米·阿拉尔（Jeremy Allaire）此前曾强调USDC的可靠性和既定地位。 稳定币行业整体规模已突破3000亿美元，其中USDT接近1840亿美元，USDC接近740亿美元。 花旗集团预测，到2030年整个市场规模可能达到4万亿美元，这一背景解释了为何支付巨头和银行甚至在OUSD尚未推出之前，就愿意支持这种结构上截然不同的模式。

关注Circle股票的交易者，很可能会聚焦于8月Coinbase分销协议的续签，以及随着OUSD逐步走向上线，Circle可能发表的任何公开评论。