Arca首席投资官Jeff Dorman指出，尽管宏观经济前景看涨，但出现了“无法解释”的加密货币抛售

即使降息概率上升， 加密货币价格依然持续下跌

数字资产的再度下滑让分析师感到困惑，Arca联合创始人兼首席投资官Jeff Dorman表示当前市场行为“意义不大”，因为宏观指标的改善和对美联储降息的预期得到恢复。

Dorman的看法出现在他的12月分析中，”The Selling Nobody Can Explain,” 他详细解释了为什么近期的价格疲软与历史模式和市场数据相冲突。据他说，即使美国的通胀数据有所放缓，交易员将12月降息的可能性推回到90%，数字资产在过去八周中仍有七周下跌。

他提到股票市场和加密市场之间的意外分歧——股票市场11月收盘走高，而加密市场“未能在好消息中反弹。” 他在最新报告中强调，情感驱动的代币下跌迅猛，但具有较强财务或实用价值的资产在这种环境下未表现出通常的相对韧性。

Dorman指出，传统金融（TradFi）和加密货币之间日益增加的重叠可能正导致了无法解释的抛售。他引用了投资者Bill Ackman的评论，他提出加密货币与不相关资产之间的价格相关性，比如房利美和房地美。Dorman写道，现在加密行业以外的机构投资组合的变化可能在以行业参与者不易察觉的方式影响资金流动。

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其他因素包括有关稳定币发行商Tether的担忧。Dorman指出标普的最近降级及其2025年9月审核显示有70%的支持率属于现金及等价物，其余部分是黄金、比特币和公司贷款。他维持流动性恐惧是无根据的，称70%以上的赎回在一夜之间发生是“不可能的”，而清偿能力的担忧在公司盈利的情况下仍高度理论化。

数字商会的创始人兼首席执行官Perianne Boring同样表达了行业的担忧，因为许多人无法解释为何如此悲观。“当即使是Jeff Dorman——行业内最有经验的投资者之一——也说他无法解释发生了什么时，你知道出了问题，”她在X上写道，补充道：“这看起来不自然，似乎是协调好的。”

Arca的联合创始人在Boring的X贴文回复中指出，所有“所谓的理由”在仔细审查下都不成立。他声明：

“MSTR没有抛售，Tether没有破产，DAT没有抛售，NVDA没有爆炸，美联储没有转向鹰派，关税战争没有重启等等。我仍然不知道为什么加密货币会下跌。”

Boring甚至询问Dorman关于日元套利交易影响，他没有认同。“这并不太站得住脚，”Arca高管回复，“日债收益率已经上涨超过3年。周日最近一次上涨并没有什么神奇之处。”

虽然试图解释一些下跌的原因，Dorman在本周发表的文章中得出结论，持续的弱势“让我们感到困惑”，强调分析代表了他对当前市场动态的解读。

常见问题 ❓

• 是什么引发了Jeff Dorman的担忧？
  Dorman表示，即使宏观信号改善和降息预期增强，数字资产仍不断被抛售。
• 为何Perianne Boring对报告发表评论？
  她认为无法解释的抛售“看起来不自然”且似乎是有组织的。
• Dorman有没有提到影响下跌的具体风险？
  他指出了跨市场资金流动、情绪疲软以及对Tether资产支持的重新审视。
• 他的总体结论是什么？
  Dorman表示，基于现有数据和行业反馈，持续的下跌仍难以合理解释。