Thị trường đảo chiều khi khả năng Fed tăng lãi suất vượt qua khả năng cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong chu kỳ năm 2026

Kỳ vọng về lãi suất thay đổi mạnh khi Fed giữ nguyên và thị trường đánh giá lại

Sự thay đổi này, được ghi nhận bởi Công cụ theo dõi xác suất thị trường (Market Probability Tracker) của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta, đánh dấu một bước ngoặt đáng chú ý so với đầu năm 2026, khi các nhà giao dịch nghiêng mạnh về phía cắt giảm lãi suất do lạm phát dường như đang hạ nhiệt. Hiện tại, quan điểm đó đang lung lay.

Công cụ theo dõi này, tính toán xác suất dựa trên các hợp đồng quyền chọn CME liên quan đến Lãi suất Tài trợ Qua Đêm Có Bảo Đảm (SOFR) tính theo lãi kép trong ba tháng, cho thấy xu hướng ngày càng nghiêng về rủi ro thắt chặt. Các số liệu gần đây cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong ba tháng tới dao động từ 15% đến 19,2%, sau khi từng chạm mức khoảng 25% vào tuần trước.

Ngược lại, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã giảm mạnh. Xác suất hiện dao động từ 16% đến 17,3%, giảm so với mức khoảng 60% vào tháng 2 khi việc nới lỏng chính sách dường như đã được đảm bảo. Mặc dù có sự thay đổi này, kịch bản cơ sở vẫn không thay đổi. Các thị trường dự đoán, bao gồm Polymarket và Kalshi, tiếp tục đánh giá xác suất khoảng 85% rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 6.

Tuy nhiên, xu hướng đã rõ ràng thay đổi. Dữ liệu CME Fedwatch phản ánh xu hướng này, cho thấy xác suất tăng lãi suất đang tăng nhẹ nhưng ổn định, trong khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tại các cuộc họp sắp tới đang suy yếu.

Cuộc họp tháng 3 của Fed đã góp phần thúc đẩy quá trình điều chỉnh lại này. Các nhà hoạch định chính sách đã giữ lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3,5% đến 3,75%, đồng thời cho thấy một lập trường thận trọng hơn. Các quan chức nhấn mạnh hoạt động kinh tế ổn định, thị trường lao động vững chắc và lạm phát vẫn ở mức “khá cao”.

Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế cập nhật đã gợi ý về một triển vọng chia rẽ hơn. Trong khi dự báo trung bình vẫn chỉ ra một lần cắt giảm vào năm 2026, bảy nhà hoạch định chính sách hiện dự kiến sẽ không có bất kỳ lần cắt giảm nào trong năm nay, cho thấy sự hoài nghi ngày càng gia tăng ngay bên trong chính Fed.

Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh rằng các quyết định sẽ tiếp tục phụ thuộc vào dữ liệu, bác bỏ so sánh với tình trạng lạm phát kèm suy thoái kiểu thập niên 1970 nhưng thừa nhận rằng rủi ro địa chính trị đang làm phức tạp triển vọng.

Những rủi ro này đang là tâm điểm. Căng thẳng leo thang liên quan đến Iran và những gián đoạn trong thị trường năng lượng đã đẩy giá dầu vượt mức $100/thùng, làm dấy lên lo ngại về tính dai dẳng của lạm phát. Đồng thời, các tín hiệu kinh tế vẫn còn hỗn hợp, với áp lực giá cả vẫn tồn tại ngay cả khi tăng trưởng cho thấy dấu hiệu căng thẳng.

Các nhà phân tích cho rằng ý tưởng về khả năng tăng lãi suất vượt qua khả năng cắt giảm lãi suất sẽ nghe có vẻ viển vông cách đây vài tuần. Hiện nay, điều này phản ánh một thị trường đang vật lộn với các tín hiệu mâu thuẫn: lạm phát bền bỉ, các cú sốc địa chính trị và một Fed không muốn hành động quá nhanh.

Các thị trường dự đoán củng cố lập trường thận trọng. Trên Polymarket, hợp đồng “Số lần cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2026?” đã thu hút khối lượng giao dịch hơn $13 triệu, với các nhà giao dịch đánh giá xác suất 29% cho việc không cắt giảm nào và 26% cho một lần cắt giảm. Điều này đặt tổng xác suất 55% cho việc chỉ có một lần cắt giảm hoặc không có lần nào.

Thị trường Kalshi cũng cho thấy phân phối tương tự. “Chính xác 0 lần cắt giảm” dẫn đầu với khoảng 27% xác suất, tiếp theo là một lần cắt giảm với 23% và hai lần cắt giảm với 19%. Tổng khối lượng giao dịch tại đây vượt quá $2,7 triệu, với giá cả phản ánh xu hướng dần chuyển sang ít động thái chính sách hơn.

Các kịch bản cực đoan vẫn bị định giá rất thấp. Các kết quả liên quan đến nới lỏng mạnh mẽ — như sáu lần cắt giảm trở lên — được định giá với xác suất gần như bằng không, thường dưới 3%. Thị trường hiện đang chờ đợi biên bản cuộc họp tháng 3 của Fed, dự kiến công bố vào ngày 8/4, có thể cung cấp thêm chi tiết về các cuộc tranh luận nội bộ xung quanh rủi ro lạm phát và mức độ dung忍. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi sát sao các dấu hiệu về xu hướng diều hâu sâu hơn ẩn sau bề mặt.

Hiện tại, thông điệp chính rất đơn giản: kịch bản cắt giảm lãi suất không còn là điều hiển nhiên. Mặc dù việc tăng lãi suất vẫn là một kịch bản thứ cấp, nhưng sự hiện diện ngày càng tăng của nó trong định giá thị trường cho thấy năm 2026 có thể không diễn ra suôn sẻ như các dự báo trước đây.

Câu hỏi thường gặp 🔎

• Điều gì đã thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất của Fed?
  Thị trường hiện cho thấy khả năng tăng lãi suất cao hơn một chút so với khả năng cắt giảm trong ba tháng tới.
• Thị trường dự đoán nói gì về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026?
  Hầu hết các nhà giao dịch dự đoán sẽ có một lần cắt giảm hoặc không có lần nào, với kịch bản không cắt giảm hiện là khả năng cao nhất.
• Tại sao xác suất tăng lãi suất lại tăng lên?
  Lạm phát dai dẳng và giá năng lượng tăng do căng thẳng địa chính trị đang thúc đẩy sự thay đổi này.
• Fed có tăng lãi suất vào năm 2026 không?
  Việc tăng lãi suất vẫn là kịch bản có xác suất thấp hơn, nhưng không còn là điều không thể xảy ra.