Tại sao nỗ lực phát triển stablecoin của Nhật Bản có thể là câu chuyện thực tế nhất về tiền điện tử trên thế giới hiện nay

Điểm chính:

• Luật Dịch vụ Thanh toán của Nhật Bản, được sửa đổi vào tháng 6 năm 2023 và cập nhật đến năm 2026, đã thiết lập các quy định nghiêm ngặt nhất thế giới đối với các nhà phát hành stablecoin.
• Dự án Pax, được hỗ trợ bởi MUFG, SMBC và Mizuho, đặt mục tiêu phát hành 1 nghìn tỷ yên tiền ổn định trong lĩnh vực B2B vào năm 2028.
• JPYC đã trở thành đồng stablecoin được neo giá với đồng yen đầu tiên trên thế giới được quản lý đầy đủ theo giấy phép Loại II vào tháng 10 năm 2025.

Các tiêu chuẩn tiền điện tử quan trọng nhất mà không ai đề cập đến

Trong khi các cơ quan quản lý của Mỹ mất nhiều năm để phân định thẩm quyền pháp lý và các cơ quan quản lý châu Âu đang hoàn thiện việc tuân thủ MiCA, Nhật Bản đã hành động. Nước này đã sửa đổi Luật Dịch vụ Thanh toán (PSA) vào tháng 6 năm 2023, phân loại các đồng stablecoin neo giá với tiền pháp định là Công cụ Thanh toán Điện tử, và dành ba năm tiếp theo để xây dựng một hệ sinh thái cấp độ tổ chức xung quanh quyết định đó. Tính đến tháng 4 năm 2026, stablecoin ở Nhật Bản không phải là một sản phẩm bán lẻ. Chúng là cơ sở hạ tầng tài chính quốc gia.

Mô hình phát hành ba cấp độ mà PSA tạo ra chính là yếu tố phân biệt cách tiếp cận của Nhật Bản với các quốc gia khác. Các ngân hàng thương mại, công ty tín thác và nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền được cấp phép đều có thể phát hành stablecoin, nhưng mỗi nhóm đều phải tuân thủ các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt. Các nhà phát hành tín thác giữ tài sản được cách ly trong các cấu trúc không bị ảnh hưởng bởi phá sản. Các nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền giữ 100% dự trữ thanh khoản. Các ngân hàng thương mại phát hành token được bảo đảm bằng tiền gửi và được bảo hiểm tiền gửi.

Một sửa đổi năm 2025 cho phép các nhà phát hành tín thác đầu tư tối đa 50% tài sản đảm bảo vào các công cụ ngắn hạn như Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản, nâng cao hiệu quả vốn mà không làm suy yếu các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng. Tháng 10 năm 2025 đánh dấu một cột mốc thực tiễn: JPYC Inc. trở thành nhà phát hành stablecoin neo giá yên đầu tiên trên thế giới được cấp phép đầy đủ sau khi chuyển đổi từ công cụ thanh toán trước sang Công cụ Thanh toán Điện tử được cấp phép theo Giấy phép Chuyển tiền Loại II.

Công ty đã đặt mục tiêu đạt 10 nghìn tỷ yen lưu thông trong vòng ba năm. SBI Holdings và Startale Group tiếp bước với JPYSC, một đồng stablecoin yen được bảo đảm bởi ngân hàng tín thác và quản lý bởi SBI Shinsei Trust Bank, được công bố vào cuối năm 2025 và dự kiến ra mắt vào quý 2 năm 2026. Các nhà đầu tư tổ chức được hưởng sự bảo vệ tài sản không bị ảnh hưởng bởi phá sản. Các đội ngũ quản lý tài chính doanh nghiệp chịu trách nhiệm về các quyết định này có thể yên tâm ngủ ngon.

Câu chuyện thanh toán B2B là nơi con số bắt đầu có ý nghĩa. Các giao dịch chuyển khoản quốc tế truyền thống có chi phí tổng cộng từ 2% đến 7%, bao gồm phí và chênh lệch tỷ giá hối đoái, và mất từ ba đến năm ngày làm việc để hoàn tất. Thanh toán bằng stablecoin giảm chi phí xuống dưới 0,5% và hoàn tất trong vòng dưới ba phút, 24 giờ mỗi ngày.

Dự án Pax, sáng kiến chung giữa Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC), Mizuho và công ty phần mềm trung gian blockchain Datachain, đặt mục tiêu phát hành 1 nghìn tỷ yen (khoảng 6,5 tỷ USD) stablecoin vào năm 2028. Nền tảng này kết nối hơn 300.000 khách hàng doanh nghiệp trên cơ sở khách hàng chung của các ngân hàng lớn. Mitsubishi Corporation hiện đã sử dụng stablecoin do Progmat phát hành để thanh toán giữa trụ sở chính trong nước và các công ty con ở nước ngoài.

Kiến trúc đằng sau Dự án Pax được thiết kế có chủ đích. Khách hàng doanh nghiệp không cần tiếp xúc với ví tiền điện tử. Họ khởi tạo thanh toán thông qua các bảng điều khiển ngân hàng hiện có bằng khung API của SWIFT. Ở phía sau, các ngân hàng lớn chặn yêu cầu đó và thanh toán giá trị ngay lập tức thông qua các hợp đồng thông minh stablecoin được định tuyến qua Ethereum, Polygon, Avalanche và Cosmos.

Hệ thống SWIFT vẫn được duy trì làm giao diện hướng tới khách hàng. Stablecoin thực hiện việc chuyển giá trị thực tế. Các ngân hàng loại bỏ chi phí duy trì tài khoản nostro và vostro. Phần mềm kế toán của khách hàng không bao giờ thay đổi.

Vượt qua các điểm nghẽn thương mại tại các thị trường mới nổi

Đối với các công ty giao dịch với thị trường mới nổi, khung PSA cũng tạo ra một giải pháp thực tiễn cho một vấn đề dai dẳng. STANDAGE Inc. đã hợp tác với Progmat để xây dựng ví thanh toán thương mại B2B dành cho các doanh nghiệp Nhật Bản hoạt động tại các khu vực nơi thư tín dụng gặp phải các rào cản địa chính trị hoặc ngân hàng. Thanh toán nguyên tử, thời gian thực thay thế nút thắt cổ chai tài chính thương mại truyền thống.

Câu chuyện về stablecoin nước ngoài thêm một lớp phức tạp. USDC là đồng stablecoin nước ngoài đầu tiên được phê duyệt cho các sàn giao dịch Nhật Bản, sau khi Circle thành lập liên doanh được cấp phép với SBI Holdings, Circle SBI Japan KK, hoạt động thông qua SBI VC Trade. Các doanh nghiệp Nhật Bản nay có thể thực hiện thanh toán nhà cung cấp xuyên biên giới bằng đồng đô la kỹ thuật số mà không cần duy trì nhiều tài khoản tiền tệ nước ngoài. Đồng đô la Mỹ vẫn là ngôn ngữ của thương mại toàn cầu. Circle và SBI Holdings đã cung cấp cho các doanh nghiệp Nhật Bản một kênh tuân thủ để tiếp cận nó.

Chuyển tiền cũng tuân theo mô hình tương tự. Lực lượng lao động nước ngoài ngày càng tăng tại Nhật Bản, đặc biệt từ Đông Nam Á, tạo ra dòng tiền ra nước ngoài ổn định. Các nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền bán lẻ truyền thống thu phí chênh lệch có thể chiếm 5 đến 10% số tiền lương. Các ví trung gian được cấp phép theo Luật Sửa đổi 2025 cho phép người lao động sử dụng stablecoin yen, chuyển đổi sang stablecoin neo giá đô la trên các sàn giao dịch phi tập trung có thanh khoản cao, và chuyển tiền về nước để chuyển đổi sang tiền pháp định địa phương với chi phí chỉ vài phần trăm xu.

Mối quan hệ kéo dài một thập kỷ giữa SBI Holdings và Ripple thông qua SBI Ripple Asia đã mở rộng hạ tầng này sang các hành lang đến Hàn Quốc, Ấn Độ và Philippines. Thử nghiệm hành lang Hàn Quốc-Nhật Bản vào cuối năm 2025 đáng chú ý. K Bank, Shinhan Bank và Nonghyup Bank đã hoàn tất xác minh khả năng chuyển tiền xuyên biên giới của Dự án Pax. Các thực thể blockchain Hàn Quốc đã ký thỏa thuận với JPYC Corporation.

Chương trình thử nghiệm đã kiểm tra các giao dịch chuyển tiền B2B và B2C sử dụng JPYC trên hành lang đó, và mục tiêu rất rõ ràng: các nền kinh tế châu Á khu vực định tuyến thương mại và chuyển tiền mà không cần đồng đô la Mỹ làm trung gian. Chủ tịch SBI Holdings Yoshitaka Kitao đã nêu rõ điều này vào tháng 12 năm 2025. Ông mô tả việc chuyển sang nền kinh tế token là "một xu hướng xã hội không thể đảo ngược."

Cơ sở hạ tầng mà Nhật Bản đã xây dựng từ năm 2023 đến 2026 khiến tuyên bố đó không còn giống như sự lạc quan của doanh nghiệp mà giống như một đánh giá chính xác về những gì đã xảy ra.