Sự rõ ràng trong nền kinh tế hình chữ K – Tổng kết tuần

Tổng kết tuần

Bitcoin kết thúc tuần với cuộc chiến dai dẳng quanh mốc $80.000, trong khi Ethereum và các altcoin tiếp tục đi ngang. Thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục bứt phá, với S&P 500 và Nasdaq đạt mức cao kỷ lục mới, còn Dow Jones cũng không kém cạnh. Kim loại quý trải qua tuần giảm giá, trong khi giá dầu tiến gần trở lại mốc $100. Trái phiếu chịu áp lực mạnh và lãi suất tiếp tục tăng cao.

Sự tăng trưởng theo hình parabol của thị trường chứng khoán lên các mức kỷ lục liên tiếp dường như đang góp phần tạo nên một bối cảnh vĩ mô đáng lo ngại.

Đường đi của lạm phát tiếp tục có vẻ giống hệt với giai đoạn những năm 1970, và mỗi ngày lại có một thống kê đáng lo ngại mới về tình trạng của người dân bình thường: Số thẻ tín dụng quá hạn nghiêm trọng đã đạt mức của năm 2008–09, 1% người có thu nhập cao nhất tại Mỹ hiện sở hữu tài sản nhiều hơn cả tầng lớp trung lưu, tâm lý tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử, và số người bán nhà hiện vượt xa số người mua với khoảng cách lớn nhất từng được ghi nhận. Cũng đã có nhận định

rằng nếu thu nhập của bạn không tăng ít nhất 30% kể từ khi đại dịch Covid-19 bùng phát, bạn hiện đang nghèo hơn.

Khi tài sản chuyển từ người lao động sang Phố Wall, tiền điện tử tiếp tục phát triển. Bức tường từng ngăn cách tiền điện tử và tài chính truyền thống đang sụp đổ, với ranh giới cũ giữa “thị trường tiền điện tử” và “thị trường thực” ngày càng khó xác định.

Việc Binance niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) cho CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa và Berkshire là một dấu hiệu khác cho thấy điều đó. Đây không chỉ là sự mở rộng sản phẩm thông thường; đó là dấu hiệu cho thấy các sàn giao dịch tiền điện tử ngày càng muốn trở thành các nền tảng giao dịch toàn diện, nơi loại tài sản không còn quan trọng bằng khả năng cung cấp tiếp xúc với bất kỳ tài sản nào có độ biến động. CZ cũng đề cập rằng tài chính truyền thống đang trong cuộc đua để áp dụng tiền điện tử nhằm giảm chi phí.

Sàn Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đang ra mắt hợp đồng tương lai chỉ số tiền điện tử, bao gồm Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK và XLM, cũng đang đi theo hướng đó.

Đó là lý do tại sao tiến trình quy định lại quan trọng đến vậy, và tiến trình này thực sự đang diễn ra. Phiên thảo luận về dự luật CLARITY đã diễn ra vào thứ Năm, và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua dự luật với tỷ lệ 15-9.

Stani Kulechov, đồng sáng lập Aave, tỏ ra lạc quan rằng CLARITY sẽ hỗ trợ DeFi và rằng vấn đề về lợi suất luôn phần nào nằm ngoài trọng tâm. Trong khi đó, CoinShares cho rằng sáu tuần liên tiếp dòng vốn đổ vào các sản phẩm ETP một phần nhờ vào tâm lý tích cực từ thỏa hiệp CLARITY. Sự lạc quan này không đến dễ dàng. Hơn 130 sửa đổi đã được đệ trình chống lại CLARITY, điều mà một số người gọi là cuộc tấn công DDoS nhằm vào dự luật. 44 trong số đó đến từ riêng Elizabeth Warren, người cũng cảnh báo rằng dự luật sẽ dẫn đến một cuộc khủng hoảng kinh tế nào đó (hoặc điều gì đó tương tự).

Dự luật đã vượt qua giai đoạn thảo luận và sẽ được chuyển lên Thượng viện, dự kiến vào tháng 6. Đây là cách quá trình áp dụng đã diễn ra trên thực tế: không phải là một bước ngoặt cách mạng, mà là một quá trình kéo dài và mờ nhạt.

Một trong những khía cạnh khó khăn nhất của tiền điện tử hiện nay là những tiến bộ thực sự liên tục xuất hiện trong một môi trường không thể ăn mừng chúng một cách trọn vẹn.

Liquidity của Aave được báo cáo đã trở lại bình thường sau sự cố rsETH. rsETH của kẻ tấn công trên Arbitrum đã bị đốt, và Stani cho biết việc rút tiền sẽ sớm ổn định thị trường. Đây là một câu chuyện phục hồi hoạt động quan trọng, và điều này có lẽ đã được coi là một chiến thắng lớn hơn nhiều trong những năm trước.

Thay vào đó, nó lại rơi vào một thị trường vẫn đang vật lộn để duy trì sự chú ý.

Việc Consensys hoãn IPO do thị trường tiền điện tử yếu là một lời nhắc nhở khác rằng sự trưởng thành về cơ sở hạ tầng không thể bảo vệ ngành này khỏi những biến động về thời điểm và tâm lý thị trường. Dù có nhiều lời bàn tán về tương lai của tài chính trên chuỗi, sự quan tâm của thị trường công khai vẫn rất quan trọng, và AI vẫn đang chiếm trọn sự chú ý.

Anthropic được cho là đang huy động vốn với định giá $900 tỷ. Bong bóng AI và sự tương đồng của nó với thời kỳ dot-com tiếp tục được nhấn mạnh, dù các khung phân tích khác cho thấy bong bóng hiện tại chưa “lão hóa” như nhiều người nghĩ.

Và trong chi tiết phản ánh rõ ràng xu hướng vốn hiện tại, người ta đã chỉ ra rằng ngay cả những con bò thực sự cũng đang vượt trội hơn tiền điện tử.

Bitcoin vẫn chưa trở thành “tài sản trú ẩn an toàn” như một số người mong muốn, và dù đã có nhiều tiến bộ, tiền điện tử vẫn còn một vấn đề hình ảnh chưa được giải quyết: nó sẽ trở thành gì khi thế giới trở nên rủi ro hơn.

Ray Dalio, khi được hỏi tại sao Bitcoin không hành xử như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã chỉ ra sự thiếu hụt về quyền riêng tư. Đó là một trong những chỉ trích sâu sắc nhất mà một chuyên gia hàng đầu về kinh tế vĩ mô có thể đưa ra. Điều này cho thấy rằng ngay cả đối với những người hiểu rõ tính khan hiếm của Bitcoin, vẫn còn sự do dự sâu sắc về tính khả dụng của nó dưới áp lực thực tế. Dalio cũng lưu ý rằng quy mô thị trường tương đối nhỏ của BTC và sự tương quan của nó với cổ phiếu công nghệ có thể là những rào cản tiềm ẩn đối với vốn đầu tư nghiêm túc.

Trong khi đó, chỉ số lỗ chưa thực hiện của nhà đầu tư dài hạn từ Glassnode cho thấy thị trường gấu vẫn còn tương đối nhẹ và non trẻ. Dù thị trường đang phải chịu đựng đau đớn như thế nào, nó có thể chưa phản ánh sự thanh lọc triệt để thường tạo ra những đáy thị trường được đồng thuận.

Một mối tương quan kỳ lạ khác xuất hiện trong tuần này cho thấy mỗi khi ZEC tăng mạnh như vậy, nó thường đánh dấu đỉnh của Bitcoin. Đôi khi các chỉ báo dân gian này đúng, đôi khi không.

Ngoài Zcash và dự đoán $3,000 ZEC của Ansem, thế giới altcoin chưa thực sự có tiến triển đáng kể trong thời gian dài, ít nhất là về mặt giá cả.

Jason Calacanis tiếp tục chiến dịch Bittensor của mình, nhưng TAO chưa có nhiều biến động kể từ đợt tăng giá tháng 3 và vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với đỉnh lịch sử. TON dường như là chuỗi phát triển nhanh nhất trong tháng qua, có thể nhờ "hiệu ứng Durov", theo CEO Alex Svanevik của Nansen. TON hiện tăng khoảng 51% trong hai tuần qua, nhưng đã từng cao hơn vào cuối năm 2021.

Trong khi các altcoin tiếp tục mất thị phần vào tay Bitcoin và stablecoin, một "tân binh" đang xuất hiện: chuỗi Arc của Circle.

Theo báo cáo, Circle đã huy động được $222 triệu với định giá $3 tỷ cho ARC, token gốc của chuỗi. Các nhà đầu tư bao gồm BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo và các bên khác. Theo sách trắng, Arc hướng đến trở thành “Hệ điều hành Kinh tế” của hệ thống tài chính internet mới, tập trung vào stablecoin, tài sản thế chấp thực (RWAs), ngoại hối (FX) và các hạ tầng tài chính khác. Trong tập 101 của Token Narratives, chúng tôi đã thảo luận xem ARC có hợp pháp hay chỉ là một đồng tiền do quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) hậu thuẫn và sẽ mãi mãi đi xuống. Kết luận là chúng tôi không ghét nó nhiều như hầu hết các đợt ra mắt token khác.

Tầm nhìn của Circle về việc tập trung vào hạ tầng tài chính toàn cầu có thể thực sự hợp lý, vì đây là một trong những điểm bán hàng phát triển nhanh nhất trong nền kinh tế tài sản kỹ thuật số. Đôi khi thị trường định giá sai những tiến bộ nhàm chán. Hạ tầng quan trọng hơn các meme, ngay cả khi các meme vẫn thu hút nhiều tương tác hơn.

Ngân hàng Trung ương Iran hiện đã có mặt trên Arkham, một dấu hiệu cho thấy hoạt động trên chuỗi liên quan đến nhà nước đang trở nên dễ hiểu hơn. Sự mờ nhạt ngày càng tăng giữa các sản phẩm tài chính, tiếp xúc token hóa và hạ tầng sàn giao dịch vẫn tiếp tục diễn ra, ngay cả khi diễn biến giá không mấy ấn tượng.

Một số khoản đầu tư tiền điện tử vẫn trông thật tồi tệ, và không phải mọi thứ đều xứng đáng được tô hồng.

Cổ phiếu của Nakamoto (NAKA), công ty kho bạc Bitcoin của David Bailey, đã chạm đáy lịch sử mới, với báo cáo lỗ quý 1 lên tới $238 triệu. Kho BTC và ETH trị giá $10 tỷ của Garrett Jin được cho là đã được gửi gần như toàn bộ vào Binance, đây là loại động thái không tránh khỏi khiến giới CT xôn xao.

Thị trường này đã trở nên ít khoan dung hơn. Vốn đầu tư cần sự rõ ràng, chứ không chỉ là những màn thể hiện niềm tin suông.

-Alex Richardson