Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ cảnh báo Nhà Trắng đang đánh giá thấp rủi ro về lợi suất của stablecoin đối với sự ổn định của hoạt động cho vay và tiền gửi

Điểm chính:

• Hiệp hội Ngân hàng Mỹ cảnh báo sự tăng trưởng của stablecoin lên mức 2 nghìn tỷ USD có thể dẫn đến dòng vốn gửi tiết kiệm chảy ra.
• Một nghiên cứu của Nhà Trắng cho thấy mức tăng 0,02% trong hoạt động cho vay, cho thấy tác động ngắn hạn là tối thiểu.
• Các ngân hàng cộng đồng có thể phải đối mặt với sự sụt giảm cho vay lên tới 8,7 tỷ USD tại một số bang khi việc áp dụng stablecoin ngày càng mở rộng.

Cuộc tranh luận về lợi suất của stablecoin làm gia tăng rủi ro ngân hàng

Các stablecoin có lãi suất đang nổi lên như một mối đe dọa trực tiếp đối với các mô hình ngân hàng truyền thống, tạo ra bế tắc chính sách về sự ổn định tài chính và đổi mới. Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) đã phản đối một nghiên cứu do Hội đồng Cố vấn Kinh tế (CEA) thực hiện và được Nhà Trắng hậu thuẫn vào ngày 13 tháng 4, trong đó kết luận rằng việc cấm lãi suất stablecoin sẽ có tác động tối thiểu đến hoạt động cho vay. Tranh cãi này làm nổi bật sự căng thẳng ngày càng gia tăng giữa các nhà hoạch định chính sách và các bên liên quan trong ngành ngân hàng.

Các tác giả, trong một bài báo được viết bởi nhà kinh tế trưởng ABA Sayee Srinavasan và Phó chủ tịch phụ trách nghiên cứu ngân hàng và kinh tế Yikai Wang, đã nhấn mạnh lỗ hổng chính sách cốt lõi, khẳng định:

“Các nhà hoạch định chính sách không nên an tâm trước một nghiên cứu cho thấy việc cấm lợi suất stablecoin có thể chỉ có tác động nhỏ và ngắn hạn đối với tổng hoạt động cho vay.”

“Đó không phải là kịch bản đang được tranh luận,” họ bổ sung. “Kịch bản đang được tranh luận là liệu việc cho phép lợi suất trên stablecoin thanh toán có đẩy nhanh quá trình di chuyển tiền gửi — đặc biệt từ các ngân hàng cộng đồng — làm tăng chi phí huy động vốn và giảm tín dụng địa phương hay không.” Họ lập luận thêm: “Bằng cách tập trung vào tác động của việc cấm, báo cáo của CEA có nguy cơ tạo ra cảm giác an toàn sai lầm bằng cách tránh né kịch bản có hậu quả nghiêm trọng hơn nhiều: stablecoin thanh toán trả lợi suất mở rộng quy mô nhanh chóng.”

Nghiên cứu của Nhà Trắng cho thấy việc cấm lợi suất stablecoin sẽ chỉ làm tăng cho vay ngân hàng khoảng 0,02%, một sự thay đổi nhỏ so với các biến động hàng quý thông thường. Phân tích này cho rằng các hạn chế về lợi suất có tác động ngắn hạn hạn chế, củng cố quan điểm rằng hoạt động stablecoin hiện tại không gây gián đoạn đáng kể đối với tổng mức cho vay. Tuy nhiên, các nhà phê bình lập luận rằng phạm vi hẹp này không nắm bắt được các rủi ro liên quan đến sự mở rộng thị trường trong tương lai và những thay đổi cơ cấu trong phân bổ tiền gửi.

Quy mô của stablecoin được coi là yếu tố rủi ro quan trọng

Bài viết nhấn mạnh rằng quy mô là yếu tố quyết định trong việc đánh giá tác động. Điều này quan trọng vì cơ sở dữ liệu được sử dụng trong báo cáo của CEA — hiện là thị trường stablecoin chưa phát triển với quy mô khoảng $300 tỷ — sẽ không tương đồng với thị trường tương lai đạt $1 nghìn tỷ đến $2 nghìn tỷ. Trong một thị trường lớn hơn, lợi suất sẽ trở thành động lực chính dẫn đến dòng vốn gửi tiết kiệm chảy ra thay vì chỉ là yếu tố phụ. Phân tích của ABA cho thấy tác động tín dụng có thể đáng kể, bao gồm việc giảm cho vay từ $4,4 tỷ đến $8,7 tỷ trong một bang cụ thể như Iowa. Những thay đổi này sẽ ảnh hưởng không cân xứng đến các ngân hàng cộng đồng, vốn phụ thuộc vào cơ sở tiền gửi ổn định để tài trợ cho hoạt động cho vay địa phương.

Các tác giả cuối cùng đã định hình vấn đề này là một rủi ro cấu trúc đối với thị trường tín dụng, đồng thời cảnh báo: “Bài báo của CEA đã giảm nhẹ rủi ro cốt lõi bằng cách bắt đầu từ một câu hỏi sai lầm. Đã có nhiều bằng chứng và phân tích cho thấy việc cấm lợi suất đối với các đồng tiền ổn định dùng cho thanh toán là một biện pháp bảo vệ thận trọng.” Họ kết luận:

“Chính sách như vậy sẽ cho phép các đồng tiền ổn định phát triển như một sự đổi mới trong thanh toán thay vì là một sự thay thế rủi ro về kinh tế cho các khoản tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm.”

ABA nhấn mạnh rằng nếu không có các biện pháp bảo vệ có mục tiêu, chi phí huy động vốn tăng cao có thể hạn chế khả năng cho vay trên toàn mạng lưới ngân hàng cộng đồng và các nền kinh tế khu vực.