Bitcoin có thể tăng vọt 56% khi thị trường hiểu rõ chiến lược BTC mới của Saylor, theo nhận định của chuyên gia phân tích

Tại sao chiến lược Bitcoin của Saylor lại gây ra sự không chắc chắn trên thị trường

Sự thay đổi trong cách tiếp cận bitcoin của Strategy Inc. đã đặt ra câu hỏi về giai đoạn tiếp theo của công ty. Thay vì mở rộng dự trữ bitcoin thông qua phát hành nợ và cổ phiếu, công ty đang tái định vị các khoản nắm giữ làm tài sản thế chấp cho các sản phẩm tài chính, Geoffrey Kendrick, Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu của Standard Chartered, giải thích vào ngày 10 tháng 7.

Sự thay đổi này tập trung vào cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy Inc., một sản phẩm tín dụng được bảo đảm bằng lượng Bitcoin nắm giữ. Với giá trị thị trường của MSTR gần như tương đương với lượng Bitcoin nắm giữ, tức là mNAV của công ty gần bằng 1,0, công ty có ít khả năng phát hành cổ phiếu với mức giá cao hơn giá trị sổ sách để tài trợ cho các giao dịch mua thêm. Điều này đã khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu công ty có cần phải bán BTC hay không, góp phần vào sự suy yếu của giá gần đây.

“Sự thay đổi trong cách truyền thông này khá phức tạp và đã gây áp lực lên giá bitcoin,” ông nói, đồng thời bổ sung:

“Một khi tất cả chúng ta hiểu rõ những gì Saylor đang cố gắng làm, sự biến động này sẽ chấm dứt. Và khi điều đó xảy ra, bitcoin ở mức 64.000 USD sẽ là cơ hội mua cực kỳ hấp dẫn (mục tiêu 100.000 USD vào cuối năm), điều này cũng có nghĩa là MSTR ở mức 94 USD cũng vậy, vì mNAV của nó hiện đang ở mức khoảng 1,0.”

Kendrick lập luận rằng thị trường đang phản ứng trước sự không chắc chắn xung quanh chiến lược của Saylor. Theo quan điểm của ông, Strategy Inc. không từ bỏ việc nắm giữ bitcoin mà chỉ thay đổi cách sử dụng các khoản nắm giữ đó.

Tính đến thời điểm viết bài, BTC đang giao dịch ở mức 64.322,89 USD, và cổ phiếu của Strategy (Nasdaq: MSTR) đóng cửa vào thứ Sáu ở mức 94,64 USD.

Câu hỏi về tài sản thế chấp Bitcoin đang thúc đẩy cuộc tranh luận trên thị trường

Câu hỏi then chốt là liệu các nhà đầu tư có hiểu rằng lượng bitcoin mà Strategy Inc. nắm giữ đang được tái định vị thành tài sản thế chấp thay vì được xem là tài sản có thể phải bán đi hay không. Kendrick cho rằng công ty cần chứng minh rằng họ có thể bán bitcoin nếu cần thiết, nhưng ông tin rằng việc chứng minh khả năng đó có thể làm giảm nhu cầu phải thực hiện việc bán.

“Để thuyết phục các nhà đầu tư rằng bitcoin là tài sản thế chấp, Saylor cần thuyết phục chúng ta rằng ông có thể bán bitcoin nếu cần (như ông đã làm gần đây),” ông lưu ý. “Tuy nhiên, một khi các nhà đầu tư hiểu rằng đây là mục đích mới của Bitcoin, MSTR sẽ không cần phải bán nữa vì sự thay đổi trong thông điệp đã giành được sự tin cậy (điều này tương tự như khi các ngân hàng trung ương tuyên bố họ sẽ ‘làm mọi thứ cần thiết’ và nhờ sự tin cậy đó, cuối cùng họ không cần phải làm gì cả).”

Phân tích cho thấy niềm tin vào cấu trúc tài sản thế chấp có thể giảm bớt áp lực buộc Strategy Inc. phải bán bitcoin. STRC hiện có khoảng $10 tỷ giá trị danh nghĩa đang lưu hành, và Kendrick lập luận rằng việc sử dụng bitcoin làm tài sản thế chấp khiến cổ phiếu ưu đãi này được thế chấp vượt mức đáng kể. Niềm tin mạnh mẽ hơn có thể giúp STRC phục hồi về mức $100 từ khoảng $90.

“Chúng tôi cho rằng tín hiệu này cuối cùng sẽ phát huy hiệu quả, hạn chế nhu cầu bán BTC của MSTR trong tương lai,” ông nói, đồng thời lập luận rằng những lo ngại gần đây về MSTR chỉ là phản ứng ngắn hạn của thị trường chứ không phải là tín hiệu cho thấy sự thay đổi xu hướng lớn của bitcoin. Ông viết thêm:

Do đó, chúng tôi coi đây chủ yếu là những biến động nhất thời chứ không phải là tín hiệu về hướng đi trung hạn của BTC. Vì vậy, chúng tôi vẫn duy trì dự báo đến cuối năm 2026 là 100.000 USD/BTC cho bitcoin.”

Thị trường chờ đợi bằng chứng cho thấy mô hình mới có thể hoạt động

Giai đoạn tiếp theo của Strategy Inc. phụ thuộc vào việc các nhà đầu tư có chấp nhận cấu trúc tài chính mới của công ty hay không. Định giá trước đây của MSTR gắn liền với việc tích lũy bitcoin, trong khi mô hình hiện tại sử dụng lượng nắm giữ để hỗ trợ các sản phẩm tín dụng.

Kendrick tin rằng việc truyền đạt rõ ràng hơn về vai trò của bitcoin có thể khôi phục niềm tin. Nếu nhà đầu tư chấp nhận bitcoin như tài sản thế chấp cho STRC thay vì nguồn bán ra quy mô lớn, áp lực lên bitcoin và MSTR có thể giảm bớt.

Cuộc tranh luận hiện nay tập trung vào việc liệu thị trường có công nhận mục đích của việc nắm giữ bitcoin của Strategy Inc. hay không. Giá thị trường, hiệu suất của STRC và các hành động trong tương lai của công ty sẽ quyết định liệu sự biến động gần đây chỉ là tạm thời hay báo hiệu một sự thay đổi lâu dài trong vai trò của MSTR. Standard Chartered vẫn duy trì dự báo giá bitcoin ở mức 100.000 USD vào cuối năm 2026, ngụ ý mức tăng khoảng 56% so với mức hiện tại.