Anh công bố bộ quy định cuối cùng về tiền điện tử trong bối cảnh FCA hạ mức vốn tối thiểu đối với stablecoin

Một khung pháp lý mang tính bước ngoặt ra đời

Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) của Anh, cơ quan quản lý tài chính của nước này, đã chính thức ban hành vào ngày 30 tháng 6 một khung pháp lý toàn diện, lần đầu tiên đưa các sàn giao dịch tiền điện tử, đơn vị lưu ký, nhà phát hành stablecoin và các dịch vụ staking vào một chế độ cấp phép đầy đủ. Các tuyên bố chính sách cuối cùng đã thiết lập các yêu cầu thận trọng, các biện pháp kiểm soát lạm dụng thị trường và các tiêu chuẩn về stablecoin, khép lại hơn một năm tham vấn và đề xuất dự thảo.

Cơ quan quản lý đã giảm hệ số vốn cho việc phát hành stablecoin xuống 1% từ mức 2% mà họ đã đề xuất trước đó, đồng thời giữ mức vốn tối thiểu cuối cùng cho các nhà phát hành không thuộc hệ thống ở mức 1% giá trị của các token đang lưu hành. Động thái này xoa dịu một trong những phàn nàn lớn nhất của ngành về dự thảo quy định, mà các công ty đã cảnh báo có thể khiến việc phát hành stablecoin tại Anh mất khả năng cạnh tranh so với các khu vực pháp lý đối thủ.

Gánh nặng vốn nhẹ hơn cho stablecoin

Các nhà phát hành phải giữ vốn làm đệm chống lại rủi ro thua lỗ, và quy mô của đệm vốn này quyết định mức độ tiết kiệm chi phí trong hoạt động của họ. Bằng cách giảm một nửa hệ số này, FCA đã cho thấy họ muốn London tiếp tục là một cơ sở khả thi cho các nhà phát hành, ngay cả khi chế độ Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) của Liên minh Châu Âu và luật pháp Hoa Kỳ đang cạnh tranh để thu hút cùng một lĩnh vực kinh doanh này.

Các quy định này cũng yêu cầu các nhà phát hành stablecoin đủ điều kiện tại Anh phải đáp ứng các ngưỡng cấp phép, nắm giữ tài sản đảm bảo và cung cấp cho người nắm giữ quyền đổi lại rõ ràng. Khung quy định này dựa trên Quy định năm 2026 thuộc Đạo luật Dịch vụ và Thị trường Tài chính năm 2000 (Tài sản tiền điện tử), được Quốc hội thông qua vào ngày 4 tháng 2, đưa tài sản tiền điện tử vào phạm vi quản lý của FCA. Các biện pháp kiểm soát lạm dụng thị trường, được xây dựng phần nào dựa trên các quy định đối với chứng khoán truyền thống, hoàn thiện gói quy định này.

Lịch trình thắt chặt

Các doanh nghiệp có thể nộp đơn xin cấp phép trong khoảng thời gian từ ngày 30 tháng 9 năm 2026 đến ngày 28 tháng 2 năm 2027, trước khi chế độ này chính thức có hiệu lực vào ngày 25 tháng 10 năm 2027. Các sàn giao dịch, đơn vị lưu ký, nhà phát hành stablecoin, nhà cung cấp dịch vụ staking, nền tảng cho vay và vay mượn, cùng một số nhà điều hành tài chính phi tập trung (DeFi) có thực thể kiểm soát rõ ràng đều phải được cấp phép để phục vụ khách hàng tại Vương quốc Anh.

Bằng cách chỉ định các dịch vụ DeFi có thực thể kiểm soát, Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) đã tạo ra khoảng trống để điều chỉnh các phần của nền kinh tế trên chuỗi mà một số nhà điều hành từng hy vọng sẽ nằm ngoài phạm vi quản lý của cơ quan này. Các doanh nghiệp bỏ lỡ thời hạn xin cấp phép có nguy cơ bị loại khỏi một trong những trung tâm tài chính lớn nhất thế giới – một hình phạt khiến thời hạn này thực sự có sức răn đe.

Đối với một ngành đã trải qua nhiều năm trong tình trạng lấp lửng về mặt quy định, gói quy định này mang lại một mức độ chắc chắn nhất định, ngay cả khi nó nâng cao tiêu chuẩn tuân thủ. Đặc biệt, việc áp dụng quy định nhẹ nhàng hơn đối với stablecoin được xem là nỗ lực nhằm ngăn chặn các nhà phát hành chuyển hướng hoạt động qua các thực thể châu Âu được cấp phép theo MiCA thay vì xin giấy phép tại Anh.

Với ngày bắt đầu vào tháng 10 năm 2027 đã được ấn định, thời gian để các doanh nghiệp đưa ra quyết định đang thu hẹp lại, và nỗ lực của Anh trong việc cạnh tranh với Brussels và Washington để thu hút các doanh nghiệp tiền điện tử sẽ được đánh giá dựa trên số lượng doanh nghiệp thực sự tham gia thị trường.