Зростання «петроюаня»: аналітики Deutsche Bank вважають війну з Іраном поворотним моментом для домінування долара США

Китайський юань може замінити долар у торгівлі нафтою в Ормузі у міру загострення конфлікту з Іраном, вважає Deutsche Bank

У березневій аналітичній записці банку, автором якої є стратег Малліка Сачдева, поточний конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном характеризується як те, що вона називає «ідеальним штормом для нафтодолара». Цей аналіз з'являється в той час, коли ринки сирої нафти переживають нову хвилю волатильності, а політики стежать за одним із найважливіших у світі морських коридорів у пошуках ознак структурних змін.

Система нафтодолара бере свій початок у 1974 році, коли Саудівська Аравія погодилася встановлювати ціни на свій експорт нафти в доларах США в обмін на американські гарантії безпеки. Ця угода створила стабільний глобальний попит на долари та позиціонувала їх як основну резервну валюту у всьому світі. Система збереглася навіть після того, як Саудівська Аравія змінила свого найбільшого клієнта, і сьогодні вона продає Китаю приблизно в чотири рази більше нафти, ніж Сполученим Штатам.

Через Ормузьку протоку проходить близько п'ятої частини світових потоків нафти та газу. З моменту ескалації конфлікту наприкінці лютого 2026 року Іран погрожує суднам, які підтримують те, що він називає агресією проти себе. Звіти з багатьох джерел підтверджують, що Іран домовляється про прохід танкерів лише за умови розрахунків у юанях — політика, яку Deutsche Bank у своїй записці позначає як потенційний переломний момент.

Китай є найбільшим покупцем іранської нафти і вже давно просуває виставлення рахунків за енергоносії в юанях через такі механізми, як проект mBridge. З кінця лютого через танкери, пов'язані з Китаєм, пройшло щонайменше 11,7 млн барелів, причому багато суден вимикали радіо, щоб уникнути відстеження. Також повідомляється про переговори щонайменше з вісьмома країнами, що не належать до Близького Сходу, щодо торгівлі нафтою в юанях для безпечного транзиту.

Сачдева пише, що конфлікт «може стати каталізатором ерозії домінування нафтодолара та початком ери нафтоюаня». Таке формулювання є навмисним. Deutsche Bank не прогнозує краху домінування долара, але вказує на поступову, структурно значущу ерозію, якщо енергетичні потоки на основі юаня наберуть обертів.

На нафту з Ірану та Росії, на яку накладено санкції, вже припадає приблизно 13 мільйонів барелів на день — близько 14% світового постачання — і більша частина цього обсягу вже роками торгується поза доларовими каналами. Конфлікт в Ірані розширює цей канал.

У записці Сачдеви визначено кілька ризиків для сектору переробки та збуту. Економіки країн Перської затоки, які зазнають збитків від конфлікту, можуть позбутися активів, номінованих у доларах. Суверенні фонди та центральні банки можуть швидше диверсифікувати свої активи, відходячи від долара, якщо гарантії безпеки США в регіоні здаватимуться ослабленими. Інші виробники — зокрема Росія та Венесуела — можуть знайти додаткові причини для продажу енергоносіїв поза доларовою системою.

Нафта марки West Texas Intermediate торгувалася вище 90 доларів за барель під час останніх торгових сесій, що відображає ринкову напругу навколо ризиків у Ормузі. Валютні ринки продемонстрували помірне зміцнення юаня під час окремих сесій, хоча аналітики зазначають, що структурних змін підтверджено не було.

Тут важливий ширший контекст дедоларизації. Країни БРІКС просувають торговельні угоди, що не пов'язані з доларом. Росія та Китай укладали енергетичні контракти в юанях ще до початку поточного конфлікту. Центральні банки по всьому світу збільшують запаси золота та резервів у валютах, відмінних від долара. Ситуація в Ірані прискорює тенденцію, яка вже набирає обертів.

У записці Deutsche Bank обережно визнається стійкість долара. Його домінування ґрунтується на глибокій ліквідності та ефектах глобальної мережі, які жодна окрема геополітична подія, ймовірно, не зможе швидко зруйнувати. Деякі аналітики зазначають, що минулі нафтові шоки, зокрема ті, що сталися у 1970-х роках, зрештою зміцнили позиції долара, а не підірвали їх.

Проте Сачдева розглядає війну як історичний стрес-тест. «Довгостроковим наслідком іранського конфлікту для долара, — пише вона, — може стати те, як він перевірить основи режиму нафтодолара». Банк стежить за потоками нафти, деномінованої в юанях, через Ормуз як за ключовим показником, який слід відстежувати надалі.

Чи деескалується конфлікт до того, як відбудеться постійна структурна шкода, залишається відкритим питанням. Станом на середу ринки відображають обережний оптимізм у цьому питанні, хоча аналіз Deutsche Bank свідчить про те, що монетарний тиск уже застосовується.

FAQ 🇺🇸🇮🇷

• Що таке система нафтодолара? Система нафтодолара — це угода 1974 року, за якою Саудівська Аравія погодилася встановлювати ціни на експорт нафти в доларах США, створюючи стійкий глобальний попит на долари як на основну резервну валюту світу.
• Чому Іран вимагає розрахунків у юанях у Ормузькій протоці? За повідомленнями, Іран поставив умову безпечного проходження танкерів через протоку — розрахунки за нафту в юанях, використовуючи Китай як свого найбільшого покупця та головного фінансового партнера в умовах триваючого конфлікту.
• Які прогнози щодо долара США дає Deutsche Bank? Deutsche Bank не прогнозує негайного обвалу долара, але попереджає, що енергетичні потоки через Ормуз, що базуються на юані, можуть призвести до поступового, структурно значного підриву домінування долара у світовій торгівлі та резервах.
• Яка частка нафти, що підпадає під санкції, вже торгується поза доларовою системою? Сумарний обсяг іранської та російської нафти, що підпадає під санкції, становить приблизно 13 мільйонів барелів на день — близько 14% світового постачання — і більша частина цієї нафти вже роками розраховується в не доларових валютах.