За даними ЄЦБ, за ринковою вартістю золото випередило американські казначейські облігації у складі світових офіційних резервів. Це стало наслідком зростання цін на золото на 60% та збільшення попиту на диверсифікацію резервів.
Золото випередило американські казначейські облігації як провідний резервний актив: дані ЄЦБ
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Ключові висновки
- Золото досягло 27% офіційних резервів, випередивши казначейські облігації, частка яких становить 22%.
- Зростання вартості золота стало основною причиною його лідерства на ринку резервів, а не лише перерозподіл портфелів.
- Центральні банки можуть продовжувати нарощувати запаси золота, оскільки геополітичні ризики змінюють стратегії формування резервів.
Зростання вартості золота створює новий тиск на ринки резервів, засновані на доларі
Європейський центральний банк (ЄЦБ) у своєму звіті «Міжнародна роль євро», опублікованому 2 червня 2026 року, зазначив, що на кінець 2025 року золото за ринковою вартістю як офіційний резервний актив випередило американські казначейські облігації та євро. На золото припадало 27% світових офіційних резервів, випереджаючи американські казначейські облігації (22%) та євро (15%).
У звіті вказується на помітну зміну в рейтингу резервів після двох років значного зростання цін на золото. Проте ЄЦБ зазначив, що ця зміна в основному відображає ефекти переоцінки, а не пряму заміну казначейських облігацій. Ціни на золото зросли приблизно на 60% у 2025 році, після зростання приблизно на 30% у 2024 році. Це зростання механічно збільшило частку золота в загальних офіційних валютних резервах.
У звіті ЄЦБ зазначено:
«Частка золота зараз перевищує частку як євро (15%), так і американських казначейських облігацій (22%)».
Коригування з урахуванням цін на золото на кінець 2023 року змінює картину. ЄЦБ зазначив, що євро та золото становитимуть по 16% офіційних резервів, тоді як американські казначейські облігації залишаться на вищому рівні — 26%. Золото також стикається з обмеженнями щодо резервів. Його ціна є нестабільною, воно не приносить доходу, фізичні запаси потребують зберігання, а пропозиція не може плавно розширюватися для задоволення попиту на ліквідність.
Попит центральних банків показує, як геополітичні ризики змінюють структуру резервів
У 2025 році купівля золота центральними банками сповільнилася, але за останніми мірками залишалася на високому рівні. Офіційні закупівлі сягнули близько 850 тонн, що нижче за понад 1 000 тонн, які купувалися щорічно з 2022 по 2024 рік. Попит з боку приватних інвесторів майже подвоївся з 2024 року до майже 2 200 тонн. Біржові фонди, забезпечені золотом, також залучили рекордні 89 млрд доларів притоку коштів.
ЄЦБ пов’язав офіційний попит на золото з диверсифікацією та геополітичним ризиком. З моменту повномасштабного вторгнення Росії в Україну Китай придбав понад 350 тонн. Польща додала 320 тонн, Туреччина — 220 тонн, а Індія — 130 тонн. У 2025 році Польща залишилася найбільшим покупцем з офіційного сектору. Емітент стейблкоінів Tether також придбав понад 100 тонн. ЄЦБ зазначив, що ця покупка підкреслює, як зростання стейблкоінів може мати ширші макроекономічні наслідки.
У звіті ЄЦБ зазначено:
«Придбання золота також може відображати зусилля деяких центральних банків щодо зміцнення стійкості балансів в умовах зростання геополітичних ризиків».
Дані свідчать про те, що система резервів залишається орієнтованою на долар, але є менш статичною. Лідерство золота, зумовлене ціною, може змінитися, якщо ціна на золото в злитках впаде. Проте стійкий офіційний попит свідчить про те, що центральні банки прагнуть більшого захисту від геополітичних потрясінь, волатильності ринку та залежності від будь-якого окремого резервного активу.
