Spark вкладає 150 млн доларів у Uniswap v4 для створення спільного валютного шару для стейблкоїнів

150 млн доларів на старт

Початкове розгортання забезпечує приблизно 150 млн доларів ліквідності у двох пулах на основній мережі Ethereum: USDS/USDT та USDS/PYUSD. Spark, протокол кредитування та ліквідності в екосистемі Sky, профінансував міграцію зі своїх резервів стейблкоінів, назвавши її «однією з найбільших міграцій ліквідності AMM у DeFi».

Sky управляє однією з найбільших екосистем стейблкоїнів у DeFi, обсяг якої становить мільярди доларів у USDS та DAI. Такий масштаб позиціонує USDS як базовий котирувальний актив у новій валютній мережі.

Проблема, яку він прагне вирішити

За даними Chainalysis, ринок стейблкоїнів стрімко розширився, і в 2025 році обсяг економічних транзакцій на ньому перевищив 28 трильйонів доларів. Однак у міру того, як все більше суб’єктів випускають власні токени, зокрема PYUSD від PayPal, RLUSD від Ripple, а також заплановані пропозиції від Robinhood, Revolut та великих європейських банківських консорціумів, ліквідність стає дедалі більш фрагментованою.

Кожна нова стейблкоін зазвичай створює ізольовані пули на децентралізованих біржах. Ця фрагментація призводить до більшого прослизання при великих обмінах, нестабільності цін та операційних труднощів для інституцій, що переміщують кошти між активами, прив’язаними до долара.

У своєму оголошенні Spark чітко формулює суть проблеми: «Викликом для стейблкоінів більше не є їх емісія. Викликом є створення інфраструктури ліквідності та обміну, необхідної для економіки стейблкоінів з багатьма емітентами».

Як Uniswap v4 робить це можливим

Архітектура хуків Uniswap v4 дозволяє вбудовувати власну логіку безпосередньо в поведінку пулу. Хук DualPool, який використовує Spark, забезпечує те, що команда називає «програмованою ліквідністю», коли капітал можна управляти відповідно до заздалегідь визначених цілей щодо запасів та параметрів ризику, а не залишати його бездіяльним між операціями.

Обсяг торгів на Uniswap перевищив 4,4 трлн доларів, що надає цій інфраструктурі перевірену на практиці основу для інституційного використання.

Приклад інституційного використання

Система створена для підтримки управління казначейством, транскордонних платежів та арбітражу між доларовими стейблкоінами без залежності від позабіржових відділів або централізованих майданчиків. Розрахунки здійснюються 24 години на добу, сім днів на тиждень, у ланцюгу.

Для інституційних інвесторів головна перевага проста: здійснювати обмін стабільних монет на більші суми з меншим прослизанням і стабільнішими цінами, без необхідності самостійно забезпечувати ліквідність.

Що буде далі

Spark та Uniswap розглядають запуск на суму 150 мільйонів доларів як відправну точку. Очікується, що на наступних етапах будуть додані нові емітенти стейблкоїнів, додаткові торгові пари та функції отримання доходу, прив’язані до короткострокових процентних ставок.

JPMorgan прогнозує, що глобальні транскордонні платіжні потоки зростуть з приблизно 194,6 трлн доларів у 2025 році до понад 320 трлн доларів до 2032 року. За оцінками Bloomberg Intelligence, щорічні платіжні потоки у стабільних монетах можуть сягнути 56,6 трлн доларів до 2030 року. Обидва прогнози пояснюють, чому проблема координації ліквідності зараз привертає увагу інституційних інвесторів.

Ризики залишаються. Спільні пули створюють ризик «зараження», якщо будь-яка стабільна монета, що бере участь у пулі, втратить прив’язку до валюти. Система «хуків» Uniswap v4 вимагає ретельного аудиту смарт-контрактів, а початкова ліквідність у розмірі 150 млн доларів є скромною порівняно з обсягами традиційного валютного ринку. З розширенням масштабів продукту може також з’явитися регуляторний контроль за діяльністю в ланцюгу, схожою на валютну торгівлю.

Спарк охарактеризував запуск на X як «лише початок», висловивши сподівання, що інші емітенти підключатимуться до спільної інфраструктури, а не створюватимуть ліквідність з нуля.