Ринки змінюють сценарій: у циклі 2026 року ймовірність підвищення ставок ФРС вперше перевищила ймовірність їх зниження

Очікування щодо ставок різко змінюються, оскільки ФРС зберігає статус-кво, а ринки переоцінюють ситуацію

Ця зміна, зафіксована інструментом Market Probability Tracker Федерального резервного банку Атланти, знаменує собою помітний поворот порівняно з початком 2026 року, коли трейдери схилялися до зниження ставок, оскільки інфляція, здавалося, сповільнювалася. Зараз ця думка хитається.

Інструмент, який визначає ймовірності на основі опціонів CME, прив'язаних до тримісячної складеної ставки SOFR (Secured Overnight Financing Rate), показує зростаючу схильність до ризику жорсткості монетарної політики. Останні дані вказують на ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів протягом трьох місяців на рівні від 15% до 19,2%, після того як минулого тижня вона короткочасно досягла приблизно 25%.

Натомість очікування щодо зниження ставок різко впали. Імовірність зараз коливається між 16% і 17,3%, що нижче за приблизно 60% у лютому, коли пом'якшення політики здавалося майже гарантованим. Незважаючи на цю зміну, базовий сценарій залишається незмінним. Ринки прогнозів, зокрема Polymarket та Kalshi, продовжують оцінювати ймовірність того, що ФРС збереже ставки на незмінному рівні до червневого засідання Комітету з відкритих ринків (FOMC), приблизно у 85%.

Проте тон явно змінився. Дані CME Fedwatch підтверджують цю тенденцію, показуючи помірну, але зростаючу ймовірність підвищення ставок, поряд зі слабшаючими очікуваннями щодо зниження ставок на майбутніх засіданнях.

Березневе засідання ФРС додало палива до переоцінки. Політики залишили ставку федеральних фондів у діапазоні від 3,5% до 3,75%, водночас сигналізуючи про більш обережну позицію. Чиновники відзначили стабільну економічну активність, стабільний ринок праці та інфляцію, яка залишається «дещо підвищеною».

Оновлений Звіт про економічні прогнози натякає на більш розбіжні погляди. Хоча середній прогноз все ще вказує на одне зниження у 2026 році, сім політиків тепер не очікують жодних знижень цього року, що свідчить про зростаючий скептицизм всередині самого ФРС.

Голова ФРС Джером Пауелл повторно наголосив, що рішення залишатимуться залежними від даних, відкинувши порівняння зі стагфляцією у стилі 1970-х років, але визнавши, що геополітичні ризики ускладнюють прогноз.

Ці ризики стоять на першому плані. Ескалація напруженості навколо Ірану та перебої, пов’язані з енергетичними ринками, підштовхнули ціни на нафту вище 100 доларів за барель, викликаючи занепокоєння щодо стійкості інфляції. Водночас економічні сигнали залишаються неоднозначними: ціновий тиск зберігається, навіть попри ознаки напруги у зростанні економіки.
Аналітики зазначають, що кілька тижнів тому ідея про те, що ймовірність підвищення ставок переважатиме ймовірність їх зниження, здавалася б надуманою. Зараз це відображає стан ринку, який бореться з суперечливими сигналами: стійкою інфляцією, геополітичними потрясіннями та небажанням ФРС діяти надто поспішно.

Ринки прогнозів підкріплюють обережну позицію. На Polymarket контракт «Скільки разів ФРС знизить ставки у 2026 році?» залучив обсяг торгів понад 13 мільйонів доларів, причому трейдери оцінюють ймовірність нульового зниження ставок у 29%, а одного зниження — у 26%. Це означає, що сукупна ймовірність одного зниження або його повної відсутності становить 55%.

Ринки Kalshi демонструють подібний розподіл. «Точно 0 знижень» лідирує з імовірністю близько 27%, за ним слідує одне зниження з імовірністю 23% та два зниження з імовірністю 19%. Загальний обсяг торгів там перевищує 2,7 мільйона доларів, а ціноутворення відображає стабільний зсув у бік меншої кількості кроків у монетарній політиці.

Екстремальні сценарії залишаються твердо дисконтованими. Результати, що передбачають агресивне пом'якшення — такі як шість або більше знижень — оцінюються з незначною ймовірністю, часто нижче 3%. Ринки зараз чекають на протокол березневого засідання ФРС, запланований на 8 квітня, який може надати більше деталей щодо внутрішніх дебатів навколо інфляційних ризиків та рівнів толерантності. Трейдери будуть пильно стежити за ознаками більш глибокого «яструбиного» нахилу під поверхнею.

Наразі висновок простий: сценарій зниження ставок більше не є самоочевидним. Хоча підвищення ставок залишається другорядним результатом, його зростаюча присутність у ринкових цінах свідчить про те, що 2026 рік може скластися не так гладко, як передбачали попередні прогнози.

FAQ 🔎

• Що змінилося в очікуваннях щодо ставок ФРС?
  Зараз ринки показують дещо вищі шанси на підвищення ставок, ніж на їх зниження протягом наступних трьох місяців.
• Що кажуть ринки прогнозів про зниження ставок у 2026 році?
  Більшість трейдерів очікують одного або жодного зниження, причому на даний момент найімовірнішим результатом є відсутність зниження.
• Чому ймовірність підвищення ставок зростає?
  Цю зміну зумовлюють стійка інфляція та зростання цін на енергоносії, пов'язані з геополітичною напруженістю.
• Чи підвищить ФРС ставки у 2026 році?
  Підвищення залишається сценарієм з меншою ймовірністю, але його вже не можна виключати.